›

Thẩm định đầu tư phát triển - Chương mười: Giá trị kinh tế của hàng ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ

pdf 30 trang nguyendu 4180
Download
Bạn đang xem 20 trang mẫu của tài liệu "Thẩm định đầu tư phát triển - Chương mười: Giá trị kinh tế của hàng ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ", để tải tài liệu gốc về máy bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên

Tài liệu đính kèm:

  • pdftham_dinh_dau_tu_phat_trien_chuong_muoi_gia_tri_kinh_te_cua.pdf

Nội dung text: Thẩm định đầu tư phát triển - Chương mười: Giá trị kinh tế của hàng ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ

  1. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Niên khố 2004-2005 Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Chương Mười GIÁ TRỊ KINH TẾ CỦA HÀNG NGOẠI THƯƠNG VÀ GIÁ TRỊ KINH TẾ CỦA NGOẠI TỆ 10.1 GIỚI THIỆU Việc xác định giá trị kinh tế của nhập lượng và sản phẩm như đã trình bày trong Chương Chín dựa vào giá trị của giá cung, hay là chi phí nguồn lực sản xuất (Ps), và giá cầu, hay là mức sẵn lịng chi trả của người tiêu dùng (Pd). Giá kinh tế được ước tính bằng bình quân gia quyền của hai giá này cho hàng hĩa hay dịch vụ, trong đĩ các trọng số là tỷ lệ hàng hĩa do dự án mua hoặc bán tương ứng với (a) lượng cung tăng thêm và (b) lượng cầu của các nhà sản xuất khác bị dự án chiếm chỗ. Tổng hai trọng số này phải bằng một. Mối quan hệ này cĩ thể được biểu diễn bằng phương trình (10-1): s sd+ d (10-1) Giá trị kinh tế/đơn vị hàng hĩa = W Pi W Pi Trong đĩ Ws là lượng cầu tăng thêm được đáp ứng bởi lượng cung tăng thêm, và Wd là lượng cầu bị dự án chiếm chỗ. Tuy nhiên đối với phần lớn hàng hĩa, tác động cuối cùng của cầu hay việc sản xuất hàng hĩa của dự án là nhằm thay đổi số lượng hàng nhập khẩu hoặc xuất khẩu. Những hàng hĩa như vậy được gọi là hàng ngoại thương. Đối với hàng hĩa này, giá kinh tế của một nhập lượng hay một sản phẩm được xác định hồn tồn bởi chi phí kinh tế của các nguồn lực sản xuất ra nĩ, và chi phí này được đo lường bởi giá cung (Ps). Cho nên trong những trường hợp như vậy, trọng số (Ws) áp dụng cho giá cung của hàng hĩa sẽ bằng 1, trong khi trọng số cho giá cầu (Wd) hay giá mà người tiêu thụ sẵn sàng trả thì bằng 0. Về mặt lý thuyết, bất cứ tác động nào của dự án lên cung hay cầu của hàng ngoại thương sẽ khơng làm thay đổi số lượng tiêu thụ nội địa của những hàng hĩa đĩ. 10.2 PHÂN BIỆT HÀNG NGOẠI THƯƠNG VÀ PHI NGOẠI THƯƠNG Để xác định nhĩm hàng hố mà ta gọi là hàng ngoại thương, ta phải hiểu được mối quan hệ giữa các cách thức phân loại hàng hố khác nhau. Để bắt đầu ta cần xác định quan hệ giữa hàng nhập khẩu và hàng cĩ thể nhập khẩu, giữa hàng xuất khẩu và hàng cĩ thể xuất khẩu, và giữa hàng phi ngoại thương (non-traded goods) và hàng cĩ tiềm năng ngoại thương (potentially traded goods). Hàng nhập khẩu được sản xuất ở nước ngồi nhưng được bán trong nước. Mặt khác, hàng cĩ thể nhập khẩu bao gồm hàng nhập khẩu cơng với tất cả những hàng hĩa được sản xuất và bán trong nước, mà hầu như cĩ thế được cho hàng hĩa nhập khẩu hoặc cĩ tiềm năng nhập khẩu. Hàng xuất khẩu được sản xuất trong nước nhưng được bán ở nước ngồi. Hàng cĩ thể xuất khẩu bao gồm cả hàng xuất khẩu cũng như hàng tiêu thụ nội địa cùng loại hay hàng hĩa thay thế gần gũi với hàng được xuất khẩu. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 1 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  2. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Quan hệ giữa hàng cĩ thể xuất khẩu và hàng cĩ thể nhập khẩu cĩ thể thấy trong Hình 10-1, minh họa cho trường hợp hàng hĩa là những dụng cụ điện cầm tay. Giả sử trong một nước, những dụng cụ điện cầm tay được mua cũng như được sản xuất nội địa. Tuy nhiên, cùng lúc đĩ cĩ một số lượng đáng kể dụng cụ này cũng được nhập khẩu. Mức giá mà người tiêu thụ sẵn sàng trả cho những dụng cụ này được biểu thị bằng đường cầu AD0. Đồng thời chi phí biên sản xuất trong nước hay tại địa phương được biểu thị bằng đường cung BS0. Nếu tất cả hàng nhập khẩu đều bị cấm thì giá cân bằng thị trường sẽ là P0 và lượng cầu hoặc cung sẽ là Q0. Tuy nhiên tình trạng cân bằng thị trường này khơng xảy ra vì hàng nhập khẩu này cĩ thể mua từ nước ngồi và bán ở thị trường nội địa với giá Pm , bằng với giá CIF của hàng nhập khẩu cộng với bất cứ thuế nhập khẩu và các thuế khác nào đánh vào hàng nhập khẩu. Giá này sẽ xác lập một mức trần đối với giá mà các nhà sản xuất địa phương cĩ thể bán và do đĩ sẽ ấn định cả mức cung nội địa lẫn mức cầu của người tiêu dùng. Khi giá thị trường là Pm ($300), các nhà sản xuất nội địa sẽ tối đa hố thu nhập rịng của S mình nếu họ chỉ sản xuất Q0 (10.000 đơn vị mỗi năm), bởi vì ở mức sản lượng này giá thị trường bằng với chi phí sản xuất biên của họ. Mặt khác người tiêu thụ sẽ muốn mua d m Q0 (40.000 đơn vị mỗi năm) bởi vì chính ở mức số lượng này thì giá thị trường P ($300) vừa bằng với giá mà người tiêu thụ sẵn sàng trả để mua đơn vị cuối cùng. Mức chênh lệch giữa số lượng do người tiêu thụ địi hỏi và số lượng mà các nhà sản xuất nội địa cung cấp ở giá Pm là bằng số lượng hàng nhập khẩu từ nước ngồi, và được tính bằng d S khoảng ( Q0 -Q0 ) hay 30.000 đơn vị như trong Hình 10-1. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 2 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  3. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Hình 10-1: Hàng hĩa nhập khẩu và hàng hĩa cĩ thể nhập khẩu: Trường hợp các dụng cụ điện cầm tay được dùng làm đầu vào của dự án Giá/đơn vị Cung hàng hĩa cĩ thể nhập khẩu Cung hàng hĩa nhập khẩu Cầu hàng hĩa cĩ thể nhập khẩu Số lượng/năm (ngàn đơn vị) Bây giờ, nếu dự án của chính quyền mua một số dụng cụ làm vật tư đầu vào, điều này cĩ thể được biểu diễn như một sự dịch chuyển của đường cầu về dụng cụ cầm tay cĩ thể nhập khẩu được từ AD0 đến CD1. Khác với trường hợp khơng cĩ hàng nhập khẩu, sự gia tăng về cầu khơng làm cho giá thị trường gia tăng bởi vì một sự thay đổi về cầu đối với một mặt hàng ngoại thương như thế ở một nước, trong hầu hết các trường hợp, sẽ khơng làm thay đổi giá thế giới của mặt hàng đĩ. Ảnh hưởng cuối cùng của sự gia tăng về d cung đối với mặt hàng cĩ thể nhập khẩu này là làm tăng số lượng nhập khẩu thêm ( Q1 - d Q0 ) hay 5.000 đơn vị mỗi năm. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 3 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  4. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Để đánh giá chi phí kinh tế của việc sử dụng một mặt hàng cĩ thể nhập khẩu làm nhập lượng cho một dự án, ta chỉ cần ước tính chi phí kinh tế của hàng nhập khẩu tăng S thêm. Sự gia tăng về cầu khơng làm ảnh hưởng đến mức cung nội địa của mặt hàng Q0 , chừng nào mà giá hàng nhập khẩu khơng đổi. Tương tự như vậy, ta sẽ thấy rằng giá trị của các lợi ích thu được từ dự án khi làm tăng mức sản xuất nội địa của một mặt hàng cĩ thể nhập khẩu hồn tồn dựa trên giá trị kinh tế của các nguồn lực tiết kiệm được nhờ việc cắt giảm mua hàng nhập khẩu. Ở Hình 10-2, chúng ta bắt đầu với vị trí ban đầu đã được thể hiện trong Hình 10- 1, thời điểm trước khi dự án mua dụng cụ điện cầm tay. Một dự án nhằm làm tăng mức sản xuất nội địa đối với những hàng hĩa này sẽ làm dịch chuyển đường cung nội địa từ BS0 đến HST. Phần tăng mức cung nội địa này khơng làm giảm giá trên thị trường, bởi vì khi cĩ một áp lực giảm giá dụng cụ sản xuất trong nước, người tiêu dùng sẽ chuyển ngay sang mua hàng nội địa thay vì hàng nhập khẩu. Trừ phi dự án đủ lớn để loại bỏ hồn tồn số hàng nhập khẩu, giá thị trường nội địa bị chốt chặt theo giá hàng nhập khẩu. Do đĩ mức cầu nội địa về dụng cụ cầm tay sẽ d S d S khơng thay đổi. Nhập khẩu sẽ giảm từ ( Q0 -Q0 ) xuống ( Q0 -Q1 ), một lượng bằng với S S sản lượng của dự án ( Q1 - Q0 ). Vì sản xuất nội địa là nhằm mục đích thay thế cho hàng nhập khẩu theo tỷ lệ một đổi một, giá trị kinh tế của nguồn lực tiết kiệm được nhờ việc cắt giảm mức nhập khẩu sẽ đại diện cho giá trị kinh tế của các lợi ích do dự án tạo ra. Mối quan hệ giữa hàng cĩ thể xuất khẩu và hàng xuất khẩu hồn tồn tương tự như mối liên hệ giữa hàng cĩ thể nhập khẩu và hàng nhập khẩu. Trong Hình 10-3, nhu cầu đối với một mặt hàng cĩ thể xuất khẩu được biểu diễn bằng đường KD0 và cung nội địa của mặt hàng này được ký hiệu bằng đường LS0. Nếu sản xuất gỗ nội địa ở nước này khơng thể xuất khẩu được thì mức cung và cầu sẽ cân bằng ở giá P0 và lượng Q0. Tuy nhiên nếu mặt hàng này xuất khẩu được, giá thị trường Pm (fob - thuế xuất khẩu), tức là giá mà các nhà cung cấp nội địa cĩ thể thu m được nếu họ bán ra nước ngồi, phải lớn hơn P0. Khi nhà sản xuất nhận được giá P , S d mức sản xuất gỗ sẽ đạt Q0 mỗi năm. Với giá này nhu cầu nội địa về gỗ chỉ là Q0 . Do đĩ S d một số lượng ( Q0 -Q0 ) sẽ được xuất ra nước ngồi. Bây giờ, nếu chúng ta đưa vào một dự án của chính quyền và dự án này cần cĩ gỗ để làm nguyên liệu đầu vào, đường cầu của mặt hàng cĩ thể xuất khẩu này sẽ dịch chuyển d S d từ KD0 đến MD1. Tổng mức cầu nội địa sẽ bằng Q1 giờ đây chỉ để lại ( Q0 -Q1 ) cho xuất khẩu. Chừng nào giá thị trường thế giới cịn chưa bị thay đổi bởi sự thay đổi mức cầu do dự án tạo ra, giá Pm sẽ khơng đổi. Cũng khơng cĩ sự thay đổi nào kích thích người ta tăng thêm hay giảm bớt mức cung nội địa cả. Việc đo lường chi phí kinh tế của nhập lượng này cho dự án cho dự án của chính quyền cần phải dựa vào giá trị kinh tế của các d d nguồn lực mà các nhà nhập khẩu nước ngồi sẵn sàng trả cho quốc gia này cho ( Q1 -Q0 ) đơn vị gỗ khơng được xuất khẩu nữa. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 4 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  5. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Hình 10-2: Hàng hĩa nhập khẩu và hàng hĩa cĩ thể nhập khẩu: Trường hợp các dụng cụ điện cầm tay được sản xuất trong nước Giá/đơn vị Số lượng/năm Việc phân tích sẽ tương tự nếu chúng ta muốn đo lường những lợi ích thu được từ một dự án nhằm mở rộng mức cung về gỗ. Vì giá thị trường được cố định giá thế giới nên cầu nội địa đối với gỗ sẽ khơng thay đổi. Tồn bộ sản lượng của dự án sẽ được phản ánh qua lượng xuất khẩu tăng thêm. Vì thế, giá trị kinh tế của sản lượng dự án phải dựa trên giá trị kinh tế của phần thu nhập tăng thêm mà đất nước thu được từ việc mở rộng xuất khẩu. Hình 10-3: Hàng hĩa xuất khẩu và cĩ thể xuất khẩu: Trường hợp gỗ được dùng cho dự án Giá/đơn vị Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 5 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  6. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Cầu của thế giới về hàng xuất khẩu Số lượng/năm Tất cả hàng hĩa cĩ thể nhập khẩu và hàng cĩ thể xuất khẩu phải được xếp loại là hàng ngoại thương. Mặc dầu cĩ thể mua một nhập lượng cho một dự án từ nhà cung ứng trong nước, nhưng nếu đĩ là loại hàng hĩa tương tự như những hàng hĩa được nhập khẩu thì nĩ vẫn là hàng cĩ thể nhập khẩu và phải được xếp loại là hàng ngoại thương (tradeable). Cũng giống như thế, các nhập lượng được sản xuất trong nước và cĩ tính chất tương tự như hàng xuất khẩu được coi là hàng hĩa cĩ thể xuất khẩu và cũng được xếp vào loại hàng ngoại thương. Các mặt hàng phi ngoại thương, theo định nghĩa, là những hàng hĩa khơng được trao đổi quốc tế. Chúng bao gồm các hạng mục như các dịch vụ yêu cầu người tiêu dùng và nhà sản xuất phải ở cùng một chỗ, và các mặt hàng cĩ giá trị thấp so với kích cỡ hoặc trọng lượng của chúng. Trong những trường hợp như thế chi phí vận chuyển làm cho các nhà sản xuất khơng kiếm được lợi nhuận thơng qua việc xuất khẩu hàng hĩa của mình. Về đặc trưng, hàng phi ngoại thương bao gồm những hạng mục như điện lực, cấp nước, tất cả các dịch vụ cơng, phịng khách sạn, bất động sản, xây dựng, những hàng hố cĩ chi phí vận chuyển quá cao như xi măng và đá sỏi, và những hàng được sản xuất để đáp ứng các phong tục tập quán hay những điều kiện đặc biệt của đất nước. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 6 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  7. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Để xác định một mặt hàng cĩ phải là phi ngoại thương hay khơng, cĩ hai cách kiểm tra cĩ thực hiện dễ dàng. Thứ nhất, chúng ta cĩ thể tự hỏi loại hàng này cĩ được mua bán nhiều trên thị trường quốc tế giữa các nước hay khơng. Nếu khơng tồn tại thị trường quốc tế nào thì ta cĩ thể an tâm mà giả thiết rằng đĩ là hàng phi ngoại thương. Thứ hai là nếu cĩ một thị trường quốc tế hiện hữu, và cĩ thể xác định được giá FOB và giá CIF tương ứng của mặt hàng quan tâm, ta cĩ thể kiểm tra để so sánh quan hệ giữa các giá này với giá nội địa của mặt hàng đĩ. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 7 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  8. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Hình 10-4: Giá thế giới, giá nội địa và hàng hĩa phi thương mại: Trường hợp mặt hàng đá vơi Giá/đơn vị Cung nội địa Giá CIF + thuế quan và Cung hàng nhập trợ giá nhập khẩu khẩu của thế giới Giá thị trường nội địa Giá FOB – thuế xuất Cung hàng xuất khẩu + trợ giá xuất khẩu của thế giới khẩu Cầu nội địa Số lượng/thời đoạn Nếu giá CIF, được điều chỉnh sao cho bao gồm cả các loại thuế, thuế quan, và các trợ giá nhập khẩu, cao hơn giá thị trường và khơng cĩ hàng nhập khẩu nào hiện diện trong nước, thì rõ ràng đĩ là một loại hàng phi ngoại thương theo quan điểm của nước đĩ. Hàng nhập khẩu khơng thể cạnh tranh với hàng nội địa, ít ra là với mức thuế bảo hộ mậu dịch hiện hữu. Xét theo cách khác, nếu sau khi trừ đi thuế xuất khẩu nhưng cộng thêm vào các trợ giá xuất khẩu, giá FOB thấp hơn giá thị trường nội địa và mặt hàng đĩ khơng được xuất khẩu, thì đĩ là hàng phi ngoại thương. Những quan hệ giữa giá CIF điều chỉnh, giá FOB điều chỉnh và giá thị trường như vậy được minh họa trong Hình 10-4 cho trường hợp mặt hàng đá vơi. Vì sau khi cộng thêm thuế nhập khẩu và trừ đi khoản trợ giá của đá vơi, giá CIF đã điều chỉnh (P1) lớn hơn giá thị trường nội địa (P0), người tiêu thụ nội địa sẽ khơng muốn mua đá vơi nhập khẩu. Tương tự như vậy, vì sau khi trừ đi thuế xuất khẩu, và cộng thêm phần trợ giá xuất khẩu, giá FOB đã điều chỉnh (P2) nhỏ hơn giá thị trường, nhà sản xuất trong nước sẽ khơng muốn bán ra nước ngồi với giá thấp hơn giá họ cĩ thể bán cho người tiêu thụ nội địa. Đối với một số mặt hàng các liên hệ giữa giá FOB điều chỉnh và giá thị trường nội địa cĩ thể bị đảo ngược lại với các quan hệ như trong Hình 10-4 (tức là giá FOB lớn hơn P0), và mặt hàng đĩ khơng được xuất khẩu. Tương tự như vậy, giá CIF điều chỉnh cĩ thể Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 8 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  9. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ nhỏ hơn giá thị trường P0 và mặt hàng này khơng được nhập khẩu. Những mặt hàng này gọi là hàng hĩa cĩ tiềm năng ngoại thương. Bởi vì cĩ sự kích thích của thị trường đưa đến việc trao đổi các mặt hàng này trong tương lai, người ta cĩ thể kỳ vọng rằng việc buơn bán này khơng sớm thì muộn cũng sẽ xảy ra. Điều đĩ cũng là hợp lý. Vì thế, những mặt hàng này cần được phân loại là hàng ngoại thương. 10.3 ƯỚC TÍNH LỢI ÍCH KINH TẾ TỪ HÀNG HĨA NGOẠI THƯƠNG ĐẦU RA VÀ CHI PHÍ KINH TẾ CỦA HÀNG HĨA NGOẠI THƯƠNG ĐẦU VÀO Việc đánh giá về kinh tế của hàng hĩa ngoại thương đầu ra (xuất lượng) và hàng hĩa ngoại thương đầu vào (nhập lượng) được tiến hành bằng một qui trình hai bước. Bước một, tách thuế quan, các loại thuế khác, các loại trợ giá, và những biến dạng khác cĩ thể cĩ trong thị trường của mặt hàng nhập khẩu hay xuất khẩu ra khỏi các yếu tố cấu thành chi phí tài chính của mặt hàng đĩ (chi phí tài chính đại diện cho chi phí hoặc lợi ích của các nguồn lực). Bước hai, điều chỉ giá trị tài chính của ngoại tệ vốn gắn liền với sự tăng hay giảm số lượng hàng ngồi thương do dự án tạo ra nhằm phản ánh giá trị kinh tế của nĩ, và biểu diễn giá trị tài chính theo mặt bằng giá của hàng hĩa phi ngoại thương. Một cách làm khác, mặt bằng giá của hàng phi ngoại thương cĩ thể biểu diễn theo mặt bằng giá của giá trị kinh tế của hàm lượng ngoại tệ trong dự án. Quá trình điều chỉnh giá trị của hàng hĩa phi ngoại thương thực hiện điều đĩ bằng cách đảo ngược hệ số được dùng để biểu diễn hàm lượng ngoại tệ của dự án theo mặt bằng giá của hàng phi ngoại thương. Chọn cách điều chỉnh nào cho bước hai là hồn tồn tùy thuộc vào quyết định của nhà phân tích, miễn là tất cả các dự án tương đương đều được đánh giá theo cùng một cách. Đối với những nhà phân tích muốn so sánh kết quả của việc thẩm định kinh tế và tài chính của một dự án, phương pháp thứ nhất được ưa thích hơn, vì cả hai việc thẩm định đều được diễn tả bằng cùng một mặt bằng giá cả. Tuy nhiên, các tổ chức quốc tế cĩ thể muốn so sánh các dự án giữa các nước, cách thứ hai cĩ thể được ưa thích hơn vì các kết quả về phân tích kinh tế cĩ thể dễ dàng qui đổi sang cùng một đơn vị tiền tệ chung, bằng cách sử dụng các tỷ giá hối đối chính thức. Vì chúng ta cho rằng khả năng so sánh các dữ liệu trong việc thẩm định kinh tế và tài chính là quan trọng, chúng ta sẽ chọn phương án thứ nhất và sẽ diễn tả việc đánh giá các dự án theo mặt bằng giá trong nước. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 9 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  10. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Hình 10-5: Chi phí kinh tế của hàng hĩa cĩ thể nhập khẩu: Trường hợp các dụng cụ điện cầm tay được dự án sử dụng Giá/đơn vị Số lượng/thời đoạn Chi phí tài chính của một nhập lượng cĩ thể nhập khẩu cho một dự án cĩ thể tính bằng tổng của bốn yếu tố cấu thành chi phí của một mặt hàng nhập khẩu, đĩ là giá CIF của hàng nhập khẩu, thuế nhập khẩu và trợ giá, chênh lệch thương mại của các nhà bán sỉ và bán lẻ trong nước, và tiền cước vận tải biển và chi phí vận chuyển từ cảng đến địa điểm dự án. Tổng cộng của bốn hạng mục này sẽ xấp xỉ bằng với giá chuyển giao của nhập lượng cho dự án, cho dù mặt hàng này thực sự được nhập khẩu trực tiếp hay được sản xuất bởi nhà cung ứng trong nước. Trong Hình 10-5, chúng ta thấy rằng tác động cuối cùng của sự gia tăng mức cầu của một mặt hàng cĩ thể nhập khẩu cho một dự án là làm tăng nhập khẩu thêm một số d d lượng là ( Q1 -Q0 ). Giá trị nội địa của số ngoại tệ cần cĩ để mua số hàng này là bằng giá d d d d CIF (P1) nhân với số lượng ( Q1 -Q0 ), biểu diễn bằng diện tích Q0 HI Q1 . Đây là phần chi phí tài nguyên kinh tế của nhập lượng vì đất nước sẽ phải chuyển giao của cải vật chất cho nhà cung cấp nước ngồi để mua mặt hàng đĩ. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 10 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  11. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Nước nhập khẩu thường đánh thuế nhập khẩu vào giá của hàng nhập khẩu. Các thuế nhập khẩu này là chi phí tài chính đối với dự án, nhưng chúng khơng phải là chi phí đối với nền kinh tế, vì chúng chỉ liên quan đến việc chuyển giao thu nhập từ người tiêu thụ sang chính quyền. Do đĩ thuế nhập khẩu và các thứ thuế khác đánh vào hàng nhập khẩu khơng nên đưa vào giá kinh tế của mặt hàng đĩ. Nhà nhập khẩu, người bán sỉ và người bán lẻ tất cả đều tham dự vào quá trình đưa hàng hĩa từ nước ngồi đến nơi giao hàng cuối cùng là địa điểm của dự án. Ngồi những phí tổn phải trả cho vận chuyển, họ cũng đã hồn tất một số cơng việc như bốc xếp, phân phối và lưu trữ, và họ được thù lao cho những cơng việc này. Những chi phí này được gọi là chênh lệch thương mại (trade margins). Chênh lệch thương mại là một phần của chi phí kinh tế của hàng nhập khẩu. Tuy nhiên, chênh lệch thương mại tài chính trong một số trường hợp cĩ thể lớn hơn chi phí kinh tế của tài nguyên tăng thêm. Trường hợp rõ ràng nhất là khi đặc quyền nhập khẩu một mặt hàng được hạn chế cho một vài cá nhân thơng qua việc cấp phát giấy phép nhập khẩu một cách chọn lọc. Trong trường hợp này người nhập khẩu cĩ thể tăng giá của hàng nhập khẩu lên một mức lớn hơn rất nhiều so với chi phí mà họ bỏ ra để nhập khẩu và phân phối mặt hàng đĩ. Những lợi nhuận vượt trội này khơng phải là một phần của chi phí kinh tế đối với nước nhập khẩu mặt hàng đĩ vì chúng chỉ đại diện cho sự chuyển dịch thu nhập từ những người tiêu thụ hàng nhập khẩu sang những người cĩ đặc quyền được cấp giấy phép nhập khẩu. Vì vậy, trong khi chênh lệch thương mại tài chính của các thương gia được biểu diễn bằng hiệu số về giá (P3 - P2 ), hay là diện tích JLMK trong Hình 10-5, thì chi phí kinh tế sẽ bằng hiệu số này trừ đi phần lợi nhuận vượt trội trong tổng mức chênh lệch thương mại. Vì các chi phí vận chuyển cĩ thể thay đổi rất nhiều tùy theo vị trí của dự án ở trong nước, chúng nên được coi là một nhập lượng tách biệt. Cũng vì ngành này sử dụng các mặt hàng như sản phẩm dầu mỏ và xe cộ làm nhập lượng, các chi phí kinh tế của nĩ cĩ thể nhỏ hơn nhiều so với chi phí tài chánh. Tuy nhiên, nếu chúng ta so sánh chi phí kinh tế của một nhập lượng cĩ thể nhập khẩu được với giá tài chính của nĩ, chi phí kinh tế sẽ gồm cĩ giá CIF cộng với chi phí kinh tế của các dịch vụ thương mại, cộng với chi phí kinh tế của vận tải biển và cước vận chuyển hàng nhập khẩu từ cảng đến dự án. Đối với một nhập lượng cĩ thể nhập khẩu được như xe du lịch, cách liệt kê chi tiết các hạng mục của chi phí tài chính cĩ thể cho thấy trong Bảng 10-1. Trong trường hợp này chi phí kinh tế của nhập lượng cĩ thể nhập khẩu (một xe du lịch) là $11.896 cộng với cước phí vận chuyển, trong khi chi phí tài chính của nĩ là $18.410 cộng với cước phí vận chuyển.1 Nếu thay vào đĩ chúng ta muốn đo lường lợi ích kinh tế của việc sản xuất xe trong nước, chúng ta cĩ thể áp dụng phương pháp giống như việc xác định giá kinh tế của một chiếc xe. 1 Sẽ chính xác hơn nếu tách các chi phí vận tải nội địa ra khỏi nhập lượng và chuyển đổi cước phí vận chuyển và các chi phí đầu vào khác thành giá trị kinh tế của chúng bằng cách sử dụng các hệ số chuyển đổi riêng biệt cho mỗi hạng mục. Tuy nghiên, các cước phí vận chuyển đối với các nhập lượng thường rất khĩ tách được khỏi dữ liệu. Do đĩ cần phải tính được một hệ số chuyển đổi tổng hợp, trong đĩ bao gồm cả ước tính thành phần vận chuyển. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 11 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  12. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Trong Hình 10-2 chúng ta thấy rằng tác động cuối cùng của việc gia tăng sản xuất nội địa đối với một nhập lượng ngoại thương là làm giảm mức nhập khẩu. Vì thế, lợi ích kinh tế của một nỗ lực như vậy chính là các nguồn lực kinh tế tiết kiệm được nhờ việc cắt giảm nhập khẩu. Ở ví dụ ở trên, chúng ta cĩ thể kỳ vọng rằng một nhà sản xuất xe hơi trong nước cĩ áp giá bán một chiếc xe khoảng $18.410, gồm cả thuế nhưng trừ cước phí vận tải biển. Tuy nhiên, những nguồn lực kinh tế tiết kiệm được chỉ bằng $11.896 cộng với cước phí vận tải. Giá trị này chính là giá trị kinh tế của một chiếc xe hơi sản xuất trong nước. Về đặc trưng, hàng cĩ thể xuất khẩu, được dùng làm nhập lượng trong một dự án, đều cĩ giá tài chính được cấu thành từ mức giá trả cho nhà sản xuất, thuế, cước phí chuyên chở và chi phí bốc xếp. Tuy nhiên những hạng mục này khơng phải là những mục cần được điều chỉnh để tính chi phí kinh tế của mặt hàng. Trong trường hợp này, các lợi ích kinh tế bị mất đi do lượng xuất khẩu giảm mới chính là thước đo chi phí kinh tế của một nhập lượng như thế. Hình 10-6 cho thấy những yếu tố cấu thành lợi ích kinh tế thu được từ xuất khẩu một mặt hàng như gỗ chẳng hạn. Trong khi người xuất khẩu nhận được giá P2 ở biên giới của nước xuất khẩu, thì nền kinh tế sẽ nhận được giá FOB, tức là P3, bao gồm P2 cộng với bất kỳ thuế xuất khẩu nào mà người mua nước ngồi phải trả. Số ngoại tệ mà nước xuất khẩu thu được thì bằng với giá FOB cộng với mọi loại thuế xuất khẩu. Ở một số nước, một số mặt hàng chọn lọc được hưởng trợ giá xuất khẩu. Đối với những mặt hàng này, lợi ích kinh tế do xuất khẩu cũng bằng với giá FOB mà trong đĩ đã bao gồm cả phần trợ giá. Tuy nhiên nhà sản xuất cĩ thể phải gánh thêm một số chi phí nhất định để xuất khẩu được hàng thay vì bán trong nước. Thơng thường, những chi phí này bao gồm cước phí vận chuyển cộng với chi phí bốc xếp ở cảng. Do đĩ, để tính được lợi ích kinh tế bị mất đi do một mặt hàng cĩ thể xuất khẩu được giữa lại để dùng trong nước, chúng ta bắt đầu với giá FOB và trừ đi chi phí kinh tế của cước phí vận chuyển và bốc xếp ở cảng, bởi vì các hạng mục này đã được tiết kiệm khi hàng hĩa khơng được xuất khẩu nữa, nhưng ta cộng thêm chi phí kinh tế của cước phí vận chuyển và bốc xếp phát sinh trong quá trình chuyên chở hàng đến địa điểm dự án. Điều này được minh họa trong Hình 10-6 và Bảng 10-2 cho trường hợp mặt hàng gỗ. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 12 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  13. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Hình 10-6: Chi phí kinh tế của hàng hĩa cĩ thể xuất khẩu: Trường hợp mặt hàng gỗ Giá/đơn vị Cung nội địa theo giá biên giới Cung nội địa theo giá yếu tố xuất xưởng Số lượng gỗ Giá/đơn vị Số lượng gỗ Ghi chú: Phần trên của đồ thị cho thấy phía cung nội địa và phần dưới cho thấy phía cầu nội địa của mặt hàng gỗ Như cho thấy trong Bảng 10-2, việc sử dụng gỗ xuất khẩu làm nhập lượng cho dự án sẽ cĩ chi phí kinh tế là $542,85, tức là bằng với giá FOB $592,59 trừ đi $123,26 là chi phí kinh tế của cước vận chuyển và phí bốc xếp đã tiết kiệm được vì số gổ này khơng được xuất khẩu nữa, cộng với $33,33 là chi phí kinh tế của cước phí vận chuyển và phí bốc xếp để đưa gỗ đến tay người sử dụng nội địa. Chi phí tài chính của gỗ đối với người tiêu thụ nội địa là $450,0, bao gồm $400,0 là giá sản xuất cộng với $50,0 là cước phí vận tải. Nếu dự án làm cho việc sản xuất gỗ tăng lên, các lợi ích kinh tế của sản lượng gỗ sẽ là $509,52, tức là bằng giá FOB thu được từ lượng xuất khẩu gia tăng là $592,59 trừ đi chi phí kinh tế của cước phí vận tải và phí bốc xếp ở cảng là $83,07. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 13 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  14. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Bảng 10-1: Ước tính chi phí kinh tế của nhập lượng cĩ thể nhập khẩu Chi phí tài chính của xe nhập khẩu Chi phí kinh tế của xe nhập khẩu Giá CIF $10.000,0 $10.000 Thuế nhập khẩu (45% giá CIF) $4.500,0 - Thuế tiêu thụ đặc biệt (4% giá - CIF) $400,0 Thuế doanh thu (6,8% giá CIF) $680,0 - Chênh lệch thương mại (28,3% $2.830,0 Lợi nhuận vượt trội $1.896,0 giá CIF) bằng 33% của chênh lệch thương mại Cước vận tải $400,0 Chi phí kinh tế của $264,0 cước phí vận tải: 66% chi phí tài chính Cộng cước vận tải nội địa Cộng cước vận tải nội $12.160,0 $18.810,0 địa Trừ cước vận tải nội địa Trừ cước vận tải nội $11.896,0 $18.410,0 địa Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 14 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  15. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Bảng 10-2: Chi phí kinh tế của hàng hĩa cĩ thể xuất khẩu Trường hợp mặt hàng gỗ Chi phí tài chính Chi phí kinh tế Giá sản xuất $400,0 Giá sản xuất $400,0 d d d d [Diện tích CDQ iQ 0 [Diện tích CDQ iQ 0 d d hoặc diện tích hoặc diện tích C'D'Q 1Q 0] d d C'D'Q 1Q 0] Vận chuyển $50,0 Cộng thêm thuế (11,7% giá FOB) $69,33 [Diện tích HID'C'] [Diện tích AFEB] Cước phí bốc xếp cộng vận chuyển $123.26 [Diện tích BEDC] Chi phí tài chính cộng $450,0 Giá FOB $592,59 chi phí vận chuyển Trừ: Chi phí kinh tế của phí bốc xếp Chi phí tài chính trừ chi cộng vận chuyển (0,674 phí bốc phí vận chuyển $400,0 xếp) $83,07 Chi phí kinh tế trừ đi các chi phí $509,52 vận chuyển đối với dự án Cộng: Chi phí kinh tế của vận chuyển nội địa đối với dự án (67% của $50) $33,33 $542,85 Ghi chú: Xem hình 10-6 để xác định các diện tích Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 15 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  16. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ 10.4 CÁC HỆ SỐ CHUYỂN ĐỔI CHO HÀNG NGOẠI THƯƠNG Khi hồn tất việc thẩm định kinh tế của một dự án, để cho tiện lợi hơn, đơi khi người ta áp dụng một hệ số chuyển đổi nhằm biến đổi những dữ liệu tài chính thành các giá trị kinh tế tương ứng, thay vì trực tiếp thay thế giá kinh tế cho giá tài chính được sử dụng trước đĩ. Hệ số chuyển đổi đơn giản chỉ là tỷ số giữa giá kinh tế của một hạng mục và giá tài chính của nĩ. Cách thức điều chỉnh thơng tin tài chính bằng hệ số chuyển đổi khơng chứa đựng thêm bất kỳ thơng tin nào chưa được đưa vào trong giá kinh tế của hạng mục đĩ. Đặc điểm của nĩ là tính tiện lợi, thể hiện ở chỗ cĩ thể áp dụng trực tiếp vào dữ kiện tài chính thay vì phải thực hiện cơng việc phân tích từng chi tiết các dữ liệu tài chính và áp dụng giá cả kinh tế vào các nhập lượng và xuất lượng. Hệ số chuyển đổi cho hai ví dụ về xe hơi và gỗ nêu trên được ước tính như sau: Hệ số chuyển đổi Hệ số chuyển đổi cho xe cho Gỗ Giá kinh tế 11.896 542,85 Hệ số chuyển đổi = = = 0,63 = 121, Giá tài chánh 18.810 450,00 Việc biểu diễn mối quan hệ giữa giá kinh tế và giá tài chính của một hạng mục theo cách này khơng những tiện lợi, mà các hệ số chuyển đổi cịn khơng bị ảnh hưởng bởi lạm phát chừng nào các biến dạng do thuế và trợ giá khơng thay đổi về các trị giá phần trăm. Hơn nữa, nếu cần phải thực hiện hàng loạt cơng việc thẩm định dự án, thì một số hệ số chuyển đổi dùng để phân tích một dự án này cĩ thể áp dụng trực tiếp được cho các dự án khác. 10.5 GIÁ KINH TẾ CỦA NGOẠI TỆ Các hệ số chuyển đổi áp dụng cho các thành phần ngoại thương của một dự án chỉ nhằm phục vụ cho việc chuyển đổi các chi phí hoặc doanh thu tài chính của những thành phần đĩ thành các giá trị tương đương với mức giá thế giới của chúng. Chúng vẫn được định giá theo đơn vị tiền tệ nội địa theo tỷ giá hối đối thịnh hành của thị trường. Hàng nhập khẩu sẽ cĩ giá trị tài chính nội địa của chúng trừ đi thuế nhập khẩu và thuế doanh thu đánh lên mặt hàng đĩ, để phản ảnh chi phí kinh tế đối với nước nhập khẩu. Tương tự như vậy, thuế xuất khẩu do người mua nước ngồi trả sẽ được cộng vào giá sản xuất nội địa để tính tổng giá tài nguyên kinh tế mà nước đĩ thu được nếu xuất khẩu một mặt hàng với giá thế giới (giá tại biên giới). các trợ giá sản xuất dành cho hàng hĩa cĩ thể xuất khẩu cũng sẽ được cộng vào giá tài chính nội địa của chúng để đo lường tổng giá trị kinh tế của các tài nguyên được sử dụng để cung ứng hàng hĩa đĩ. Tỷ giá hối đối thị trường là một thơng số được sử dụng trong phân tích tài chính để biểu diễn giá trị ngoại tệ của các mặt hàng ngoại thương (tính bằng đơn vị ngoại tệ) bằng đơn vị tiền tệ trong nước. Mặc dù các hệ số chuyển đổi sẽ loại bỏ bất cứ biến dạng nào do thuế quan hoặc các thuế khác gây ra (thuế quan và thuế khơng phản ảnh chi phí hay lợi ích kinh tế), chúng khơng hề cĩ tác dụng điều chỉnh nào đối với thực tế là tỷ giá Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 16 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  17. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ hối đối thị trường cĩ thể khơng phản ảnh một cách chính xác giá trị kinh tế của một đơn vị ngoại tệ tính theo đơn vị tiền tệ trong nước. Các nhà kinh tế đã tốn rất nhiều cơng sức để nghiên cứu tìm ra các thước đo chính xác và các điều kiện để tính tốn giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương khi giá của chúng được biểu diễn bằng đơn vị ngoại tệ. Nhiều kết luận cĩ thể được rút ra từ việc nghiên cứu này. (1) Nếu tất cả hàng hĩa trong một nước là hàng ngoại thương và khơng cĩ sự bĩ buộc nào về ngân sách, khơng cĩ sự bĩ buộc nào về tiết kiệm, khơng cĩ hạn ngạch (quota) hay trừ khi mức nhập siêu (nhập khẩu rịng) của một mặt hàng làm ảnh hưởng một cách khơng tối ưu đến một số biện pháp kiểm sốt của chính quyền, thì tất cả chi phí và lợi ích của một dự án nên được diễn tả bằng những giá phản ảnh giá trị quốc tế (giá trị tại biên giới) của chúng. Việc này đạt được bằng cách áp dụng các hệ số chuyển đổi đã được mơ tả ở trên. Trong trường hợp này khơng cần phải điều chỉnh gì cho giá hối đối của thị trường một khi người ta sử dụng cùng một tỷ giá hối đối2 để chuyển đổi giá thế giới (biểu diễn bằng đơn vị ngoại tệ) của các nhập lượng và xuất lượng của tất cả các dự án đang được so sánh với nhau thành giá nội địa. (2) Khi hàng hĩa phi ngoại thương được đưa vào, cần phải áp dụng một tỷ giá hối đối ngầm (shadow) hay tỷ giá hối đối kinh tế để chuyển đổi giá trị kinh tế của hàng ngoại thương (tính theo giá quốc tế) thành giá trị kinh tế biểu diễn tả theo mặt bằng giá của hàng hĩa phi ngoại thương. Hoặc là giá trị kinh tế của hàng phi ngoại thương cĩ thể được biểu diễn theo giá tại biên giới.3 (3) Về nguyên tắc, đơn vị tiền tệ được chọn để biểu diễn các biến số trong thẩm định dự án, dù là theo mặt bằng giá quốc tế hay mặt bằng giá nội địa, khơng thành vấn đề trong việc sắp xếp thứ hạng về hiệu quả phúc lợi kinh tế của các dự án khác nhau (đo bằng giá trị hiện tại rịng vê mặt kinh tế của chúng – economic net present value).4 (4) Một cách tiếp cận khác đối với việc sử dụng tỷ giá hối đối ngầm (mang tính tương đương nếu cĩ những giả thiết hạn chế nhất định) là đánh giá tất cả nhập lượng và xuất lượng theo giá sản xuất nội địa và bao gồm cả các phần tăng thu rịng từ thuế quan và các thuế khác như là lợi ích.5 Mặc dù việc phân tích lý thuyết một phương pháp đúng đắn để hịa hợp giá trị kinh tế của các thành phần ngoại thương và phi ngoại thương trong việc thẩm định dự án đã đạt nhiều tiến bộ đáng kể, nhiều vấn đề về thơng tin vẫn cịn tồn tại trong việc áp dụng 2 Partha Dasgupta và Joseph Stiglitz, "Benefit-Cost Analysis and Trade Policies," Jounal of Political Economy, Volume 82, Number 1, Jan./Feb. 1974, pp. 1-33. 3 Charles Blitzer, Partha Dasgupta và Josepf Stiglitz, "Project Evaluation and the Foreign Exchange Constraint mimeo March 1977, p. 40. Peter Warr, "Shadow Pricing with Policy Constraint", The Economic Record, June 1977, pp. 149-166. Robin Boadway, "Benefit-Cost Shadow Pricing in Open Economics: An Alternative Approach", Journal of Political Economy, Volume 83, Number 2, April 1975, pp. 419-430. 4 Robin Boadway, "A note on the Treatment of Foreign Exchange in Project Evaluation", Economica (45), November 1978, pp. 391- 399. 5 Boadway, (1975), p. 426. Boadway, (1978), p. 393. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 17 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  18. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ thực tế của phương pháp này. Để thực hiện việc đo lường chính xác các chi phí kinh tế tương đối của hàng ngoại thương và hàng phi ngoại thương, về mặt lý tưởng thì cần phải sử dụng một mơ hình cân bằng hồn tồn tổng quát. Tuy nhiên, để xây dựng một mơ hình như thế địi hỏi phải cĩ nhiều dữ liệu tới mức khơng thể đáp ứng được cho hầu hết các nước dù với mức độ chấp nhận được. Đối diện với tình trạng này, nhà phân tích dự án ứng dụng cĩ rất ít khả năng lựa chọn mà chỉ xác định những giả thiết hạn chế nào cĩ thể đặt ra một cách an tồn cho mơ hình để cĩ thể tính tốn giá kinh tế của ngoại tệ. Chắc chắn rằng những giả thiết hạn chế đĩ sẽ tạo ra những sự thiên lệch trong việc đo lường. Tuy nhiên nếu biết được chiều hướng của những sự thiên lệch này thì tính hữu ích của các kết quả tính tốn khơng hề bị giảm sút nghiêm trọng. Để minh chứng giá trị kinh tế của ngoại tệ cĩ thể khác biệt với giá thị trường của nĩ như thế nào, chúng ta sẽ bắt đầu xem xét một nước khơng cĩ những hạn chế về số lượng ngoại thương, và cho phép tỷ giá hối đối tự điều chỉnh với thời gian theo lực cung và cầu trên thị trường ngoại tệ. Chúng ta cũng giả thiết rằng nước đĩ khơng thể ảnh hưởng đến giá thế giới của các mặt hàng mà nước đĩ nhập khẩu hay xuất khẩu. Với những điều kiện như vậy, lượng hàng nhập khẩu và xuất khẩu cĩ thể được biểu diễn bằng đơn vị ngoại tệ bởi vì giả thế giới của các mặt hàng này khơng thay đổi. Tuy nhiên giá nội địa của chúng cĩ liên quan trực tiếp đến tỷ giá hối đối thị trường. Nếu định nghĩa tỷ giá hối đối là số lượng đơn vị tiền nội địa trên một đơn vị ngoại tệ thì giá nội địa của hàng ngoại thương sẽ cĩ quan hệ thuận với tỷ giá hối đối thị trường. Vì mức cầu của ngoại tệ chính là mức cầu của hàng nhập khẩu, lượng cầu về ngoại tệ sẽ giảm đi khi tỷ giá hối đối thị trường tăng và ngược lại. Hình 10-7 (A và B) minh họa sự suy diễn về cầu ngoại tệ. Trong phần A ta cĩ đường cầu của hàng cĩ thể nhập khẩu (AD0) và đường cung nội địa của hàng cĩ thể nhập khẩu (BS0). Với véc-tơ giá thế giới của hàng cĩ thể nhập w I I khẩu được ốc định ở (P0 ), giá nội địa sẽ giảm từ (P0 đến P2 ) khi giá hối đối trên thị trường giảm (từ E0 xuống E2 ). Khi tỷ giá hối đối giảm, mức cầu của hàng cĩ thể nhập d d khẩu sẽ tăng (từ Q0 đến Q1 đến Q2 ) trong khi mức cung nội địa của nĩ sẽ giảm (từ Q0 S s xuống Q1 đến Q2 ). Do đĩ hàng nhập khẩu sẽ đáp ứng để bù vào khoảng trống này. Khi số lượng của hàng nhập khẩu được tính bằng ngoại tệ (trong trường hợp này là US$) mức X cầu ngoại tệ sẽ tăng khi tỷ giá hối đối giảm, như đường CD0 trong Hình 10-7 (B) minh họa. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 18 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  19. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Hình 10-7: Hàng hĩa cĩ thể nhập khẩu và nhu cầu ngoại tệ Cầu và cung hàng hĩa Nhu cầu ngoại tệ cĩ thể nhập khẩu Giá nội địa Tỷ giá hối đối Lượng hàng cĩ thể nhập khẩu US$ Lượng ngoại tệ US$ Ở mỗi mức tỷ giá hối đối, mức cầu ngoại tệ bằng với sự chênh lệch giữa mức cầu của hàng cĩ thể nhập khẩu và mức cung nội địa của hàng hĩa đĩ. Khi tỷ giá hối đĩai bằng hoặc cao hơn E0, sẽ khơng cĩ nhu cầu nào về ngoại tệ vì sản xuất trong nước sẽ bằng mức cầu của hàng hĩa. Vì đây là một hàm cầu vượt trội, độ co dãn của cầu về ngoại tệ sẽ lớn độ co giãn của cầu về hàng hĩa cĩ thể nhập khẩu, một khi độ co dãn của cung nội địa của những mặt hàng này lớn hơn khơng. Bằng cách tương tự, mức cung ngoại tệ được suy ra từ mức cung và cầu nội địa của hàng hĩa cĩ thể xuất khẩu. Bởi vì giá thế giới của những mặt hàng này khơng đổi, giá nội địa của chúng sẽ gắn liền với tỷ giá hối đối của nước đĩ. Sự gia tăng tỷ giá hối đối sẽ dẫn đến sự tăng giá trong nước của hàng hĩa, và sự tăng giá trong nước ngược lại sẽ làm tăng lượng cung. Quan hệ giữa cung và cầu của hàng cĩ thể xuất khẩu, và cung của ngoại tệ, được minh họa ở Hình 10-8. Hình 10-8: Hàng hĩa cĩ thể xuất khẩu và cung ngoại tệ Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 19 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  20. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Cầu và cung hàng hĩa Cung ngoại tệ cĩ thể xuất khẩu Giá nội địa Tỷ giá hối đối Lượng hàng cĩ thể xuất khẩu US$ Lượng ngoại tệ US$ Khi tỷ giá hối đối cao hơn E2, mức cung của hàng hĩa cĩ thể xuất khẩu (biểu diễn bằng đường BS1) sẽ lớn hơn mức cầu đối với những hàng hĩa này (đường AD1). Do đĩ hàng xuất khẩu sẽ được cung cấp cho người tiêu thụ nước ngồi khi tỷ giá hối đối là E1, S d cĩ giá trị tính theo số đơn vị ngoại tệ là ( Q1 -Q1 ). Doanh thu xuất khẩu ra nước ngồi này cĩ thể biểu diễn bằng mức cung ngoại tệ của đất nước, tức là một hàm số của tỷ giá hối đối thị trường, như cho thấy trong Hình 10-8 (B). Việc xác định tỷ giá hối đối cân bằng địi hỏi rằng số lượng ngoại tệ yêu cầu bằng số lượng cung cấp. Kết hợp Hình 10-7 (B) và Hình 10-8 (B) thành Hình 10-9, ta m thấy rằng chỉ ở mức tỷ giá hối đối thị trường bằng E1 thì thị trường ngoại tệ mới cân B X bằng. Ở mức tỷ giá hối đối bằng R 2 sẽ cĩ mức cung ngoại tệ vượt trội bằng với ( Q1 - I m I Q1 ), trong khi ở mức tỷ giá hối đối E2 sẽ cĩ mức cầu vượt trội về ngoại tệ là (Q2 - X Q2 ). Trong cả hai trường hợp này, các lực thị trường cĩ khuynh hướng đưa tỷ giá hối m đối về E1 . Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 20 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  21. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Đối với một nước khơng cĩ bất kỳ loại thuế hay trợ giá nào áp đặt lên cầu hoặc m cung hàng hĩa ngoại thương của họ, tỷ giá hối đối cân bằng E1 cũng sẽ bằng chi phí kinh tế (tính bằng tiền nội địa) của việc cung cấp thêm một đơn vị ngoại tệ. Tương tự m như vậy, E1 cũng sẽ phản ánh lợi ích kinh tế của việc gia tăng mức thụ hàng hĩa cĩ thể mua bằng một đơn vị ngoại tệ. Tuy nhiên, khi cĩ thuế hay trợ giá đối với hàng hĩa tham gia vào khu vực ngoại thương, một sự phân kỳ sẽ xảy ra giữa giá thị trường của ngoại tệ và giá kinh tế của nĩ tính theo đơn vị tiền tệ nội địa của nước đĩ. Hầu hết các nước đều đánh thuế khá nặng lên hàng nhập khẩu vào nước mình. Đồng thời chúng ta cũng thường thấy các hình thức trợ giá và thuế đánh vào hàng xuất khẩu. Trước hết chúng ta hãy xem xét mối quan hệ giữa tỷ giá hối đối thị trường và giá trị kinh tế của ngoại tệ cho trường hợp cĩ thuế đánh vào hàng nhập khẩu, và cĩ trợ giá sản xuất dành cho việc cung cấp hàng hĩa xuất khẩu. Thuế nhập khẩu sẽ đưa đến một sự phân kỳ giữa giá trị nội địa của hàng nhập X khẩu (mức sẵn lịng chi trả), được thể hiện bằng đường cầu CD0 trong Hình 10-10, và X mức cầu về ngoại tệ, được thể hiện bằng đường TD1 . Người tiêu thụ khơng thay đổi việc đánh giá hàng hĩa nhập khẩu khi chúng bị đánh thuế nhập khẩu. Tuy nhiên số lượng ngoại tệ mà họ sẵn sàng trả cho nhà cung cấp ngoại quốc sẽ giảm đi vì ngồi giá CIF của mặt hàng mà họ trả cho nhà nhập khẩu giờ đây họ phải trả thêm thuế nhập khẩu cho chính phủ nước mình. Việc trợ giá cho hàng xuất khẩu sẽ hạ thấp chi phí tài chính để sản xuất một mặt hàng nếu xét theo quan điểm của nhà cung cấp nội địa. Tuy nhiên, chi phí kinh tế của các X tài nguyên sản xuất vẫn được đo bằng đường cung trước khi cĩ trợ giá BS0 , mặc dù giá đích thực mà nhà cung cấp sẵn sàng xuất khẩu hàng của họ được xác định bởi đường S SS1 , trong đĩ bao gồm cả kết quả của sự trợ giá. m Trong những trường hợp như thế, giá hối đối thị trường E0 sẽ được xác định bởi sự tương tác của mức cầu của ngoại tệ, được biểu diễn bởi đường cầu của hàng nhập khẩu X đã trừ thuế là TD1 , và mức cung ngoại tệ phát sinh từ sự cung ứng hàng xuất khẩu. Giao điểm của hai đường này tại điểm A ở Hình 10-10 sẽ xác định tỷ giá hối đối ban đầu m của thị trường E0 . Ở tỷ giá hối đối này, một đơn vị ngoại tệ cĩ thể mua hoặc bán được m E0 đơn vị tiền tệ nội địa trên thị trường. Tuy nhiên, giá trị mà người tiêu thụ trả cho hàng nhập khẩu, tương ứng với số lượng mà họ cĩ thể mua bằng một đơn vị ngoại tệ, bao gồm cả thuế nhập khẩu họ phải trả. Giá trị này được thể hiện bằng chiều dài đoạn Q0F. Đồng thời, các tài nguyên cần thiết để sản xuất thêm một đơn vị ngoại tệ được thể hiện bằng chiều cao của đường cung trước khi được trợ giá, tức là đoạn Q0K. Sự hiện hữu của trợ giá cĩ nghĩa là các nhà sản xuất sẽ được khuyến khích sử dụng một giá trị tài nguyên để sản xuất hàng xuất khẩu lớn hơn so với giá trị mà nước này nhận được bằng ngoại tệ. Bây giờ chúng ta hãy xét xem chi phí đối với nền kinh tế là bao nhiêu nếu một dự án của chính quyền cần cĩ thêm một số ngoại tệ bằng G đơn vị. Một mức cầu gia tăng Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 21 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  22. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ X X như thế sẽ dịch chuyển đường cầu của ngoại tệ từ TD1 đến UD1 + G. Tuy nhiên đường X TD1 vẫn cho biết mức giá (chưa tính thuế nhập khẩu) mà người dân, chứ khơng phải chính quyền, sẵn sàng trả cho ngoại tệ. Hành động của chính quyền sẽ làm cho tỷ giá hối m m đối tăng lên từ E0 đến E1 , và điều này đã khuyến khích mở rộng xuất khẩu và làm người tiêu thụ giảm bớt nhu cầu về hàng nhập khẩu. S Các nhà sản xuất hàng xuất khẩu sẽ kiếm được thêm số ngoại tệ (Q1 -Q0), cĩ giá S giá trị thị trường bằng diện tích Q0AE Q1 , và họ cũng sẽ được nhận thêm tiền trợ cấp bằng diện tích AKJE. Do đĩ, tổng giá trị của tài nguyên mà họ đã sẵn sàng sử dụng để S sản xuất phần sản lượng gia tăng này được cho bởi diện tích Q0KJ Q1 . Đồng thời, người d tiêu thụ giảm mức cầu của họ về hàng nhập khẩu một số lượng bằng (Q0 -Q1 ), tương ứng d với số ngoại tệ tiết kiệm được là diện tích Q1 HAQ0. Nhưng trước đây người tiêu thụ đã sẵn sàng trả một số tiền bằng số ngoại tệ tiết kiệm được cộng với thuế nhập khẩu HLFA d đánh vào hàng hĩa, tức tổng cộng là Q1 LFQ0. Kết hợp chi phí tài nguyên để cung cấp thêm hàng hĩa xuất khẩu với phần giảm lợi ích tiêu thụ do cắt giảm tiêu thụ hàng nhập khẩu, chúng ta thấy rằng tổng chi phí kinh S d tế của ngoại tệ sử dụng cho dự án bằng tổng của hai diện tích Q0KJ Q1 và Q1 LFQ0. Về mặt đại số, giá trị của hai diện tích này cĩ thể được biểu diễn như sau: m S m d (10-2) Chi phí kinh tế của ngoại tệ =E (1+K)( Q1 -Q0) + E (1+T)(Q0 -Q1 ) Trong đĩ K là tỷ lệ trợ giá hàng xuất khẩu và T là suất thuế nhập khẩu. Biểu diễn phương trình (10-2) dưới dạng hệ số co dãn và tính chi phí kinh tế của ngoại tệ trên cơ sở một đơn vị, ta cĩ: εηXmE(1+K)-(QQ)E(1+K) I I/ X m (10-3) Ee = εηXIIX− (Q/ Q ) Trong đĩ Ee là chi phí kinh tế của một đơn vị ngoại tệ, ε X là hệ số co dãn của cung hàng xuất khẩu, ηI là hệ số co dãn của cầu về hàng nhập khẩu, E m là tỷ giá hối đối thị trường, QI là số lượng ngoại tệ cần để trả cho hàng nhập khẩu, và QX là số lượng ngoại tệ thu được từ xuất khẩu. Hình 10-9: Xác định tỷ giá hối đối của thị trường Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 22 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  23. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Tỷ giá hối đối: Số đơn vị tiền nội địa trên một đơn vị ngoại tệ Lượng ngoại tệ US$ Lấy thừa số Em ra ngồi phương trình (10-3), ta thấy rằng chi phí kinh tế của đơn vị ngoại tệ thì bằng với tỷ giá hối đối thị trường cộng (trừ) phần lỗ (lãi) rịng về doanh thu của chính quyền, do cĩ sự điều chỉnh cần thiết về cung và cầu của hàng hĩa ngoại thương cho phù hợp với nhu cầu ngoại tệ của dự án. Kết quả cĩ thể viết như sau: EmX()εη (1+ K) - I (Q I/ Q X )E m (1+ T) (10-4) Ee = εηXIIX− (Q/ Q ) Để sử dụng chi phí kinh tế của ngoại tệ (Ee ) này trong việc đánh giá dự án, thơng thường chúng ta biểu diễn mối quan hệ giữa nĩ và tỷ giá hối đối thị trường ( E m ) bằng tỷ số (Ee /Em ). Phần thặng dư tương đối của Ee so với E m , hay là ( Ee -Em )/ E m , cho biết phần chênh lệch (premium) mà nền kinh tế thu được từ mỗi đơn vị ngoại tệ tăng thêm nhờ cĩ dự án. Đối với hàng hĩa cĩ khả năng ngoại thương, phần chênh lệch này phải được áp dụng cho thành phần ngoại tệ của các hàng hĩa đĩ, được dự án cung cấp hay tiêu thụ, ngồi việc chuyển đổi theo giá biên giới hoặc những điều chỉnh khác cho những thay đổi về chi phí kinh tế của vận chuyển và bốc xếp đã được bàn đến. Do đĩ, sau khi hệ số chuyển đổi đối với hàng hĩa ngoại thương đã được áp dụng vào giá tài chánh, thành phần ngoại tệ của giá tài chính này được nhân với ( Ee /Em -1) và cộng vào giá đã điều chỉnh này để thu được giá trị cuối cùng của chi phí hay lợi ích kinh tế của hàng hĩa. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 23 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  24. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Ví dụ, giả thiết rằng chi phí tài chính của một mặt hàng là $150, hệ số chuyển đổi là 0,80, trị số của Ee /Em = 1,10, và thành phần ngoại tệ chiếm 80% của chi phí tài chính của mặt hàng. Trong trường hợp này, giá trị kinh tế của mặt hàng chỉ là $150(0,80 + 0,80(1,10 - 1)) = $132. Trong khi chi phí tài chính là $150, chi phí kinh tế của nĩ chỉ là $132. Do đĩ việc điều chỉnh này hạ thấp chi phí và cĩ khuynh hướng làm cho lợi ích kinh tế rịng của dự án lớn hơn lợi ích tài chính rịng của nĩ. Chúng ta hãy giả thiết rằng hệ số chuyển đổi bằng 0,80 là do mức thuế nhập khẩu bằng 25% tạo ra. Cho nên trong ví dụ này, điều mà quy trình điều chỉnh cần làm là loại bỏ $30 chi phí tài chính ứng với tiền thuế nhập khẩu phải trả, nhưng đồng thời lại phải đưa thêm vào $12 chi phí để phản ánh giá trị tăng thêm của ngoại tệ này đối với nền kinh tế, cao hơn giá trị của chúng tại biên giới. Phương pháp điều chỉnh này bảo đảm rằng việc một dự án sử dụng hay tạo ra ngoại tệ được đánh giá để phản ảnh chi phí cơ hội của ngoại tệ. Đối với hàng cĩ khả năng ngoại thương, hệ số chuyển đổi tổng cộng của một mặt hàng được cấu thành từ hai phần: (a) hệ số chuyển đổi đặc trưng của mặt hàng đĩ, dùng để chuyển đổi giá trị tài chính của nĩ thành giá trị tại giá biên giới (giá quốc tế), và điều chỉnh cho những sự sai biệt trong chi phí kinh tế của vận chuyển và bốc xếp, tức là CFi, và (b) phần chênh lệch tương đối của chi phí kinh tế của ngoại tệ vượt quá giá trị thị trường của nĩ, tức là (Ee /Em - 1). Ta cĩ thể viết như sau: Tỷ lệ ngoại tệ Hệ số chuyển đổi tổng (10-5) = CFi + trong giá trị tài chính (Ee /Em - 1) cộng của mặt hàng i của mặt hàng i Việc áp dụng những hệ số chuyển đổi này cho từng giá trị tài chính của các mặt hàng cĩ khả năng ngoại thương mà dự án sử dụng hay sản xuất sẽ bảo đảm rằng những mặt hàng này được biểu diễn theo cùng đơn vị giá trị như đối với những mặt hàng phi ngoại thương liên quan đến dự án. Trong trường hợp này, cả hàng ngoại thương lẫn phi ngoại thương đều được thể hiện theo giá phản ánh mặt bằng giá nội địa. Đây khơng phải là giá tài chính nội địa thơng thường vì chúng đã được điều chỉnh theo giá trị kinh tế của chúng. Tuy nhiên, mặt bằng chung của giá kinh tế này là nhất quán với mặt bằng giá tài chính nội địa. Bằng cách chuẩn hố theo hình thức này, người ta cĩ thể thực hiện những sự so sánh quan trọng giữa thẩm định tài chính và thẩm định kinh tế của dự án. Việc so sánh như vậy khơng thể nào làm được nếu thay vào đĩ thẩm định kinh tế được biểu diễn theo một mặt bằng giá khác, như mặt bằng giá biên giới (quốc tế) chẳng hạn. Đến đây chúng ta đã giả thiết rằng mức thuế nhập khẩu là đồng nhất đối với tất cả hàng nhập khẩu và trợ giá cũng đồng nhất đối với hàng xuất khẩu. Đồng thời những tác động về mặt phúc lợi được tạo ra do những thay đổi về cung và cầu trong các thị trường bị biến dạng khác chưa được đưa vào việc thẩm định. Nĩi một cách khác, chúng ta đang giả thiết rằng chi phí cơ hội của ngoại tệ mà dự án chúng ta đang sử dụng hay thu được cĩ thể đo lường được trong khi mới chỉ xét đến những biến dạng và sự đáp ứng của cung và cầu trong các khu vực hàng ngoại thương. Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 24 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  25. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Bây giờ chúng ta sẽ mở rộng phân tích này sao cho cĩ thể xét đến các suất thuế nhập khẩu và trợ giá khác nhau trong các khu vực, cũng như xét đến các sắc thuế hàng hĩa vốn chỉ cĩ thể áp dụng cho việc kinh doanh một mặt hàng ngoại thương ở trong nước. Chúng ta cũng cũng sẽ tìm cách xây dựng một phương pháp để đi đến một giải pháp ước lượng gần đúng đầu tiên đối với các tác động về mặt phúc lợi kinh tế. Vấn đề này sẽ diễn ra trong các khu vực hàng hĩa phi ngoại thương, khi tài nguyên được sử dụng để tạo ra ngoại tệ. Từ Hình 10-7 (A) chúng ta thấy rằng số lượng hàng nhập khẩu của một nước thì bằng số lượng hàng cĩ thể nhập khẩu cĩ nhu cầu trong nước trừ đi số lượng hàng được cung ứng bởi các nhà sản xuất nội địa. Quan hệ này cĩ thể được diễn tả như sau: I d S (10-6) Q = Q1 - Q1 I d Trong đĩ Q là lượng hàng nhập khẩu, Q1 là lượng hàng cĩ thể nhập khẩu cĩ nhu cầu S trong nước và Q1 là lượng hàng cĩ thể nhập khẩu được cung cấp trong nước. Lấy đạo hàm phương trình (10-6) theo tỷ giá hối đối, ta cĩ: Im=δdm δ δdm δ (10-7) dQ /dE Q1 / E - Q/1 E Để biểu diễn phương trình (10-7) dưới dạng hệ số co dãn, ta cần phải nhân mỗi số hạng với Em / QI, nhân δδQd / Em với Qd /Qd và δδQs / Em với Qs / Qs. Bây giờ 1 1 1 1 11 chúng ta cĩ: (10-8) I m m I = d m m d d I − s m m s s I (dQ /dE )(E /Q ) (δδ1/δδ )(E /Q1 )(Q1/Q ) (δδ1/δδ )(E /Q1)(Q1/Q ) hay I = d d I − s s I (10-9) η η1 (Q1 / Q ) ε1(Q1/ Q ) ηI ηd Trong đĩ là hệ số co dãn của cầu về hàng nhập khẩu, I là hệ số co dãn của cầu về εs hàng cĩ thể nhập khẩu, 1 là hệ số co dãn của cung nội địa về hàng cĩ thể nhập khẩu, d I Q1 /Q là tỷ số giữa tổng cầu về hàng cĩ thể nhập khẩu và số lượng hàng nhập khẩu, và S I Q1 /Q là tỷ số giữa số lượng hàng cĩ thể nhập khẩu được cung cấp nội địa và số lượng hàng nhập khẩu. Tương tự như vậy chúng ta cĩ thể diễn tả hệ số co dãn của cung hàng xuất khẩu εx εS dưới dạng hệ số co dãn của cung hàng cĩ thể xuất khẩu 2 và hệ số co dãn của cầu ηd hàng cĩ thể xuất khẩu 2 . Từ Hình 10-8 (A) chúng ta cũng biết rằng, Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 25 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  26. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ (10-10) Qx =−Qs Qd 22 Trong đĩ Q là số lượng hàng xuất khẩu, Qs là số lượng hàng cĩ thể xuất khẩu được x 2 cung cấp, Qd là số lượng hàng cĩ thể xuất khẩu cĩ nhu cầu trong nước. Lấy đạo hàm 2 phương trình (10-10) theo tỷ giá hối đối thị trường Em ta cĩ, (10-11) (dQx /)(/dEm =−δδQs Em δδQd /)Em 22 Biểu diễn phương trình (10-11) dưới dạng hệ số co dãn, hệ số co dãn của cung hàng xuất khẩu εx được viết như là hàm số của hệ số co dãn của cung hàng cĩ thể xuất khẩu εs và 2 d hệ số co dãn của cầu nội địa của hàng cĩ thể xuất khẩu η2 như sau: (10-12) εεxs=−(/)Qs Qxd η (/)Qd Qx 22 22 Trong đĩ Qs / Qx là tỷ lệ giữa số lượng hàng cĩ thể xuất khẩu được sản xuất và số lượng 2 hàng được xuất khẩu, và Qd / Qx là tỷ số giữa số lượng cầu nội địa về hàng cĩ thể xuất 2 khẩu và số lượng hàng được xuất khẩu. Thay phương trình (10-9) và (10-12) vào phương trình (10-4) cho εx và ηI, tương ứng, chúng ta cĩ thể biểu diễn chi phí kinh tế của ngoại tệ dưới dạng các hệ số co dãn của cầu và cung của hàng cĩ thể xuất khẩu và hàng cĩ thể nhập khẩu như sau: (10-13) Em[(εs (Qs /Qx ) − ηd(Qd/Qx ))(1+ K) −[ηd(Qd/QI) − εs(Qs/QI)](QI/Qx )(1+ T)] Ee = 2 2 2 2 1 1 1 1 [εs (Qs /Qx ) − ηd(Qd/Qx )]−[(ηd(Qd/QI) − εs(Qs/QI))QI/Qx ] 2 2 2 2 1 1 1 1 Việc dùng phương trình (10-13) thay cho phương trình (10-4) khơng được thêm lợi ích gì trừ khi cĩ các sắc thuế và trợ giá riêng biệt gây ảnh hưởng khác nhau đến cung và cầu của hàng hĩa cĩ thể xuất khẩu, hoặc khi các sắc thuế và trợ giá đánh vào cung của hàng hĩa cĩ thể nhập khẩu khác với các sắc thuế và trợ giá đánh vào cầu của hàng hĩa cĩ thể nhập khẩu. Tuy nhiên, trong hầu hết các trường hợp, cả thuế và trợ giá đều đánh vào sản xuất và tiêu dùng những mặt hàng này. Chúng ta hãy giả thiết rằng thay vì chỉ cĩ trợ giá K áp dụng cho các mặt hàng xuất khẩu (đồng thời sẽ làm tăng giá của hàng hĩa cĩ thể xuất khẩu được bán trong nước lên K đơn vị), cịn cĩ trợ giá K dành cho cung của tất cả hàng hĩa cĩ thể xuất khẩu (trái ngược với hàng hĩa xuất khẩu trong ví dụ đầu tiên), nhưng chỉ cĩ thuế t2 đánh vào doanh số bán hàng hĩa cĩ thể xuất khẩu trong nước. Đồng thời, chúng ta hãy giả thiết rằng cĩ thuế Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 26 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  27. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ nhập khẩu T đánh vào hàng nhập khẩu và cịn cĩ cả thuế t1 đánh vào doanh số bán hàng cĩ thể nhập khẩu trong nước. Trong trường hợp này phương trình (10-13) trở thành: (10-14) Em[εs (Qs/Qx)(1+K)−ηd(Qd/Qx)(1+t )−[ηd(Qd/QI)(1+T)(1+t )−εs(Qs/QI)(1+T)](Q/Q )] Ee = 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 I x [εs (Qs /Qx)−ηd(Qd/Qx)]−[ηd(Qd/QI)−εs(Qs/QI)](Q /Q ) 2 2 2 2 1 1 1 1 I x Phương trình (10-14) sẽ cho phép chúng ta đo lường chi phí kinh tế của ngoại tệ khi cĩ những biến dạng khác nhau tác động lên phía cung và cầu của thị trường hàng cĩ thể xuất khẩu hay hàng cĩ thể nhập khẩu. Chúng ta cĩ thể hồn chỉnh thêm phương trình này cho phù hợp với thực tế là mức độ biến dạng thường thay đổi theo từng mặt hàng trong phạm vi của một chủng loại hàng hĩa giống như các hệ số co dãn của chúng vậy. Để tính đến những khả năng này, hệ số co dãn của cung hay của cầu đối với một mặt hàng tổng hợp, chẳng hạn như hàng cĩ thể xuất khẩu hay hàng cĩ thể nhập khẩu, cĩ thể được biểu diễn như là bình quân gia quyền của các hệ số co dãn của cung hoặc cầu của các mặt hàng cá thể tạo nên mặt hàng tổng hợp đĩ. Do đĩ, các số hạng của phương trình (10-14) cĩ thể được biểu diễn như sau: n (10-15) εεs (Qs /Qx )(1+=KQ )s /Qx ∑ s (Qs /Qs )(1 +K ) 22 2222i=1 i i i m (10-16) ηηd (/)()Qd Qx 1+=tQd /Qx ∑ d (Qd /)()Qd 1 +t 22 22i=1 222i i 2i p (10-17) ηηd(Qd /QI )(11++=TtQ )( )d /QI ∑ d (Qd /Qd )(11 +T )( +t ) 11 11i=1 111i i i 1i q (10-18) εεs(/)()Qs QI 1+=TQs /QI ∑ s (Qs /)()Qs 1 +T 11 1111i=1 i i i n (10-19) εεs = ∑ s (/)Qs Qs 2222i = 1 i i m (10-20) ηηd = ∑ d (/)Qd Qd 2222i = 1 i i p (10-21) ηηd = ∑ d (/),Qd Qd 1111i=1 i i Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 27 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  28. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ q (10-22) εεs = ∑ s (/),Qs Qs 1111i=1 i i ε s ε s Trong đĩ 2i và 1i là các hệ số co dãn của cung của hàng cĩ thể xuất khẩu và hàng cĩ thể d d nhập khẩu thứ i tương ứng, N 2i và N1i là các hệ số co dãn của cầu của hàng cĩ thể xuất ssssddd d khẩu và hàng cĩ thể nhập khẩu thứ i tương ứng, và QQ11i , QQ22i , QQ11i , QQ2i 2 là tỷ lệ số lượng của mỗi mặt hàng cá thể trong tổng số lượng hàng hĩa thuộc cùng một chủng loại. Nếu các phương trình từ (15-10) đến (10-22) được thay vào phương trình (10-14), chúng ta sẽ cĩ một cơng thức rất tổng quát để tính chi phí kinh tế của ngoại tệ, trong đĩ đã tính đến sự co giãn khác nhau của cầu và cung, cũng như các loại biến dạng khác nhau và mức độ biến dạng khác nhau cho từng mặt hàng cĩ ngoại thương. Cũng cần lưu ý rằng thuế chỉ đơn giản là một hình thức trợ giá mang dấu âm, cho nên trong phương trình (10- 4) trợ giá cĩ thể thay cho thuế và ngược lại, tùy theo những hồn cảnh thực tế hiện hữu. Chúng ta cũng cĩ thể kết hợp một số ảnh hưởng cân bằng tổng quát về phúc lợi kinh tế phát sinh khi cĩ thêm ngoại tệ được cung hoặc cầu vào phương trình (10-14). Để đưa những ảnh hưởng này vào một mơ hình như thế một cách chính xác, chúng ta cần phải xác lập một cấu trúc kinh tế hồn chỉnh hơn những gì được phác họa ở đây.6 Ảnh hương chính cịn thiếu trong phân tích này là tác động của những thay đổi về cung và cầu của hàng cĩ khả năng ngoại thương đối với thị trường hàng hĩa phi ngoại thương. Sự mở rộng nhu cầu về hàng hĩa cĩ thể nhập khẩu sẽ làm cho giá hối đối tăng lên, tạo ra sự kích thích mở rộng cung của hàng hĩa cĩ thể nhập khẩu và xuất khẩu. Việc mở rộng cung ứng hàng hĩa như vậy địi hỏi phải sử dụng thêm nguồn lực được rút bớt từ các khu vực sản xuất hàng hĩa phi ngoại thương. Nếu dự án địi hỏi G đơn vị ngoại tệ, thì đáp ứng về cung của hàng cĩ thể nhập khẩu, như cho thấy từ phương trình (10-7), sẽ là s m m (δQ 1/δE )(δE /δG)dG, và đáp ứng về cung của hàng cĩ thể xuất khẩu như từ phương s m m trình (10-11) sẽ là (δQ 2/δE )(δE /δG)dG. Những đáp ứng này khi được nhân với chi phí biên sản xuất nội địa của chúng sẽ cho ta giá trị của nguồn lực phải rút bớt từ khu vực hàng hĩa phi ngoại thương. Trong trường hợp cĩ thuế nhập khẩu, chi phí tài nguyên biên để cung cấp hàng cĩ thể nhập khẩu là Em(1+T) cho mỗi đơn vị, và nếu cĩ trợ giá cho việc sản xuất hàng cĩ thể xuất khẩu, chi phí tài nguyên biên của chúng sẽ là Em(1+K) cho mỗi đơn vị. Do đĩ tổng chi phí tài nguyên (R) được chuyển từ khu vực sản xuất hàng hĩa phi ngoại thương sang khu vực sản xuất hàng cĩ khả năng ngoại thương sẽ bằng: m s m m s m m (10-23) R = [E (1+T)(δQ 1/δE ) + E (1+K)(δQ 2/δE )](δE /δG)dG Nếu trên thị trường hàng hĩa phi ngoại thương cĩ những biến dạng với mức độ trung bình là D, thì tổn thất gián tiếp về phúc lợi (indirect welfare loss - IWL) phát sinh 6 Để tìm hiểu về một mơ hình hồn chỉnh hơn, hãy tham khảo cuốn "Project Evaluation and the Foreign Exchange Constraint", tháng 3 năm 1977, của Charles Blitzer, Partha Dasgupta, and Joseph Stiglitz; và cuốn "Theory and Estimation of the Several Costs of Foreign Exchange Using a General Equilibrium Model", HIID Discussion Paper 28, của Glenn P. Jenkins Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 28 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  29. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ khi khu vực hàng phi ngoại thương thu hẹp lại do sự gia tăng sản xuất của hàng cĩ khả năng ngoại thương cĩ thể được tính tốn như sau: (10-24) IWL=+ D[( Em (1 TQ )(δδs /Em ) ++Em (1 KQ )( δs / δEm )]( δEm / δGdG ) 1 2 Viết phương trình (10-24) dưới dạng hệ số co dãn, như là lượng cung hoặc cầu ngoại tệ tăng thêm trên mỗi đơn vị, chúng ta cĩ: (10-25) D[(εεs Qs /QI )Em (1++T )s (Qs /Qx )Em (1 +K )] IWL / unit = 11 22 εηs s Xd−−−d xd ηεd Iss I [22 (Q /Q ) 22 (Q /Q )] [ 11 (Q /Q ) 11 (Q /Q )] Tổn thất gián tiếp về phúc lợi phải được loại khỏi việc đánh giá chi phí kinh tế của ngoại tệ, như phương trình (10-13) hay (10-14) cho thấy. Kết hợp phương trình (10-25) và phương trình (10-14), ta cĩ thể xây dựng một biểu thức tính tốn chi phí kinh tế của ngoại tệ khi chúng ta xem xét các ảnh hưởng căn bằng tổng quát của việc dịch chuyển tài nguyên sản xuất giữa khu vực hàng hĩa cĩ khả năng ngoại thương và hàng phi ngoại thương. Biểu thức đĩ là: (10-26) Em[εs (Qs/Qx)(1+K)(1−D)−ηd(Qd/Qx)−[ηd(Qd/QI)(1+T)(1+t )−εs(Qs/QI)(1+T)(1−D)](Qi/QX)] Ee = 2 2 2 2 1 1 1 1 1 [εs (Qs/QX)−ηd(Qd/Qx)]−[(ηd(Qd/QI)−εs(Qs/QI))(QI/Qx)] 2 2 2 2 1 1 1 1 Trong phần, rất nhiều phương trình đã được xây dựng để đo lường chi phí kinh tế của ngoại tệ. Việc lựa chọn dạng phương trình nào để sử dụng sẽ tùy thuộc vào các thơng tin cĩ được. Kinh nghiệm cho thấy ít khi xảy ra trường hợp kết quả ước tính chi phí kinh tế của ngoại tệ cĩ sự khác biệt đáng kể giữa cách tính gộp nhiều nhất và cách tính gộp ít nhất. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải nhận thức được những hệ số điều chỉnh này được áp dụng như thế nào. Để tĩm tắt, chúng ta sẽ liệt kê ba bước mà một nhà phân tích cần phải theo để chuyển đổi giá tài chính của một mặt hàng ngoại thương thành giá trị kinh tế của nĩ. a) Trước hết, hãy ước tính (hoặc lấy từ nguồn khác) hệ số chuyển đổi (CFi) dùng để chuyển giá trị tài chính của một mặt hàng thành giá biên giới (giá quốc tế). b) Thứ hai, hãy ước tính (hoặc lấy từ nguồn khác) chi phí kinh tế của ngoại tệ (Ee) và tìm giá hối đối thị trường (Em). c) Áp dụng hai hệ số điều chỉnh này cho các giá trị tài chính theo cơng thức sau: e m Giá trị Kinh tế của hàng hĩa i = (Giá trị Tài chính của hàng hĩa i)(CFi )(E / E ) Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 29 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh
  30. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Sách hướng dẫn Bài đọc Chương 10. Giá trị kinh tế của hàng hĩa ngoại thương và giá trị kinh tế của ngoại tệ Hình 10-10: Xác định chi phí kinh tế của ngoại tệ khi cĩ thuế quan và trợ giá Tỷ giá hối đối (= giá ngoại tệ) Lượng ngoại tệ US$) Glenn P. Jenkins & Arnold C. Harberger 30 Hiệu đính: Trương Sĩ Ánh