Thanh toán quốc tế - Chương II: Giao dịch ngoại hối giao ngay

Nội dung text: Thanh toán quốc tế - Chương II: Giao dịch ngoại hối giao ngay

1. CH NG II : GIAO D CH NGO I H I GIAO NGAY (FOREX SPOT TRANSACTIONS) 1 GIAO D CH NGO I H I GIAO NGAY (FOREX SPOT TRANSACTIONS) Mc tiêu: •Nm c th nào là giao d ch giao ngay •Nm các quy c và hi u k thu t giao d ch giao ngay •Nm c c im h at ng c a th ng giao ngay liên ngân hàng và th ng bán l •Nm c các r i ro trong giao d ch giao ngay • Hi u và bi t cách th c hi n nghi p v kinh doanh chênh l ch t giá (ARBITRAGE) 2 GIAO D CH NGO I H I GIAO NGAY (FOREX SPOT TRANSACTIONS) Ni dung: 2.1. Khái ni m giao dch ngo i hi giao ngay 2.2. K thu t giao dch ngo i h i giao ngay 2.3. Các r i ro trong giao dch ngo i h i giao ngay 2.4. Nghi p v kinh doanh chênh lch t giá 3 1
2. 2.1. KHÁI NI M GIAO D CH NGO I H I GIAO NGAY
   KHÁI NI M: Giao d ch ng ai h i giao ngay (Forex Spot Transactions) là giao dch trong ó hai bên th a thu n mua bán ngo i hi theo t giá c th a thu n ngày hôm nay và vi c giao hàng (thanh toán) c th c hi n trong vòng 2 ngày làm vi c k ti p. Ti sao cn 2 ngày làm vi c ? → Các bên giao d ch (ch yu là các ngân hàng) cn th i gian làm th tc hch toán các tài kho n liên quan cho s ti n ã th a thu n. → Các bên giao d ch có th thu c các vùng a lý có múi gi khác nhau. 4 2.2. K THU T GIAO DCH NG AI H I GIAO NGAY 2.2.1. Ngày giao dch và ngày giá tr 2.2.2. Y t t giá giao ngay 2.2.3. Giao d ch giao ngay bán l 2.2.4. Th ng giao ngay liên ngân hàng 5 2.2. 2.2.1. NGÀY GIAO D CH VÀ NGÀY GIÁ TR  Ngày giao dch (Transaction date / Trade date / K Contract date) : là ngày bên mua và bên bán ký kt hp ng ngo i hi giao ngay. THU T  Ngày giá tr (Value date / Payment date) : là ngày th c hi n h p ng, th ng là ngày làm vi c th GIAO hai sau ngày giao d ch, th c hi n theo t giá th a thu n khi ký k t giao d ch. DCH  Nu ngày giá tr rơi vào ngày l ho c ngày ngh cu i tu n thì s c chuy n sang ngày làm vi c k ti p GIAO gn nh t.  Mi m t qu c gia có nh riêng v ngày ngh NGAY cu i tu n và ngày ngh l → các nhà KD ng ai h i (dealers) c n n m rõ. 6 2
3. 2.2.1. NGÀY GIAO D CH VÀ NGÀY GIÁ TR Ngày giao dch Ngày giá tr T3 T4 T5 T6 T7 CN T2 0 1 2 0 1 X X 2 Ngày giao dch Ngày giá tr 7 2.2.1. NGÀY GIAO D CH VÀ NGÀY GIÁ TR * Mt s giao d ch v i ngày giá tr c bi t : Các nhà KD ng ai h i (dealer) có th t th a thu n ngày giá tr khác i → t giá áp d ng s khác t giá giao ngay .  Tod : vi c thanh toán c th c hi n ngay trong ngày giao dch (ngày giá tr = ngày giao d ch).  Tom : vi c thanh toán c th c hi n vào ngày làm vi c hôm sau (ngày giá tr = ngày giao d ch + 1 ngày làm vi c).  Spot/Next : vi c thanh toán c th c hi n vào ngày làm vi c th 3 sau ngày giao d ch (ngày giá tr = ngày giao d ch + 3 ngày làm vi c). 8 2.2.2. YT T GIÁ GIAO NGAY 2.2.  Khi yt t giá trên th tr ng, các nhà to th tr ng báo t giá hai chi u : t giá giao ngay mua vào K (Spot Bid Rate) và t giá giao ngay bán ra (Spot Ask Rate). THU T •T giá giao ngay mua vào (S b) : t giá ti ó nhà to th tr ng sn sàng mua giao ngay ng ti n GIAO yt giá. •T giá giao ngay bán ra (S a) : t giá ti ó nhà to th tr ng sn sàng bán giao ngay ng ti n yt DCH giá.  Nhà to th tr ng luôn mua ng ti n vi giá th p, GIAO bán ng ti n vi giá cao.  Khách hàng (ng i ch p nh n giá) v th ng c NGAY li, tc mua ng ti n vi giá cao, bán vi giá th p. Ví d : S(USD/GBP) = 1.9235 – 1.9264 9 3
4. 2.2.2. YT T GIÁ GIAO NGAY CÁCH Y T T GIÁ (VI T Y ) : - Cách 1 : USD1 = VND16820 – (/) 16860 - Cách 2 : 1USD = 16820 – (/) 16860VND - Cách 3 : USD/VND16820 – (/) 16860 - Cách 4 : 16820 – (/) 16860VND/USD - Cách 5 : VND16820 – (/) 16860/USD 10 2.2.2. YT T GIÁ GIAO NGAY CÁCH Y T T GIÁ (VI T G N) : - Cách 1 : USD1 = VND16820 – (/) 60 - Cách 2 : 1USD = 16820 – (/) 60VND - Cách 3 : USD/VND16820 – (/) 60 - Cách 4 : 16820 – (/) 60VND/USD - Cách 5 : VND16820 – (/) 60/USD 11 2.2.2. YT T GIÁ GIAO NGAY CÁCH Y T TRONG TH C T : USD/CHF 1.2 5 48 / 63 Big Figure
   Con s 5 hay 1.25 : S ln (Big Figure) Bid Point
   Con s 48 im t giá mua vào (Bid Ask Point Point)
   Con s 63 im t giá bán ra (Ask Point) 12 4
5. 2.2.2. Y T T GIÁ GIAO NGAY T GIÁ NGÀY 24/8/2007 T I EXIMBANK Lo ại ngo ại tệ Tỷ giá mua Tỷ giá bán Ti ền mặt Chuy ển kho ản o o 13 TGLNH : 16.158 VND/USD (+/-0,5%) Ngu n : www.eximbank.com.vn/ tygia 14 2.2.3. GIAO D CH GIAO NGAY BÁN L  Th ng giao ngay bán l c g i là th ng khách hàng.  Di n ra gi a khách hàng mua bán l và ngân hàng th ơ ng mi  NHTM là nhà to giá, khách hàng mua bán l là ng i ch p nh n giá.  Khách hàng mua bán l (doanh nghi p, nhà u t , t ch c, cá nhân) mua bán ngo i t th c hi n các ho t ng XNK, u t qu c t, i vay và tr n bng ngo i t, chuy n ti n phi m u d ch → giao d ch ti n m t và giao d ch trên tài kh an ngân hàng. 15 5
6. 2.2.3. GIAO D CH GIAO NGAY BÁN L  Thông th ng sau khi xác nh n giao d ch mua hay bán ngo i t vi khách hàng, NHTM ti n hành bán l i hay mua li v i khách hàng khác (ho c th c hi n trên th ng liên ngân hàng) ki m l i.  Giao d ch trên th ng bán l cóơi nh .  T giá áp dng : là t giá mua bán l vi các c im :  c tính tóan trên c ơ s t giá liên ngân hàng (t giá bán buôn).  Ít bi n ng, thng là mt ngày m t giá ho c ch i 2 - 3 l n trong ngày.  Spread r ng h ơn so v i spread trên th ng liên ngân hàng. 16 2.2.3. GIAO D CH GIAO NGAY BÁN L Cash Client Interbank Interbank Client Cash Buying Bid Rate Bid Rate Ask Rate Ask Rate Selling Interbank Spread Client Spread Cash Spread 17 2.2.3. GIAO D CH GIAO NGAY BÁN L  Chênh l ch gi a t giá mua và t giá bán ng ai t ti n m t (cash spread) l n nh t là do t n nhi u chi phí bi các nguyên nhân sau :  Doanh s giao d ch nh .  Chi phí cho nhân viên nhi u : nhân viên kho qu , ki m m, nhân viên b o v phòng giao d ch, két b c, v n chuy n  Luôn ph i d tr các l ai ng ai t ti n m t trong két b c i ti n khách hàng → không có lãi su t nh ti n trên tài kh an.  Ri ro nh m l n khi ki m m ; r i ro ti n rách, ti n gi ; ri ro tr m c p, cp gi t khi v n chuy n. 18 6
7. 2.2.3. GIAO D CH GIAO NGAY BÁN L T GIÁ NGÀY 24/8/2007 T I EXIMBANK Lo ại ngo ại tệ Tỷ giá mua Tỷ giá bán Ti ền mặt Chuy ển kho ản o o 19 TGLNH : 16.158 VND/USD (+/-0,5%) Ngu n : www.eximbank.com.vn/ tygia T GIÁ NGÀY 20/3/2008 T I VIETCOMBANK - HCM Lọai ng ọai t ệ Tỷ giá mua Tỷ giá bán Mã ng ai t Tên ng ai t Ti ền mặt Chuy ển kho ản AUD Australia Dollar 14.099,00 14.170,00 14.533,00 CAD Canadian Dollar 15.266,00 15.303,00 15.686,00 CHF Swiss Franc 15.439,00 15.517,00 15.906,00 DKK Danish Krone - 3.217,00 3.330,00 EUR Euro 24.055,00 24.176,00 24.794,00 GBP British Pound 30.552,00 30.706,00 31.491,00 HKD Hongkong Dollar 1.967,00 1.977,00 2.043,00 INR Indian Rupee 320 320 320 JPY Japanese Yen 155,80 156,58 160,51 NOK Norwegian Kroner - 2.963,00 3.067,00 SEK Swedish Krona - 2.550,00 2.639,00 SGD Singapore Dollar 11.099,00 11.155,00 11.435,00 THB Thai Baht 404 444 516 USD US Dollar 15.830,00 15.830,00 15.830,00 TGLNH : 15.990 VND/USD (+/-1%) Ngu n : www.vcb.com.vn / tygia20 2.2.3. GIAO D CH GIAO NGAY BÁN L Ví d: Công ty VNI cn mua 1,000,000 USD thanh toán ti n hàng nh p kh u cho công ty USE c a M. USE yêu cu VNI thanh toán s ti n này vào tài kho n ca mình m ti Citibank New York. Ngày 01/03 VNI liên h vi Eximbank và ng ý mua 1,000,000 USD vi t giá bán ca Eximbank là 16,000VND/USD. Quy trình giao dch và thanh toán di n ra nh th nào? 21 7
8. 2.2.3. GIAO D CH GIAO NGAY BÁN L Quy trình giao dch và thanh toán: * Ngày 01/03 : B1 : VNI gi ơ n mua ng ai t (theo m u c a ngân hàng) + các gi y t ch ng minh vi c chuy n ti n cho Eximbank. ơ mua ng ai t s cung cp thông tin v tên, a ch , s hi u tài kho n ca mình ti Eximbank và tên, a ch , s hi u tài kho n c a USE t i Citibank New York (ngân hàng c a USE), s ng ng ai t , l ai ng ai t B2 : Eximbank ki m tra tính hp pháp và hp l ca giao dch. B3 : Eximbank xác nh n vi c bán USD cho VNI bng vn bn và th c hi n các quy trình giao d ch và ki m soát ni b (cp nh t giao dch vào s nh t ký giao dch, chuy n b phân ki m soát ki m tra ) 22 2.2.3. GIAO D CH GIAO NGAY BÁN L * Ngày 03/03 : B4 : Eximbank ghi n tài kh an VNI s ti n 16,000,000,000VND. B5 : Eximbank gi mt bc in (qua h th ng SWIFT) ti Citibank New York yêu cu ngân hàng này trích tài kho n Nostro ca mình m ti Citibank s ti n 1,000,000 USD ghi có vào TK ca USE. 23 2.2.4. TH NG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG
   Còn g i là th ng Interbank hay th ng bán buôn.
   Các NH th c hi n giao d ch cho khách hàng và cho mình v i nhi u m c ích khác nhau: b o hi m (hedging), u c ơ (speculation), và kinh doanh chênh lch giá (arbitrage).
   c th c hi n d i hai hình th c : 2.2.4.1. Th tr ng liên ngân hàng tr c ti p gi a các ngân hàng. 2.2.4.2. Th tr ng liên ngân hàng gián ti p thông qua môi gi i. 24 8
9. 2.2.4. TH NG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG 2.2.4.1. Th ng giao ngay liên ngân hàng tr c ti p :  Các ngân hàng u là nh ng nhà to th tr ng và nh ng ng i h i giá.  Các ngân hàng hi giá và báo giá ln nhau thông qua in th ai, telex và h th ng giao d ch in t (Electronic Dealing System) do các hãng chuyên cung c p d ch v cp.  Giao dch di n ra liên tc. 25 2.2.4. TH NG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG 2.2.4.1. Cơ ch giao dch liên ngân hàng tr c ti p :  Trong m t giao d ch, dealer h i giác g i là nhà kh i t o giao d ch (Market - initiator) và dealer báo giá là nhà to th tr ng (Market – maker)  Khi hi giá, dealer h i giáng không nói ý nh là mua hay bán cho i tác bi t.  Khi báo giá, dealer báo giá ph i báo giá c hai chi u, ng th i a ra c t giá mua và t giá bán cho dealer h i giá. Ví d : Giao d ch qua in th ai gi a hai dealer : • Dealer A : Your market in sterling please ! • Dealer B : 60-65 on five (lúc này là 1.8560 - 1.8565 USD/GBP cho 5 tri u GBP, các con s 1.85 là ng m hi u v i nhau). • Dealer A : Yours, five. (Dealer A ch p nh n bán 5 tri u GBP 26 cho dealer B t i m c t giá mua vào 1.8560 USD/GBP). 2.2.4. TH NG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG Mt s thu t ng trong giao d ch giao ngay Interbank :
   Choice : Khi t giá mua vào = t giá bán ra Ví d : N u m t dealer s n sàng mua hay bán USD t i 1.6549 SGD/USD → anh ta báo giá “49 choice”
   Figure im t giá mua vào hay bán ra là hai s 0. Ví d : - Nu t giá là 1.6500 - 1.6521 SGD/USD → anh ta báo giá “figure – twenty one ”. -Nu t giá là 1.6584 - 1.6600 SGD/USD → anh ta báo giá “eighty four – figure ”
   Bullish u c ơ giá lên Ví d : N u dealer k vng USD t ng giá, anh ta mua vào USD bán ra trong t ơ ng lai khi giá → gi là “bullish”27 9
10. 2.2.4. TH NG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG Mt s thu t ng trong giao d ch giao ngay Interbank :
    Bearish u c ơ giá xu ng Ví d : N u dealer tin r ng USD gi m giá, anh ta bán ra USD mua vào trong t ơ ng lai v i giá th p → gi là “bearish”
    Yours khi ng i h i giáng ý bánng ti n y t giá theo t giá mua vào c a nhà to giá . Ví d : Dealer B chào giá 1.6554 – 1.6572 SGD/USD sau khi dealer A h i giá. N u dealer A ng ý bán 2 tr USD t i 1.6554 SGD/USD, anh ta s tr li dealer B là “Yours, two ”. Dealer B s áp l i là “hit the bid ” hay “given at two” (→ tc dealer B ng ý và xác nh n).
    Mine khi ng i h i giáng ý mua ng ti n y t giá theo t giá bán ra c a nhà to giá. Ví d : Dealer B chào giá 1.6554 – 1.6572 SGD/USD sau khi dealer A h i giá. N u dealer A ng ý mua 1 tr USD t i 1.6572 SGD/USD, anh ta s tr li dealer B là “Mine, one ”. Dealer B s áp l i là “taken the offer / one paid ”(→ tc dealer B ng ý và xác nh n).28 2.2.4. TH NG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG Giao d ch b ng h th ng giao d ch in t :
    Tu 1990, giao d ch thông qua h th ng giao d ch in t tr nên ph bi n h ơn.
    Vi h th ng giao d ch in t , các dealer có th :  Np thông tin báo giá lên h th ng  Truy c p b ng báo giá ca các ngân hàng khác  Kh i t o giao d ch và xác nh n giao d ch v i các dealer ca các ngân hàng khác  Ti p c n các b n tin th ng c c p nh t liên t c  Theo dõi các di n bi n t gián ra trên th ng
    Lu ý : Các dealer th ng xuyên c p nh t t giá mình mu n yt lên h th ng. Vì vy, t i m t th i im, t giá th hi n trên màn hình có th li th i. Các dealer bu c luôn ph i liên h vi ngân hàng y t giá xác nh n v giá và kh i l ng giao d ch nu mu n giao d ch. 29 30 10
11. Ví d : Giao d ch thông qua h th ng in t : ###CONVERSATION REPRINTED ON REQUEST FROM USERS ### TO FBHK FORTIS BANK HK BR * 1017GMT 270406 */7229 Our terminal : EBVI Our user : VIETNAM EXIMBANK # EUR1. TDAY 35/37 # EIB> MINE DONE. CFM WE SOLD EUR 1MIO AG USD AT 1.1937 # VAL 29APR2006 MY USD TO BOA NY THKS FOR DEAL DONE # ALL AGREED # MY EUR OVER DRESNER BANK FFT # THKS N BYE 31 2.2.4. TH NG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG 2.2.4.1. Cơ ch giao d ch liên ngân hàng tr c ti p :  Khi giao dch, các dealer ph i i mt vi các vn v vi c xác nh t giá và tr ng thái ngo i hi.  Nu trong mt ngày mua vào và bán ra cùng mt lng ngo i t tơ ng ơ ng nhau thì bid-ask spread là thu nh p ca dealer.  Nu mua nhi u h ơn bán mt lo i ngo i t , dealer tr ng thái tr ng ròng ngo i t ó (net long position).  Nu bán nhi u h ơn mua mt lo i ngo i t , nhà kinh doanh tr ng thái on ròng ngo i t ó (net short position). 32 2.2.4. TH NG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG 2.2.4.1. Cơ ch giao d ch liên ngân hàng tr c ti p :  Khi nhà kinh doanh nh n ra mình ang to ra tr ng thái ròng không mong mu n (vt quá hn m c tr ng thái ng ai h i cho phép), anh ta s iu ch nh t giá mua vào và bán ra sao cho ch khuy n khích mt phía giao dch (ho c không khuy n khích giao dch) u ch nh tr ng thái ng ai h i tr vn.  Khi ó, các dealer s khuy n khích chi u h ng giao dch b ng các k thu t sau : K thu t “Using Spread” K thu t “Shading the rate” 33 11
12. Shading the rate Using Spread  Áp dng khi c n khuy n khích  Áp dng khi không mu n mua giao dch ch theo m t h ng và cng không mu n bán mt ho c mua ho c bán (có tr ng thái ng ai h i an ròng hay ng ti n (có tr ng thái ng ai tr ng ròng v t mong mu n). hi mong mu n, không thay i)  Khi cn mua, dealer a ra giá  Dealer a ra giá mua th p hơn mua cao hơn giá mua ph bi n giá mua ca th tr ng → gi trên th tr ng → giá bán c ng tín hi u không mua cao h ơn giá bán trên th ng.  Khi cn bán, dealer a ra giá  a ra giá bán cao hơn giá bán bán th p hơn giá bán ph bi n ca th tr ng → gi tín hi u trên th tr ng → giá mua c ng không bán th p h ơn giá mua trên th → tr ng. Dealer y t t giá vi spread r ng Lu ý khi s dng k thu t “Shading the rate” : - Dealer có th không t c mc ích nu chênh lch gi a giá dealer a ra và giá th tr ng quá nh . -Nu chênh lch giá quá ln, dealer có th mt mt s im áng k và có th khi n các dealer khác nghi ng r ng dealer ang tr ng thái ng34 ai hi khó . 2.2.4. TH NG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG 2.2.4.2. Th ng giao ngay liên ngân hàng gián ti p :  Các dealer giao d ch thông qua các nhà môi gi i chuyên nghi p.  Các dealer gi các lnh mua và lnh bán ti nhà môi gi i v i nhi u l ai l nh khác nhau (l nh ph i th hi n t giá, s ng )  Nhà môi gi i i chi u các lnh mua và lnh bán :  Làm kh p các l nh mua và lnh bán n u có t giá mua = t giá bán.  a ra giá tt nh t cho khách hàng, t giá này gi là giá tay trong (inside price) : giá chào mua cao nh t và giá chào bán th p nh t.  Nhà môi gi i ch giao dch duy nh t là cho khách hàng, không giao d ch mua bán cho chính mình.  Nhà môi gi i thu hoa hng t c hai bên giao d ch mua và bán. → à th ng bán t p trung, liên t c, t l nh có gi i h n 35 vàu giá mt chi u. 2.2.4. TH NG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG 2.2.4.2. Th ng giao ngay liên ngân hàng gián ti p : Ví d :Mt nhà môi gi i nh n c các lnh mua và bán EUR (t giá /EUR) nh sau : Ngân hàng SL Bid Ask A 1M 1.4531 1.4535 B 2M 1.4533 C 1M 1.4536 D 1M 1.4532 E 2M 1.4530 1.4533 F 2M 1.4537 36 12
13. 2.2.4. TH NG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG 2.2.4.2. So sánh th ng giao ngay liên ngân hàng tr c ti p và gián ti p : TH NG LIÊN NGÂN TH NG LIÊN NGÂN HÀNG HÀNG TR C TI P GIÁN TI P Các dealer luôn bi t i tác Các dealer ch bi t chi ti t c a i tác ca mình là ai khi b t u khi giao d ch c th c hi n → gi u giao d ch. mình lúc giao d ch. Các dealer ph i báo giá hai Các dealer không c n báo giá hai chi u và ph i ch u s ràng chi u ; s dng các l ai l nh th c bu c i v i các m c giá hi n giao d ch theo m c ích c a a ra. mình m t cách ch ng ; có th hy b lnh tr c khi nóc th c hi n. T l giao d ch thành công To nên th ng bán t p trung → không nhi u. giao d ch thành công d ơ → tính thanh kh an cho th ng. 37 2.2.4. TH NG GIAO NGAY LIÊN NGÂN HÀNG * Th tc thanh tóan :  Vi c thanh tóan gi a các ngân hàng c th c hi n qua h th ng thanh tóan in t SWIFT (the Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication). SWIFT h at ng t nm 1977, k t n i h ơn 3.000 ngân hàng th ơ ng m i vàu t tơ 60 qu c gia ( Moosa, 1998 ). Vàn tháng 12/2007, k t ni h ơn 8.332 t ch c tài chính c a 208 qu c gia ( ).  M, các giao d ch ng ai h i thanh tóan b ng USD gi a các ngân hàng c th c hi n qua CHIPS (Clearing House Interbank Payments System).  Vi t Nam, mua bán VND/USD, các ngân hàng th ơ ng m i th ng thanh tóan chuy n kh an qua Vietcombank ho c Trung 38 tâm Giao d ch (Operation Centre) t i Ngân Hàng Nhàc. 2.3. CÁC R I RO TRONG GIAO D CH NG AI H I GIAO NGAY Có 2 lo i ri ro ch yu: Ri ro thanh toán Ri ro th tr ng 39 13
14. 2.3. CÁC R I RO TRONG GIAO D CH NG AI H I GIAO NGAY Ri ro thanh toán : Là ri ro không th c hi n ngh a v hp ng t phía i tác mc dù bn ã th c hi n ngh a v thanh toán ph n mình → ri ro này c g i là “herstatt risk ”. Ri ro th tr ng : Là ri ro l phát sinh t s bi n ng bt li ca th tr ng khi bn ang tr ng thái ngo i hi m tr ng hay an). Li nhu n d tính có th nhanh chóng bi n thành l ho c mt kho n l d tính có th tr nên nng n hơn. 40 2.3. CÁC R I RO TRONG GIAO D CH NG AI H I GIAO NGAY Ri ro th tr ng : Ví d : Lúc 10 a.m bn mua 5 tri u GBP t ngân hàng A ti mc t giá 1.9145 USD/GBP. Mt gi sau, vào lúc 11 a.m, GBP gi m giá so vi USD, t giá lúc này là 1.9115 USD/GBP, trong khi bn li có nhu cu bán và bn ã bán 5 tri u GBP ly USD vào th i im này.  L ròng trong tr ng hp này là 5 tri u * (1.9115 - 1.9145)= - 15,000 USD. L ròng c cng dn trong ngày và c th hi n trên s sách k toán. Vi c thanh toán th c t di n ra vào ngày giá tr khi tài kho n nostro ca bn gi m i s ti n 15,000 USD. 41 2.4. NGHI P V KINH DOANH CHÊNH L CH T GIÁ Khái ni m:
    Là nghi p v th c hi n vi c mua mt ng ti n nơi giá th p và bán li nơi có giá cao hơn (ho c ng c l i) ti cùng mt th i im thu l i nhu n t chênh lch giá. 42 14
15. 2.4. NGHI P V KINH DOANH CHÊNH L CH T GIÁ c im :  Hành vi mua vào và bán ra di n ra ti cùng mt th i im nên v mt lý thuy t kinh doanh chênh lch t giá không ch u ri ro t giá và vn không ct ch t vào bt c th i gian nào.  Do các ng ti n c mua bán nhi u th ng ng ai hi khác nhau trên th gi i nên ôi khi xy ra s không th ng nh t v t giá gi a các th tr ng → cơ hi kinh doanh chênh lch t giá.  Cơ hi kinh doanh ch nh lch t giá ch tn ti trong ch p nhoáng. 43 2.4. NGHI P V KINH DOANH CHÊNH L CH T GIÁ Arbitrage 2 im c th c hi n t i 2 th ng khác nhau. Arbitrage 3 im (triangular arbitrage) c th c hi n t i 3 th ng khác nhau.  Ngòai ra, còn có mt d ng kinh doanh chênh l ch t giá (k hn) n a, th c ch t là kinh doanh chênh l ch lãi su t có bo hi m r i ro t giá (covered interest arbitrage -c môn Tài Chính Qu c T , s nh c l i ơ 3 và44 4. 2.4. NGHI P V KINH DOANH CHÊNH L CH T GIÁ Arbitrage 2 im :
    Là nghi p v kinh doanh chênh l ch t giác th c hi n bng cách ng th i mua vào và bán ra giao ngay m t ng ti n t i hai th ng khác nhau thu l i nhu n t s chênh l ch t giá gi a hai th ng này.
    Nghi p v này d nh n bi t vàc th c hi n kháơn.
    Ít cóơi th c hi n trong th c t do :  Thông tin trên th ng t ơ ng i thông su t → cùng mt t giá ti hai th ng hi m khi có s chênh l ch ki m l i nhu n.  D nh n bi t nên có nhi u nhà kinh doanh trên th tr ng c nh tranh v i nhau ki m l i nhu n n u có cơ h i. 45 15
16. 2.4. NGHI P V KINH DOANH CHÊNH L CH T GIÁ Arbitrage 2 im : * TH1 : Không có kho ng cách gi a t giá mua vào và t giá bán ra (không có chi phí giao d ch) Ví d : Vào lúc 9:00 ngày 25/07/20XX Ngân hàng A : S(USD/EUR) = 1.5541 Ngân hàng B : S(USD/EUR) = 1.5568 Có tn ti cơ hi kinh doanh chênh lch t giá ? Th c hi n kinh doanh nh th nào : N u có 1 EUR ? Nu có 1 USD ? 46 2.4. NGHI P V KINH DOANH CHÊNH L CH T GIÁ Arbitrage 2 im : * TH2 : Có kho ng cách gi a t giá mua vào và t giá bán ra Ví d : Vào lúc 9:00 ngày 25/07/20XX Ngân hàng C : S(USD/EUR) = 1.5549/58 Ngân hàng D : S(USD/EUR) = 1.5513/21 Có tn ti cơ hi kinh doanh chênh lch t giá ? Th c hi n kinh doanh nh th nào : N u có 2,000,000 EUR ? N u có 2,000,000 USD ? 47 2.4. NGHI P V KINH DOANH CHÊNH L CH T GIÁ Arbitrage 3 im (Triangular arbitrage) :
    Là nghi p v kinh doanh chênh l ch t giác th c hi n d a trên s không th ng nh t v t giá gi a 3 ng ti n trên 3 th tr ng. Các nhà kinh doanh s dùng ng ti n th nh t mua ng ti n th hai; r i dùng ng ti n th ng ti n th ; sau ó dùng ng ti n th ba mua l i ng ti n th nh t. Các giao d ch này ph i x y ra ti cùng m t th i im.
    Nghi p v này khó nh n bi t h ơn vàc th c hi n khá ph c tp.
    Cơ h i th c hi n trong th c t có th nhi u h ơn so v i “arbitrage 2 m” do khó nh n bi t vì ph i tính tóan m i phát hi n ra c ơ h i.
    c th c hi n d a trên 3 giao d ch mua bán giao ngay gi a 3 ng ti n cùng m t lúc.
    Giúp gi i thích t i sao t giá gi a các ng ti n các th ng khác nhau d ng nh th ng nh t v i nhau. 48 16
17. 2.4. NGHI P V KINH DOANH CHÊNH L CH T GIÁ Arbitrage 3 im : * TH1 : Không có kho ng cách gi a t giá mua vào và t giá bán ra (không có chi phí giao d ch) Ví d : Vào m t th i im, có các thông tin v t giá các c p ng ti n 3 trung tâm ngo i h i khác nhau nh sau: A : 2.6410NZD/GBP B : 2.1040AUD/GBP C : 1.2573NZD/AUD Có tn t i c ơ h i kinh doanh chênh l ch t giá hay không? Nu có, b n s nào n u b n có 1.000.000 AUD. L i nhu n là bao nhiêu (b qua chi phí cho ho t ng kinh doanh này) ? 49 2.4. NGHI P V KINH DOANH CHÊNH L CH T GIÁ Arbitrage 3 im : Hai b c th c hi n : - Bc 1 : Tính t giá chéo gi a hai th ng và so sánh v i t giá th c t c y t t i th ng th ba xem có bng nhau không ? N u không b ng nhau t c có ơ i kinh doanh chênh l ch t giá. Sau ó, c n xác nh ng ti n y t giá ti th ng th c nh giánh giá th p. N u nh giá cao thì bán ng ti n y t giá và nu nh giá th p thìng ti n y t giá ti th ng th ba này. - Bc 2 : Xác nh quy trình kinh doanh (S dng mô hình tam giác). 50 2.4. NGHI P V KINH DOANH CHÊNH L CH T GIÁ Arbitrage 3 m : * TH1 : Không có kho ng cách gi a t giá mua vào và t giá bán ra (không có chi phí giao d ch) Bc 1 : Tính t giá chéo (NZD/AUD) t t giá (NZD/GBP) và t giá (AUD/GBP) c yt ti th tr ng A và B : S(NZD / GBP ) .2 6410 S(NZD / AUD ) = = = .1 2552 S(AUD / GBP ) .2 1040 → T giá chéo gi a hai TT A & B < t giá c yt th tr ng C (có ngh a làng ti n y t giá AUD c nh giá cao so v i NZD th tr ng C) → Tn t i c ơ h i kinh doanh chênh lch t giá. * Nguyên t c : nh giá cao : bán ; nh giá th p : mua → Bán AUD, mua NZD t i th ng C 51 17
18. TTA : 2.6410NZD/GBP Arbitrage 3 im TTB : 2.1040AUD/GBP TTC : 1.2573NZD/AUD Bc 2 : Xác nh quy trình kinh doanh T giá chéo : 1.2552NZD/AUD Bắt đầu với 1,000,000AUD Th ị tr ường B Th ị tr ường C AUD Bán 476,069.67 GBP Bán 1,000,000 AUD Nh n 1,001,650.58 AUD Nh n 1,257,300 NZD GBP NZD Bán 1,257,300 NZD Nh n 476,069.67 GBP Th ị tr ường A - Nh vy, bt u vi 1,000,000 AUD, kinh doanh chênh lch t giá thu v c 1,001,650.58 AUD. - Li nhu n thu c là (1,001,650.58 – 1,000,000) = 1,650.58 AUD 52 - T su t sinh l i / v n kinh doanh : 1,650.58/1,000,000 x 100% = 0,165% 2.4. NGHI P V KINH DOANH CHÊNH L CH T GIÁ Arbitrage 3 im : * TH2 : Có kho ng cách gi a t giá mua vào và t giá bán ra Ví d : Vào m t th i im, có các thông tin v t giá các c p ng ti n 3 trung tâm ngo i h i khác nhau nh sau: A : 1.5478 – 1.5483USD/EUR B : 1.9243 - 1.9247USD/GBP C : 1.2464 - 1.2469EUR/GBP Có tn t i c ơ h i kinh doanh chênh l ch t giá hay không? Nu có, b n s nào n u b n có 1.000.000 USD. L i nhu n là bao nhiêu (b qua chi phí cho ho t ng kinh doanh này) ? 53 2.4. NGHI P V KINH DOANH CHÊNH L CH T GIÁ Arbitrage 3 im : Hai b c th c hi n : - Bc 1 : Tính t giá chéo gi a hai th ng và so sánh v i t giá th c t c y t t i th ng th ba xem có ơ i KD không ? Cóơi kinh doanh khi x y ra m t trong hai tr ng hp sau : + T giá chéo mua vào gi a hai th ng > T giá bán ra yt t i th ng th ba + Ho c T giá mua vào t i th ng th ba > T giá chéo bán ra gi a hai th ng. Sau ó, c n xác nh ng ti n y t giá ti th ng th c nh giánh giá th p. N u nh giá cao thì bán ng ti n yt giá và nu nh giá th p thì ng ti n y t giá ti th tr ng th ba này. - Bc 2 : Xác nh quy trình kinh doanh (S dng mô hình tam giác). 54 18
19. 2.4. NGHI P V KINH DOANH CHÊNH L CH T GIÁ Arbitrage 3 m : Tính t giá chéo USD/EUR 2 th tr ng B và C : Bid (USD / GBP ) Ask (USD / GBP ) .1 9243 .1 9247 S(USD / EUR ) = − = − = .1 5432 − .1 5442 Ask (EUR / GBP ) Bid (EUR /GBP ) .1 2469 .1 2464 th tr ng A : 1.5478 – 1.5483 USD/EUR * So sánh : Vì t giá mua vào t i TT A = 1.5478 USD/EUR > t giá chéo bán ra c tính gi a hai TT B và C = 1.5442 USD/EUR → cóơi KDCLTG. →ng ti n y t giác nh giá cao (so v i USD) th tr ng A (TT th ba) (Nguyên t c : nh giá cao : bán ; nh giá th p : mua ) → Bán EUR, mua USD t i th ng A (TT th ba) 55 Bt u vi 1,000,000 USD Th ị tr ường A Th ị tr ường B USD Bán 647,580 EUR Bán 1,000,000 USD Nh n 1,002,324.32 USD Nh n 519,561 GBP EUR GBP Bán 519,561 GBP Nh n 647,580 EUR Th ị tr ường C - Nh vy, bt u vi 1,000,000 USD, kinh doanh chênh lch t giá thu v c 1,002,324.32 USD -Li nhu n thu c là (1,002,324.32 – 1,000,000) = 2,324.32 USD -T su t sinh l i / v n kinh doanh : 2.324.32 / 1,000,000 x 100% = 0,23%56 PHÂN BI T ARBITRAGE VÀ SPECULATION : Tiêu chí Arbitrage Speculation Mua và bán xy ra ng Mua và bán xy ra ti hai Th ời gian th i th i im Không to ra tr ng thái To ra tr ng thái ngo i hi Tr ạng thái ngo ại hối ngo i hi m Rủi ro tỷ giá Không ch u ri ro t giá Ch u ri ro t giá Vn không b ct vào b t Vốn kinh doanh Chôn v n m t th i gian c th i gian nào Phán oán th tr ng và Cơ sở kinh doanh Quan sát th tr ng sn sàng ch u ri ro Có th ti 1 th ng hay Địa điểm kinh doanh Ti 2 th ng tr lên nhi u h ơn Có th kinh doanh b t c Cơ h ội kinh doanh Tn t i trong ch p nhóang lúc nào Không ch c ch n và Lãi kinh doanh Ch c ch n và bi t tr c không bi t tr c 57 19
20. 2.4. NGHI P V KINH DOANH CHÊNH L CH T GIÁ BÀI T P 1 : Vào m t th i im, có các thông tin v t giá các c p ng ti n 3 trung tâm ngo i h i khác nhau nh sau: A : 1.4367 – 1.4376 SGD/USD B : 108.12 – 108.28 JPY/USD C : 75.49 – 75.66 JPY/SGD Có tn t i c ơ h i kinh doanh chênh l ch t giá hay không? Nu có, b n s nào n u b n có 3.000.000 USD. L i nhu n là bao nhiêu (b qua chi phí cho ho t ng kinh doanh này) ? Tính t su t sinh l i/v n kinh doanh. 58 20