›

Quản trị ngân hàng - Báo cáo ngân lưu của một dự án đầu tư

ppt 32 trang nguyendu 12980
Download
Bạn đang xem 20 trang mẫu của tài liệu "Quản trị ngân hàng - Báo cáo ngân lưu của một dự án đầu tư", để tải tài liệu gốc về máy bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên

Tài liệu đính kèm:

  • pptquan_tri_ngan_hang_bao_cao_ngan_luu_cua_mot_du_an_dau_tu.ppt

Nội dung text: Quản trị ngân hàng - Báo cáo ngân lưu của một dự án đầu tư

  1. BÁO CÁO NGÂN LƯU CỦA MỘT DỰ ÁN ĐẦU TƯ 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 1
  2. BÁO CÁO NGÂN LƯU CỦA MỘT DỰ ÁN ĐẦU TƯ ➢ Không có một nguyên tắc hay quy định nào ấn định hình thức (form) của một báo cáo ngân lưu của một dự án. ➢ Nhưng về tổng thể, báo cáo ngân lưu thường thể hiện Dòng ngân lưu vào (Inflows) và Dòng ngân lưu ra (Outflows), sau đó là Dòng ngân lưu ròng (NCF: Net cash flows) ➢ Ngân lưu ròng = Ngân lưu vào – Ngân lưu ra Các chỉ tiêu đánh giá dự án sẽ được dựa vào Dòng ngân lưu ròng. 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 2
  3. Lập báo cáo ngân lưu cho dự án đơn giản ➢ Dữ liệu ➢ Khối lượng sản phẩm hằng năm: 100 ➢ Giá bán: 50 USD/ sản phẩm; Giả định không bán chịu ➢ Giá vốn hàng bán: 30 USD/ sản phẩm; Giả định không có hàng tồn kho; Không mua chịu ➢ Chi phí kinh doanh: 10% doanh thu ➢ Vòng đời sản phẩm và cũng là vòng đời dự án: 5 năm, dự án bắt đầu cho sản phẩm từ năm thứ 2. ➢ Chi phí đầu tư: 2000 USD (chia 2 lần trong 2 năm) ➢ Giá trị thanh lý dự kiến: 70 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 3
  4. Lập báo cáo ngân lưu cho dự án đơn giản Khối lượng 100 bắt đầu từ năm 2 Giá bán 50 một sản phẩm Chi phí kinh doanh 10% doanh thu Giá vốn hàng bán 30 một sản phẩm Vốn đầu tư (chia làm 2 lần đều nhau) 2000 Giá trị thanh lý 70 Vòng đời dự án 5 năm Năm 0 1 2 3 4 5 Dòng ngân lưu vào: - - 5000 5000 5000 5070 Doanh thu 5000 5000 5000 5000 Giá trị thanh lý 70 Dòng ngân lưu ra: 1000 1000 3500 3500 3500 3500 Đầu tư 1000 1000 Chi phí hàng bán (giá vốn) 3000 3000 3000 3000 Chi phí kinh doanh 500 500 500 500 Dòng ngân lưu ròng -1000 -1000 1500 1500 1500 1570 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 4
  5. PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN ➢ Báo cáo ngân lưu dự án cũng giống như báo cáo ngân lưu công ty, có thể lập theo 2 phương pháp: trực tiếp & gián tiếp. ➢ Tuy nhiên, để đơn giản và vì mục tiêu là tìm dòng ngân lưu ròng (NCF: Net Cash Flows) nên người ta thường lập theo phương pháp trực tiếp. ➢ Nghĩa là, chỉ thể hiện những khoản thực thu và thực chi 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 5
  6. PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN Trừ các trường hợp đặc biệt phải xử lý: ➢ Đưa vào chi phí cơ hội (opportunity cost) Những chi phí không thực thu, thực chi, chưa hề xảy ra và sẽ không xảy ra trên sổ sách kế toán của dự án nhưng phải đưa vào dòng ngân lưu để phản ảnh chính xác hiệu quả dự án. ➢ Loại bỏ chi phí chìm (sunk cost) Những chi phí đã xảy ra trong quá khứ nhưng không là cơ sở xem xét để ra quyết định trong hiện tại. Chi phí chìm ví như “sữa đã đổ xuống đất không còn có thể hốt lên được nữa”. Nó đã trở thành dĩ vãng, đã chìm. 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 6
  7. Thảo luận thêm về chi phí cơ hội ➢ Đưa vào chi phí cơ hội Lựa chọn một dự án có nghĩa là chấp nhận từ bỏ các dự án khác (do nguồn lực là hạn hẹp chứ không phải là vô tận). Lợi ích cao nhất trong các dự án bị từ bỏ trở thành chi phí cơ hội của dự án được chọn. Một căn nhà nếu không sử dụng cho dự án thì nó có cơ hội sinh lời khác, tối thiểu và thụ động nhất là cho thuê. 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 7
  8. Thảo luận thêm về chi phí chìm ➢ Loại bỏ chi phí chìm (sunk cost) Chi phí đã xảy ra trong quá khứ, không ảnh hưởng đến việc xem xét để ra quyết định trong hiện tại. Dự án có sử dụng một thiết bị cũ có giá trị còn lại trên sổ sách là 800 triệu đồng, nhưng giá hiện tại của thiết bị cùng loại này trên thị trường chỉ là 200 triệu. Vậy giá trị thiết bị dùng tính toán hiệu quả dự án sẽ chỉ là 200 triệu mà thôi. Trong ví dụ đơn giản trên, phần 600 triệu (=800 – 200 triệu) đã là chi phí chìm. 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 8
  9. CÁC QUY ƯỚC TRONG BÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN ➢ Dòng ngân lưu xảy ra vào cuối năm: Mặc dù dòng tiền vào, dòng tiền ra sẽ trải rộng vào bất cứ thời gian nào trong năm, nhưng để tiện tính toán báo cáo ngân lưu dự án quy ước tất cả thành dòng ngân lưu cuối năm. ➢ Về nguyên tắc có thể làm khác đi nghĩa là có thể quy tất cả thành dòng ngân lưu đầu năm. Thậm chí có thể quy thành dòng ngân lưu nửa năm, v.v ➢ Tuy nhiên, dù là cách nào thì cũng cần thống nhất một quy ước chung xuyên suốt cho ngân lưu dự án. ➢ Sự đồng nhất cùng một quy ước sẽ không gây ra sự sai lệch lớn trong giá trị các dòng ngân lưu. 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 9
  10. Đầu kỳ khác với Cuối kỳ 1000 1000 1000 4 5 6 7 8 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 10
  11. CÁC QUY ƯỚC TRONG BÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN (tiếp theo) ➢ Dòng ngân lưu cuối năm 0: Do dòng tiền quy ước của dự án là dòng tiền cuối năm nên trường hợp dòng tiền xảy ra vào đầu năm thứ nhất sẽ được ký hiệu cuối năm không (năm 0) ➢ Lưu ý rằng, trong các công thức tính giá trị tiền tệ theo thời gian dấu mũ (n) là để chỉ khoảng cách thời gian chứ không phải là số thứ tự năm dự án. ➢ Ký hiệu cuối năm 0 một lần nữa tạo ra thuận lợi: dấu mũ trong công thức cũng chính là thứ tự các năm dự án. 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 11
  12. CÁC QUY ƯỚC TRONG BÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN (tiếp theo) ➢ Năm thanh lý: Dự án thường dành hẵn một năm để thanh lý sau khi dự án kết thúc. Ví dụ vòng đời hoạt động của dự án có doanh thu đến năm thứ 10, năm thanh lý nên là năm thứ 11. 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 12
  13. VÒNG ĐỜI DỰ ÁN Căn cứ vào đâu để xác định vòng đời dự án? ➢ Vòng đời dự án gắn liền với vòng đời sản phẩm dự án, theo dự kiến hoặc theo một hợp đồng nhất định. ➢ Vòng đời dự án gắn liền với thời gian hoạt động dự án, theo dự kiến hoặc theo một hợp đồng ràng buộc. 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 13
  14. VÒNG ĐỜI DỰ ÁN (tt) ➢ Vòng đời dự án không thể tính theo vòng đời hữu dụng của tài sản cố định: nhà xưởng, máy móc thiết bị? ➢ Hầu hết các dự án đều có sự khác biệt giữa thời gian hoạt động của dự án và vòng đời hữu dụng của tài sản cố định ➢ Giá trị còn lại của tài sản sẽ trở thành giá trị thanh lý dự kiến (dòng thu của dự án) 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 14
  15. VÒNG ĐỜI DỰ ÁN (tt) ➢ Vòng đời dự án không thể tính theo vòng đời hữu dụng của tài sản cố định: nhà xưởng, máy móc thiết bị? Một dự án khai thác mỏ có hợp đồng thuê của chính phủ trong 30 năm. Dự án sử dụng tài sản thiết bị có vòng đời hữu dụng dự kiến 50 năm. Vòng đời dự án sẽ là gì? 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 15
  16. VÒNG ĐỜI DỰ ÁN (tt) ➢ Vòng đời dự án không thể tính theo thời gian thuê đất? Một hợp đồng thuê đất trong khu công nghiệp có thời hạn là 50 năm, trong khi dự án sản xuất sản phẩm A có vòng đời sản phẩm dự kiến là 20 năm. Vòng đời dự án sẽ là gì? Tất nhiên, quyền sử dụng đất vẫn còn và có thể tiếp tục thực hiện một dự án sản xuất sản phẩm mới, sản phẩm A* hoặc sản phẩm B. Nhưng đó lại là một dự án khác, không thuộc dự án sản xuất sản phẩm A. 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 16
  17. Khấu hao trong thẩm định dự án ➢ Khấu hao là chi phí không bằng tiền mặt (non-cash), nó không xuất hiện trong báo cáo ngân lưu theo phương pháp trực tiếp. ➢ Chi phí khấu hao có mặt trong thẩm định dự án tối thiểu vì 3 nhiệm vụ: 1. Để tính giá trị còn lại trong lịch khấu hao tài sản và dự kiến giá trị thanh lý trong dòng thu cuối đời dự án. 2. Để hạch toán tính thuế trong Báo cáo thu nhập. 3. Để lập báo cáo ngân lưu theo phương pháp gián tiếp nếu cần. 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 17
  18. Báo cáo thu nhập (kết quả kinh doanh) trong thẩm định dự án (xem bảng tính Excel) ➢ Thẩm định dự án dựa vào dòng tiền, không dựa vào lợi nhuận. NPV tính trên dòng tiền chứ không phải tính trên lợi nhuận. Dòng tiền khác hoàn toàn với lợi nhuận. ➢ Báo cáo thu nhập dự toán (pro-forma income statement) trong thẩm định dự án chỉ có nhiệm vụ dự tính dòng tiền chi trả thuế (thuế thu nhập). 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 18
  19. Bảng cân đối kế toán (tổng kết tài sản) trong thẩm định dự án (xem bảng tính Excel) Bảng cân đối kế toán dự toán (pro-forma balance sheet) trong thẩm định dự án có tối thiểu 2 nhiệm vụ: ➢ Dùng tính cơ cấu nguồn vốn, ứng dụng để tính chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) ➢ Lập báo cáo tồn quỹ tiền mặt dự toán (pro-forma cash balance statement) 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 19
  20. Báo cáo tồn quỹ tiền mặt (CB: Cash balance statement) trong thẩm định dự án (Xem bảng tính Excel) Báo cáo tồn quỹ tiền mặt dự toán (pro-forma cash balance statement) trong thẩm định dự án có nhiệm vụ: ➢ Tính số lượng tồn quỹ tiền mặt hằng năm, cân đối thiếu, thừa để dự tính phải đi vay thêm hay thực hiện đầu tư cho vay 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 20
  21. KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN (xem bảng tính trên Excel) 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 21
  22. KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN ➢ Thu từ doanh thu và các khoản nợ phải thu Do bán chịu, doanh thu không đồng nhất với thu tiền, cần điều chỉnh để có số tiền thực thu cho từng năm: (Đây là phương pháp trực tiếp suy diễn của kế toán) * Doanh thu trong kỳ (-) Chênh lệch (Ck-Đk) trong khoản phải thu Hoặc, * Doanh thu trong kỳ (+) Chênh lệch (Đk-Ck) trong khoản phải thu 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 22
  23. KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN ➢ Thu từ đi vay Căn cứ vào lịch vay và trả nợ vay (xem bảng tính Excel). ➢ Thu từ thanh lý tài sản Xảy ra vào năm thanh lý tài sản, cuối đời dự án. ➢ Thu khác Thu từ trợ cấp, khách hàng ứng trước, v.v 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 23
  24. KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN ➢ Dự kiến giá trị thanh lý Đối với tài sản là nhà xưởng, máy móc, thiết bị Đơn giản nhất là bằng với giá trị còn lại có tính đến yếu tố lạm phát, nếu không có các dự báo tin cậy khác Đối với đất đai Đất đai là tài sản không tính khấu hao. Giá trị thanh lý của đất không bao gồm yếu tố tăng giá đất trên thị trường (nếu không sẽ bóp méo kết quả dự án). Tốt nhất là bằng với giá trị ban đầu có tính đến yếu tố lạm phát 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 24
  25. KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN Giá trị thanh lý Đối với tài sản là nhà xưởng, máy móc, thiết bị Tốt nhất là bằng với giá trị còn lại có tính đến yếu tố lạm phát Ví dụ: Tài sản mua ở năm 0, nguyên giá 500, khấu hao tích lũy là 400. Giá trị còn lại (sổ sách) là 100. Tài sản được thanh lý vào năm thứ 5, tốc độ lạm phát hằng năm: 10%. Giá trị thanh lý dự kiến: 100 (1+10%)^5 = 100 (1,61) = 161 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 25
  26. KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN Giá trị thanh lý Đối với tài sản là nhà xưởng, máy móc, thiết bị Nếu tài sản được mua vào năm khác với năm 0, phải khử lạm phát năm mua. Ví dụ: Tài sản mua ở năm 2, nguyên giá 3000, khấu hao tích lũy là 2000. Giá trị còn lại (sổ sách) là 1000. Tài sản được thanh lý vào năm thứ 5, tốc độ lạm phát hằng năm: 10%. Giá trị thanh lý dự kiến: 100/(1+10%)^2 = 100/ 1,21 = 82,64 (khử lạm phát năm mua) ➔ 82,64 (1+10%)^5 = 82,64 (1,61) = 133 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 26
  27. KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN ➢ Chi đầu tư đất đai Chi theo đầu tư thực tế ➢ Chi đầu tư tài sản Căn cứ vào lịch đầu tư (xem bảng tính Excel) 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 27
  28. KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN Đất đai trong báo cáo ngân lưu dự án ➢ Đất thuê: Báo cáo ngân lưu thể hiện dòng chi trả tiền thuê đất ➢ Đất mua: Thể hiện dòng chi mua đất (năm 0), dòng thu thanh lý (năm cuối) ➢ Đất cấp với mục đích duy nhất: Không thể hiện trong báo cáo ngân lưu. Nếu có, sẽ ghi dòng thu (trợ cấp) và dòng chi (mua đất) một số tiền bằng nhau ➢ Đất cấp tùy nghi sử dụng: Tính chi phí cơ hội sử dụng đất ở dòng chi 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 28
  29. KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN Đất đai trong báo cáo ngân lưu dự án ➢ Không được tính yếu tố tăng giá đất trên thị trường như một khoản thu trong báo cáo ngân lưu dự án. ➢ Nếu có thì yếu tố đó thuộc dự án khác, dự án đầu cơ đất đai. 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 29
  30. KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN ➢ Chi mua nguyên vật liệu, hàng hoá Do mua chịu, chi phí nguyên vật liệu, hàng hoá không đồng nhất với dòng chi tiền. Phải điều chỉnh để có số thực chi: Trị giá nguyên vật liệu, hàng hoá mua trong kỳ (-) Chênh lệch (Ck-Đk) trong khoản phải trả Hoặc, (+) Chênh lệch (Đk-Ck) trong khoản phải trả 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 30
  31. VỐN LƯU ĐỘNG TRONG BÁO CÁO NGÂN LƯU Tài sản lưu động cũng là khoản đầu tư Khi chôn vốn vào hàng tồn kho, khoản phải thu hay tồn quỹ tiền mặt cũng là một khoản đầu tư (bị “chiếm dụng”), làm ảnh hưởng đến dòng chi của dự án. Và tất nhiên, khoản phải trả sẽ ảnh hưởng đến dòng thu dự án (được “chiếm dụng”) Lưu ý: Vốn lưu động = Tài sản lưu động – Nợ ngắn hạn 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 31
  32. VỐN LƯU ĐỘNG TRONG BÁO CÁO NGÂN LƯU Tài sản lưu động cũng là khoản đầu tư ➢ Tiền mặt tồn quỹ (CB: Cash Balance) Tiền mặt được nắm giữ thường xuyên để thực hiện các giao dịch trong quá trình thực hiện dự án ➢ Phần tăng Tiền mặt tồn quỹ tạo nên một dòng tiền ra của dự án ➢ Phần giảm Tiền mặt tồn quỹ tạo ra một dòng tiền vào của dự án 7/13/2021 Nguyễn Tấn Bình 32