Quản trị ngân hàng - Chương IV: Đầu tư dài hạn trong doanh nghiệp

Nội dung text: Quản trị ngân hàng - Chương IV: Đầu tư dài hạn trong doanh nghiệp

1. Ch¬ng IV: ®Çu t dµi h¹n trong doanh nghiÖp Kh¸i niÖm ®Çu t dµi h¹n ®Çu t dµi h¹n cña doanh nghiÖp lµ qu¸ trình ho¹t ®éng sö dông vèn ®Ó hình thµnh nªn c¸c tµi s¶n cÇn thiÕt nh»m môc ®Ých thu lîi nhuËn trong kho¶ng thêi gian dµi trong t¬ng lai.
2. Ch¬ng IV: ®Çu t dµi h¹n trong doanh nghiÖp Dßng tiÒn cña dù ¸n ®Çu t. Dßng thu: - Doanh thu thuÇn thu ®îc. - Gi¸ trÞ tËn dông cña TSC® khi kÕt thóc dù ¸n. - Chi phÝ tiÕt kiÖm ®îc. -Vèn lu ®éng ®îc gi¶i phãng khi kÕt thóc dù ¸n vv Dßng chi: - Vèn ®Çu t ban ®Çu. - Vèn lu ®éng tăng thªm. - Chi phÝ b¶o dìng söa chữa tµi s¶n. - Chi phÝ hoÆt ®éng tăng thªm vv 23
3. Ch¬ng IV: ®Çu t dµi h¹n trong doanh nghiÖp C¸c ph¬ng ph¸p lôa chän dù ¸n ®Çu t. 1/ Ph¬ng ph¸p Kú hoµn vèn 2/ Ph¬ng ph¸p Gi¸ trÞ hiÖn t¹i dßng (NPV) 3/ Ph¬ng ph¸p Tû suÊt doanh lîi néi bé (IRR) 4/ Ph¬ng ph¸p ChØ sè sinh lêi (PI) 24
4. Ch¬ng IV: ®Çu t dµi h¹n trong doanh nghiÖp Ph¬ng ph¸p Kú hoµn vèn Trường hợp 1: Nếu dự án đầu tư tạo ra chuỗi tiền tệ thu nhập đều đặn hàng năm thì thời gian thu hồi vốn đầu tư được xác định theo một công thức đơn giản: Thời gian thu hồi vốn đầu tư ( năm)=Vốn đầu tư/Thu nhập hàng năm Trường hợp 2: Dự án tạo ra chuỗi tiền tệ thu nhập không ổn định ở các năm. Thời gian thu hồi vốn được xác định theo cách sau: - Xác định số vốn đầu tư còn phải thu hồi ở cuối năm lần lượt theo thứ tự bằng cách lấy số vốn đầu tư chưa thu hồi ở cuối năm trước trừ đi số thu nhập của năm tiếp đó. - Khi số vốn đầu tư còn phải thu hồi nhỏ hơn số thu nhập của năm kế tiếp, thì lấy số vốn đầu tư chưa thu hồi chia cho số thu nhập bình quân 1 tháng của năm kế tiếp để tìm ra số tháng còn phải tiếp tục thu hồi vốn đầu tư. Trên cơ sở tính toán như vậy, tổng hợp lại sẽ xác định được số năm và số tháng thu hồi được vốn đầu tư. 25
5. Ch¬ng IV: ®Çu t dµi h¹n trong doanh nghiÖp TIÊU CHUẨN LỰA CHỌN Những dự án có thời gian thu hồi vốn dài hơn thời gian tối đa dự định sẽ bị loại bỏ. TIÊU CHUẨN LỰA CHỌN Những dự án thuộc loại trừ nhau thì dự án có thời gian thu hồi vốn ngắn hơn thường là dự án được chọn. 26
6. Ch¬ng IV: ®Çu t dµi h¹n trong doanh nghiÖp ¦u nhîc ®iÓm của ph¬ng ph¸p Kú hoµn vèn Ưu điểm: + Đơn giản, dễ tính, cho phép nhìn nhận dự án một các trực quan hơn. + Phù hợp với việc xem xét các dự án đầu tư quy mô vừa và nhỏ hoặc với doanh nghiệp kinh doanh với chiến lược thu hồi vốn nhanh tăng vòng quay vốn. Nhược điểm: + Phương pháp thời gian thu hồi vốn đầu tư chú trọng xem xét lợi ích ngắn hạn hơn là lợi ích dài hạn, nó ít chú trọng đến việc xem xét các khoản thu sau thời gian thu hồi vốn, do vậy những dự án đầu tư có mức sinh lợi chậm như sản xuất ra sản phẩm mới hay xâm nhập vào thị trường mới v.v không thích hợp với việc lựa chọn đầu tư theo phương pháp này. + không chú trọng đến yếu tố thời gian của tiền. 27
7. Ch¬ng IV: ®Çu t dµi h¹n trong doanh nghiÖp Phương pháp giá trị hiện tại thuần nnCF IC NPV =−tt tt tt==00(1++rr ) (1 ) Trong đó : NPV: Giá trị hiện tại thuần của khoản đầu tư dài hạn của đầu tư. CFt: Khoản tiền thu từ đầu tư ở năm thứ t. ICt: Vốn đầu tư ở năm thứ t. n : Vòng đời của khoản đầu tư. r: Tỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ hiện tại hoá. 28
8. Ch¬ng IV: ®Çu t dµi h¹n trong doanh nghiÖp TIÊU CHUẨN LỰA CHỌN + NPV 0: * Nếu các dự án là độc lập thì đều có thể chấp thuận. * Nếu các dự án thuộc loại loại trừ nhau và đều có thời gian hoạt động như nhau hay nói cách khác đi tuổi thọ của dự án bằng nhau thì dự án nào có giá trị hiện tại thuần dương lớn nhất là dự án được lựa chọn (trong điều kiện không bị giới hạn về khả năng huy động vốn đầu tư). 29
9. Ch¬ng IV: ®Çu t dµi h¹n trong doanh nghiÖp ¦u nhîc ®iÓm của ph¬ng ph¸p NPV Ưu điểm - Phương pháp này đánh giá hiệu quả kinh tế dự án có tính đến yếu tố giá trị về mặt thời gian của tiền. Do vậy, nó cho phép nhìn nhận hiệu quả của dự án xác đáng hơn. - Phương pháp giá trị hiện tại thuần cho phép đo lường trực tiếp giá trị tăng thêm do vốn đầu tư tạo ra, từ đó giúp cho việc đánh giá và lựa chọn dự án phù hợp với mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận của doanh nghiệp. Nhược điểm - Nó không phản ánh mức sinh lời của đồng vốn đầu tư. - Phương pháp này cũng không cho thấy mối liên hệ giữa mức sinh lời của vốn đầu tư và chi phí sử dụng vốn. 30
10. Ch¬ng IV: ®Çu t dµi h¹n trong doanh nghiÖp Phương pháp tỷ suất doanh lợi nội bộ IRR nnCF IC tt= tt tt==00(1++IRR ) (1 IRR ) Trong đó : IRR: Tỷ suất doanh lợi nội bộ của dự án đầu tư NPV: Giá trị hiện tại thuần của khoản đầu tư dài hạn của đầu tư. CFt: Khoản tiền thu từ đầu tư ở năm thứ t. ICt: Vốn đầu tư ở năm thứ t. n : Vòng đời của khoản đầu tư. r: Tỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ hiện tại hoá. 31
11. Ch¬ng IV: ®Çu t dµi h¹n trong doanh nghiÖp TIÊU CHUẨN LỰA CHỌN - IRR r cần xem xét cụ thể : + Nếu đây là dự án độc lập thì dự án được chấp thuận. + Nếu là các dự án thuộc loại loại bỏ lẫn nhau, thì chọn dự án có tỷ suất doanh lợi nội bộ cao nhất. 32
12. Ch¬ng IV: ®Çu t dµi h¹n trong doanh nghiÖp Mét sè trêng hîp ®Æc biÖt trong viÖc lùa chän dù ¸n ®Çu t. 1/ Trêng hîp m©u thuÉn khi sö dông hai ph¬ng ph¸p NPV vµ IRR. 2/ Trêng hîp ®¸nh gi¸ vµ lùa chän dù ¸n ®Çu t cã tuæi thä kh«ng b»ng nhau. 33
13. Ch¬ng IV: ®Çu t dµi h¹n trong doanh nghiÖp Trường hợp đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư có tuổi thọ không bằng nhau Khi các dự án có tuổi thọ khác nhau thì cần thiết phải quy các dự án này về một mặt bằng so sánh cùng độ dài thời gian hoạt động. Để thực hiện điều này, thường người ta xem xét các dự án trong cùng độ dài thời gian là bội số chung nhỏ nhất của các dự án có tuổi thọ không bằng nhau với giả định dự án được tái đầu tư như lúc ban đầu hoặc có thể đưa ra các giả định cụ thể hợp lý về các cơ hội tái đầu tư trong tương lai. Trên cơ sở đó, thông thường người ta sử dụng tiêu chuẩn hiện tại thuần để đánh giá và lựa chọn phương án. 35