Thanh toán quốc tế - Chương 5: Giao dịch tiền tệ tương lai (currency futures transactions)

Nội dung text: Thanh toán quốc tế - Chương 5: Giao dịch tiền tệ tương lai (currency futures transactions)

1. 1 CCHHCH NG 555 GIAO D CH TI N T T NG LAI (CURRENCY FUTURES TRANSACTIONS) NH C IM C A GIAO D CH K HN • i m t r i ro tín d ng • i m t v n tìm ki m i tác khó • Không tháo g c ngh a v hp ng : bt bu c th c hi n h p ng khi n h n và không th chuy n nh ng h p ng → Hp ng k hn có tính thanh kh an th p 2 U
   a a ơ a
   ue ơ a a ơa
   ơ a
   u a ơ a 1
2. 5.1 KHÁI NI M GIAO D CH TI N T Giao dch ti n t tơ ng lai (Currency Futures Transactions ) là giao dch trong ó hai bên mua bán th a thu n mua bán mt s lng ti n ca mt lo i ti n t xác nh vi m c t giá c th a thu n ngay t i th i im giao d ch hôm nay nh ng th i gian giao hàng là ti m t th i im trong tơ ng lai. 4 5.1 C IM HP NG TI N T 5.1.1. c tiêu chu n hóa v mt s u kh an ca h p ng 5.1.2. c mua bán tp trung S giao dch 5.1.3. Công ty thanh tóan bù tr ng ra m b o ngh a v hp ng cho các bên. 5.1.4. Các bên có th tháo g ngh a v hp ng d dàng 5.1.5. Tuân th quy trình thanh toán lãi/l mi ngày 5 5.1.1. CÁC IU KH AN C TIÊU CHU N HÓA C A HP NG TI N T 1. Quy mô hp ng (Contract size / Trading unit) 2. Yt giá (Price quote) 3. Mc bi n ng giá ti thi u (Minimum price fluctuation – TICK) 4. Biên dao ng giá trong ngày (Daily price limit) 5. Gi giao dch (Trading hours) 6. Tháng giao hàng (Delivery month / Settlement month / Contract month) 7. Ngày giao hàng (Delivery date / Settlement date) 8. Ngày giao dch cu i cùng (Last day of trading) → Các tiêu chu
   n đc quy đnh khác nhau ti m i S  giao d ch. 6 2
3. 1. Quy mô hp ng t i IMM thu c CME : ng ti n giao d ch Quy mô h p ng (v i USD) (Contract size / Trading unit) Pound Sterling GBP 62,500 Japanese Yen JPY 12,500,000 Swiss Franc CHF 125,000 Canadian Dollar CAD 100,000 Australian Dollar AUD 100,000 Mexican Peso MXN 500,000 Euro EUR 125,000 o o 7 8. Ngày giao dch cu i cùng  Là ngày cu i cùng mà các hp ng ti n t ơ lai c mua bán.  Thông th ng tr c ngày giao hàng 2 ngày làm vi c.  Ngày giao d ch cu i cùng có th khác nhau t i m i S giao dch. Ví d : Ngày giao d ch cu i cùng t i CME : ya ya u ue e e e e a yau aa 8 Các iu kh an c tiêu chu n hóa ca hp ng tơ ng lai EUR t i IMM thu c CME Quy mô h p ng EUR 125,000 Yt giá USD cho m i EUR Mc bi n ng giá ti thi u 0.0001 USD (= USD 12.50 / m t hp ng) Biên ng giá trong Không gi i h n ngày Gi giao d ch (Chicago Time) 7:20 am - 2:00 pm. Ngày giao dch cu i cùng : 7:20am - 9:16 am Tháng giao hàng 3, 6, 9 & 12 Ngày giao d ch cu i cùng Hai ngày làm vi c tr c ngày th T th ba c a tháng giao hàng Ngày giao hàng Ngày th ba c a tháng giao hàng 9 3
4. 5.1.2. MUA BÁN T P TRUNG T I S GIAO D CH  Các nhà kinh doanh có nhu c u mua hay bán ti n t s n sàn giao d ch c t t i S giao d ch giao dch t p trung → nhu c u mua bán d dàng c áp ng → giao d ch d thành công h ơn → ính thanh kh an cho th ng  Giá c ca các giao d ch thành công c niêm y t công khai trên b ng in t , các t p chí chuyên ngành hay c cung c p b i các hãng cung c p thông tin nh Reuteurs → th ng t ơ ng lai là th ng minh b ch, có tính công khai i chúng. 10 5.1.3. CÔNG TY THANH TÓAN BÙ TR M B O NGH A V HP NG  Công ty thanh tóan bù tr (Clearing house / Clearing Corporation) - do S giao d ch l p ra - s óng vai trò lài tác c a c hai bên mua bán vàm b o v i c hai bên mua bán r ng hp ng s c th c hi n. → các bên mua bán không s hp ng b phá v → lai b ri ro tín d ng cho các bên mua bán 11 5.1.4. NGH A V HP NG C THÁO G D DÀNG  Sau khi ã ký k t m t h p ng t ơ ng lai, ng i mua và i bán u có th d dàng tháo g ngh a v hp ng thông qua vi c chuy n nh ng h p ng cho ng i khác. → bng cách th c hi n m t giao d ch i ng trên th ng t ơ ng lai tr c khi h p ng áo hn. 12 4
5. 5.2. T CH C GIAO D CH T I S GIAO D CH 5.2.1. S giao dch 5.2.2. Các nhà kinh doanh t i sàn 5.2.3. Các nhà kinh doanh ngòai sàn 5.2.4. Công ty thanh toán bù tr 13 A a a a au a u y a y a a a CÁCH TH C TH C HI N GIAO D CH T I SÀN • Sau khi nh n c l nh, nhà môi gi i t i sàn s n khu vc u giá (g i là “PIT ”) c a sàn giao d ch th c hi n giao d ch b ng hình th c u giá m (Open Outcry). • Khu v c u giá (PIT) là khu v c th ng t trung tâm ca sàn giao d ch, c thi t k theo hình bát giác, có các b c th p d n d n n trung tâm. • Sàn giao d ch có th có nhi u PIT. M i PIT c ch nh giao d ch m t l ai hàng hóa riêng bi t. Nh ng nhà doanh quan tâm n m t l ai h p ng c a m t tháng nh t nh có th tp h p t i m t ph n riêng bi t c a PIT 15 5
6. QUY TRÌNH GIAO D CH ua HP NG T NG LAI a uue ua yaa ya yaa aua a a 16 A u aau u u a a u uy aeae a u a y ay eee TÀI KH AN KÝ QU • Sau khi giao d ch thành công, m i bên mua và bán ph i thi t lp mt tài kho n ký qu vi mt s ti n ký qu ban u cho công ty thanh toán bù tr (thông qua nhà môi gi i). • Công ty thanh tóan bù tr m b o v i hai bên mua bán rng ngh a v hp ng c th c hi n → Ti n ký qu c s dng nh là mt s m bo cho ri ro phá v cam kt hp ng có th xy ra. •Li nhu n ho c thua l c xác nh hàng ngày và tài kho n ký qu s c ghi có hay ghi n tơ ng ng. 18 6
7. KÝ QU LN U VÀ KÝ QU DUY TRÌ • Mc ký qu ban u (initial margin) : s ti n ký qu cn thi t ban u m mt hp ng tơ ng lai (mua hay bán cùng mt h p ng u ký qu ). • Mc ký qu duy trì (maintenance margin) : s d ti thi u ph i duy trì ti tài kho n ký qu trong các ngày giao dch sau ó. → Mc ký qu duy trì là mc ký qu th p nh t c phép. Nu tài kh an ký qu trong nh ng ngày giao d ch sau ó th p hơn m c ký qu duy trì, nhà kinh doanh s nh n c yêu cu ký qu b sung (margin call) vào cu i ngày giao d ch sao cho b ng l i m c ký qu u. * S ti n ký qu b sung (variation margin) = m c ký qu ban đu – s d đang còn trong t ài kh an ký qu . 19 KÝ QU LN U VÀ KÝ QU DUY TRÌ •Nu s ài kh an ký qu ln h ơn m c ký qu u → nhà kinh doanh có th rút ph n ti n d ra s dng. Ph n ti n d  ra (variation margin) = S d trong t ài kh an ký qu - m c ký qu ban đu. •Mc ký qu u & ký qu duy trì c quy nh khác nhau : + T i m i S giao d ch + Tùy theo l ai ti n t + Tùy theo m i quan h ca nhà kinh doanh (thành viên S GD ký qu th p h ơn nhàng). •Mc ký qu u & ký qu duy trì không c nh mà i vào t ng th i im tùy thu c vào tình hình bi n ng trên th ng. 20 KÝ QU LN U VÀ KÝ QU DUY TRÌ * B ng li t kê m c ký qu u và ký qu duy trì ca mt s hp ng t ơ ng lai (gi a USD v i ng ti n khác) ti IMM thu c CME, i t ngày 18/08/2008 Lai ti n t Ký qu u Ký qu duy trì AUD 2,025 1,500 GBP 1,890 1,400 CAD 1,755 1,300 EUR 3,240 2,400 JPY 2,700 2,000 CHF 2,565 1,900 MXN 1,875 1,500 21 o 7
8. QUÁ TRÌNH THANH TÓAN HÀNG NGÀY • Cu i mi ngày giao dch, công ty thanh toán bù tr s xác nh giá thanh toán ca hp ng. • Giá thanh toán th ng là t giá bình quân c a vài giao d ch cu i cùng trong ngày hay giá óng c a cu i ngày. •Vi giá thanh toán này, mi tài kho n ký qu s c iu ch nh theo th giá (marked to market) * Cách iu ch nh nh sau : 22 QUÁ TRÌNH THANH TÓAN HÀNG NGÀY •Nu giá thanh toán ngày hôm nay cao h ơn ngày hôm tr c, s ti n chênh lch s ghi có cho tài kho n ký qu ca ng i mua hp ng và ghi n vào tài kh an ký qu ca ng i bán hp ng. → Ti sao ghi có ngi mua và ghi n  ngi bán ? •Nu giá thanh toán ngày hôm nay th p h ơn ngày hôm tr c, s ti n chênh lch s ghi có cho tài kho n ký qu ca ng i bán hp ng và ghi n vào tài kh an ký qu ca ng i mua hp ng. → Ti sao ghi n  ngi mua và ghi có ngi bán ? 23 QUÁ TRÌNH THANH TÓAN HÀNG NGÀY  Quá trình ghi n và ghi có hàng ngày cho các tài kho n ký qu c gi là ch thanh toán hàng ngày (daily settlement).  Là nét khác bi t cơ bn gi a th tr ng tơ ng lai và th tr ng k hn → khác ?  th tr ng tơ ng lai, ch thanh toán hàng ngày giúp m bo s an toàn cho th tr ng, bi vì nh ng kho n thua l ln c bù p dn, mi ngày mt ít, còn nu kh an l dn l i vào lúc áo h n → nhà kinh doanh không có kh án. 24 8
9. Ví d • Vào ngày th hai (06/10), bn mua 1 hp ng tơ ng lai EUR giao hàng tháng 12. • Giá ban u là USD1.4568/EUR • Quy mô 1 hp ng là EUR125,000 → giá tr 1 hp ng là USD182,100 • Gi s mc ký qu ban u là USD 3,240 và mc ký qu duy trì là USD 2,400 •Bn duy trì tr ng thái tr ng cho n khi bn bán li hp ng vào ngày 15/10 vi giá là 1.4590 25 QUÁ TRÌNH THANH TÓAN HÀNG NGÀY T 06/10 – 15/10 iu Ký qu : S ài T giá thanh Giá tr hp Ngày ch nh theo kh an ký tóan ng + : B sung th giá - : Rút ra qu 6 – Oct 1.4550 181,875 (225) 3,240 3,015 7 – Oct 1.4528 181,600 (275) 2,740 8 – Oct 1.4492 181,150 (450) 2,290 9 – Oct 1.4476 181,575 (200) 950 3,040 10 – Oct 1.4528 182,225 650 3,690 13 – Oct 1.4574 181,925 575 (450) 3,815 14 – Oct 1.4598 182,450 300 (575) 3,540 15 – Oct 1.4590 182,375 (100) (3,440) 26 TT TOÁN H P NG TI N T * Ph n l n các nhà u chuy n nh ng l i hp ng. Ch có kh ang 2% s hp ng ti n t ơ lai làc duy trìn khi áo h n → khi h p ng áo h n, S giao d ch s tt tóan h p ng t ơ ng lai nh th nào ? * Cách th nh t : Vào ngày giao hàng :  Bên bán giao hàng cho công ty thanh tóan bù tr → giao hàng l i cho bên mua.  Bên mua thanh tóan cho công ty thanh tóan bù tr theo giá thanh tóan cu i cùng (giá thanh tóan vào ngày giao d ch cu i cùng) → thanh tóan l i cho bên bán. → Công ty thanh tóan bù tr óng vai trò trung gian chuy n giao hàng và ti n cho bên mua và bên bán. 27 9
10. TT TOÁN H P NG TI N T * Cách th hai : Vào ngày giao d ch cu i cùng :  Thay vì ch nh n s ti n do bên bán giao, bên mua s mua l i s ti n này trên th ng giao ngay. ng th i, bên mua s bán l i h p ng t ơ ng lai cho công ty thanh tóan bù tr theo giá thanh tóan cu i cùng → óng tr ng thái b ng th c hi n giao d ch i ng .  Ng c l i, bên bán s không giao s ti n cho bên mua mà s bán l i s ti n này trên th ng giao ngay. ng th i, bên bán s mua l i h p ng t ơ ng lai t công ty thanh tóan bù tr theo giá thanh tóan cu i cùng. → Ti sao S giao d ch có th tt tóan nh v y ? → Vào ngày giao d ch cu i cùng, theo nguyên t c, t giá thanh tóan trên th ng t ơ ng lai = t giá trên th ng giao ngay → Ti sao b ng nhau ? 28 5.4. T GIÁ GIAO D CH TRÊN TH NG T NG LAI  V mt lý thuy t, t giá giao dch trên th tr ng tơ ng lai có cùng mc vi t giá giao dch trên th tr ng k hn i vi các hp ng có cùng k hn → nu không, h at ng kinh doanh chênh lch giá s di n ra.  Có chênh lch gi a t giá giao ngay và t giá tơ ng lai là do k hn thanh tóan khác nhau. Kh an chênh l ch này ph i ph n ánh mc chênh lch lãi su t gi a hai ng ti n áp dng cho k hn ca giao dch tơ ng lai 29 5.4. T GIÁ GIAO D CH TRÊN TH NG T NG LAI  Trong th c t , t giáơ à t giá giao ngay luôn bi n ng cùng chi u, cùng t ng ho c cùng gi m.  Khi ti n n gn ngày áo h n h p ng, chênh lch gi a t giá giao ngay và t giá tơ ng lai s dn ti n n không.  Và vào ngày giao d ch cu i cùng, t giá tơ ng lai = t giá giao ngay. 30 10
11. 5.5. NG D NG CA GIAO D CH TI N T 5.5.1. B o hi m ri ro t giá 5.5.2. u cơ 31 5.5.1. B O HI M R I RO T GIÁ 1. Đ i v i các kho n ph i thu b ng ngo i t ! trong t"ng lai (nhà xu t kh u, nhà u t). → Ri ro : ngo i t gi m giá (t giáơm). → X# lý : Bán hp ng tơ ng lai v i s ng h p ng tơ ng ng v i s ti n ph i thu → gi ng b o hi m kh an ph i thu b ng giao d ch ng ai h i k hn. * Có tr ng h p x y ra :  Tr ng h p 1 : th i im nh n c kh an ph i thu = th i im áo h n h p ng t ơ ng lai (→ ít khi x y ra) →Nhà bo hi m r i ro t giá duy trì hp ng t ơ ng lai cho n khi áo h n ; th c hi n giao hàng là ng ai t và thu v ni t theo giá thanh tóan cu i cùng (thông qua công ty thanh tóan bù tr ). → Gi ng nh bán k hn. T ng s ni t c t ơ ng ng v i t giáơch lúc ban u. 32 Ví d : - Vào ngày 15/6, công ty M AMEX bi t r ng mình s có kh an thu xu t kh u là 1,000,000 CHF sau 6 tháng n a. - Vì vy, AMEX n IMM thu c CME bán hp ng tơ ng lai CHF giao hàng tháng 12 ti t giá 0.9435 USD/CHF bo hi m cho kho n ph i thu này. Bi t quy mô m t h p ng t ơ ng lai CHF là 125,000 CHF. -T giá giao ngay ngày 15/06 : 1.0363 – 1.0374 CHF/USD - AMEX c ng bi t r ng th i im công ty nh n c kh an thu xu t kh u c ng là th i im áo h n h p ng t ơ ng lai CHF giao hàng tháng 12. Vì vy, AMEX quy t nh duy trì hp ng tơ ng lai n lúc áo h n h p ng. Giá thanh tóan cu i cùng là .9125 USD/CHF. * Khi áo h n h p ng t ơ ng lai, AMEX s làm gì ? Tính s lng h p ng t ơ ng lai mà AMEX c n bán ? T ng s USD công ty thu v là bao nhiêu ? 33 11
12. 5.5.1. B O HI M R I RO T GIÁ  Tr ng h p 2 : th i im nh n c kh an ph i thu th i im áo h n h p ng t ơ ng lai (→ng x y ra) → Vào th i im nh n c kh an ph i thu : - Nhà bo hi m r i ro t giá mua l i h p ng t ơ ng lai ã bán óng tr ng thái. -ng th i, nhà bo hi m r i ro t giá bán kh an ph i thu v a nh n trên th ng giao ngay. → Bo hi m r i ro t giác th hi n nh sau : Nu t giá ơ m (ng ai t gi m giá) → li trên th ng t ơ ng lai bùp kh an l khi bán kh an ph i thu trên th ng giao ngay. 34 Ví d : - Vào ngày 1/7, AMEX xu t hàng cho i tác Canada và s nh n kh an ti n xu t kh u là 500.000 CAD vào ngày 15/08. - Ngày 2/7, AMEX n IMM thu c CME bán hp ng tơ ng lai CAD giao hàng tháng 9 ti t giá 0.8875 USD/CAD bo hi m cho kho n ph i thu này. Bi t quy mô m t h p ng t ơ ng lai CAD là 100,000 CAD. -T giá giao ngay ngày 2/7 : 1.0962 – 1.0973 CAD/USD - n ngày 15/08 AMEX mua li s hp ng tơ ng lai này vi t giá 0.8728 USD/CAD, và th c hi n bán giao ngay 500,000 CAD trên th tr ng giao ngay ti t giá giao ngay là 1.1135 – 1.1143 CAD/USD. * Tính lãi (l ) ròng khi AMEX th c hi n b o hi m r i ro t giá theo H t ơ ng lai nh trên. T ng s USD thu v là bao nhiêu35 ? 5.5.1. B O HI M R I RO T GIÁ 2. Đ i v i các kho n ph i tr bng ngo i t ! trong t"ng lai (nhà nh p kh u, ng i i vay ng ai t ). → Ri ro : ngo i t á (t giá tng lên trong t ơ ng lai). → X# lý : Mua hp ng tơ ng lai v i s ng h p ng tơ ng ng v i s ti n ph i tr → gi ng b o hi m kh an ph i tr bng giao d ch ng ai h i k hn. * Có tr ng h p x y ra :  Tr ng h p 1 : th i im thanh tóan kh an ph i tr = th i im áo h n h p ng t ơ ng lai (→ ít khi x y ra) →Nhà bo hi m r i ro t giá duy trì hp ng t ơ ng lai cho n khi áo h n ; th c hi n thanh tóan theo giá thanh tóan cu i cùng và ch nh n hàng ng ai t . → Gi ng nh mua k hn. T ng s ni t ph i chi ra t ơ ng ng v i t giáơch lúc ban u. 36 12
13. Ví d : - Vào ngày 16/4, công ty M AMIM phát sinh kh an n ph i tr sau 2 tháng n a là ,000 AUD cho i tác Úc. - Vì vy, AMIM n sàn giao d ch IMM mua hp ng tơ ng lai AUD giao hàng tháng 6 ti t giá 0.7365 USD/AUD bo hi m cho kho n ph i tr này. Bi t quy mô m t h p ng t ơ ng lai AUD là 100,000 AUD. -T giá giao ngay ngày 16/04 : 0.7159 – 0.7168 USD/AUD - AMIM bi t r ng vào th i im công ty thanh tóan kh an n cng là th i im áo h n h p ng t ơ ng lai AUD giao hàng tháng 6. Vì vy, AMIM quy t nh duy trì hp ng t ơ ng lai n lúc áo h n. Giá thanh tóan cu i cùng l y theo giá giao ngay lúc áo h n H là 0.7454 USD/AUD. -T giá giao ngay lúc H áo h n : 0.7447 – .7454 USD/AUD * Khi áo h n h p ng t ơ ng lai, AMIM s làm gì ? Tính s lng h p ng t ơ ng lai mà AMIM c n mua ? T ng s USD 37 công ty ph i chi ra tr kh an n là bao nhiêu ? 5.5.1. B O HI M R I RO T GIÁ  Tr ng h p 2 : th i im thanh tóan kh an ph i tr th i im áo h n h p ng t ơ ng lai (th ng x y ra) → Vào th i im thanh tóan kh an ph i tr : - Nhà bo hi m r i ro t giá bán l i h p ng t ơ ng lai ã mua óng tr ng thái. -ng th i, nhà bo hi m r i ro t giá mua ng ai t trên th ng giao ngay thanh tóan kh an ph i tr . → Bo hi m r i ro t giác th hi n nh sau : Nu t giá ơ (ng ai t á) → li trên th ng t ơ ng lai bùp kh an l khi mua ng ai t trên th ng giao ngay thanh tóan kh an ph i tr . 38 Ví d : - Vào ngày 14/10, AMIM phát sinh nhu c u là vào 18/11 c n mua 600,000 GBP thanh toán kho n ti n hàng nh p kh u. - Ngày 15/10 AMIM n IMM thu c CME mua hp ng tơ ng lai GBP giao hàng tháng 12 ti t giá 1.9230 USD/GBP bo hi m cho kho n ph i tr này. Bi t quy mô 1 h p ng t ơ ng lai GBP là 62,500 GBP. -T giá giao ngay ngày 15/10 : 1.9174 – 1.9180 USD/GBP - n ngày 18/11, AMIM bán li s hp ng tơ ng lai này vi t giá 1.9310 USD/GBP, và th c hi n mua giao ngay 600,000 GBP trên th tr ng giao ngay ti t giá giao ngay là 1.9253 - 1.9262 USD/GBP. * Hãy tính lãi (l ) ròng khi AMIM th c hi n b o hi m r i ro t giá bng h p ng t ơ ng lai nh trên. Tính t ng s USD chi ra. →→→ AMIM có b o hi $m đc hòan tòan r %i ro t & giá không ? 39 Ti sao ? Tính h ! s hi !u qu b o hi $m b ng H Đ t " ng lai. 13
14. 5.5.1. B O HI M R I RO T GIÁ * H! s hi !u qu b o hi $m b ng h p đ'ng t " ng lai : Gi HE (Hedge Efficiency) là h s hi u qu bo hi m thì : Ti n lãi do th c hi n h p ng t ơ ng lai HE = L do giao d ch trên th ng giao ngay * N u có th bo hi m h t s ti n c n b o hi m b ng h p ng t ơ ng lai thì : ∆F F − F HE = = 1 0 ∆S S1 − S 0 ơa 40 aay 5.5.1. B O HI M R I RO T GIÁ * Lu ý : S dng hp ng ti n t tơ ng lai có th không b o hi m c toàn b ri ro t giá (t c hi u qu bo hi m không t 100%) do :  Có s khác nhau v k hn ca kho n ph i thu (ph i tr ) và k hn ca hp ng ti n t tơ ng lai  Có s khác nhau v s ti n ca kho n ph i thu (ph i tr ) và s ti n có th bo hi m bng hp ng tơ ng lai → không th bo hi m cho ph n l ca s ti n.  Tn ti ri ro cơ bn : ri ro phát sinh t th c t là mc bi n ng ca t giá giao ngay và t giá trên th ng tơ ng lai không hoàn toàn nh nhau → Nhà phòng ng (a r %i ro t & giá không m )n mà vi vi !c b o hi $m r %i ro t & giá bng h p đ'ng t " ng lai. H * thích b o hi $m b ng h p đ'ng k ỳ hn h "n. 41 5.5.2. U C Giao d ch ti n t ơt c các nhàu c ơ a chu ng do :  Có tính òn b y : ch cn m t s ti n nh tơ ng ơ ng m c ký qu u) là nhàu c ơ có th mc m t h p ng tơ ng lai → cn v n ít nh ng thu l i nhu n l n n u d óan úng xu h ng bi n ng t giá → t su t l i nhu n cao.  Có tính thanh kh an cao : giao d ch t p trung t i sàn giao d ch và có th chuy n nh ng h p ng d dàng → d tìm ki m i tác phù hp.  Vi ch thanh tóan hàng ngày, n u có li (s ài kh an ký qu > m c ký qu u), nhàu c ơ có th rút ra s dng c ngay.  Nhàu c ơ không lo l ng v ri ro tín d ng t phía i tác vì ã có công ty thanh tóan bù tr ng ra m b o. 42 14
15. 5.5.2. U C * Theo cách th c kinh doanh, có 3 nhóm nhà u c ơ trên th tr ng t ơ ng lai nh sau :  SCALPERS (nhà mua bán ch ) : là nh ng nhàu c ơ ch nm gi mt v th trong vài phút → ki m l i t si r t nh và nhanh chóng v giá ca h p ng.  DAY TRADERS (nhà mua bán trong ngày) : là nh ng nhàu cơ n m gi v th không nhi u h ơn m t ngày giao d ch → ki m li t si c a giá trong ng n h n và quan tr ng là h không s n lòng ch p nh n r i ro n u có thông tin b t l i phát sinh trong êm.  POSITION TRADERS (nhà kinh doanh v th ) : là nh ng nhà u c ơ n m gi v th trong th i gian khá lâu → hy v ng ki m nh ng kh an l i nhu n l n t nh ng bi n ng l n d n n thay i l n v giá trên th ng. 43 5.5.2. U C  Hat ng u c ơ làm t ng tính thanh kh an cho th ng → hat ng b o hi m r i ro t giá trên th ng t ơ ng lai có th th c hi n c d dàng.  Mc tiêu ban u c a th ng t ơ ng lai khi ra i là kh c ph c nh c im c a h p ng k hn, giúp cho vi c bo hi m r i ro t giác d dàng h ơn → th c t thì hp ng t ơ ng lai không ti n l i cho nh ng nhà phòng ng a r i ro t giá mà li r t h p d n các nhàu c ơ.  Trên th ng ti n t ơ , ng v i kh an l i nhu n c a nhà kinh doanh này là kh an thua l ca nhà kinh doanh khác → th ng ti n t ơo thêm mà cng không phá hy c a c i c a xã h i.  Hi n t i, Vi t Nam ch a có th ng t ơ ng lai v ti n t (hay hàng hóa). 44 5.7. SO SÁNH TH NG K HN VÀ TH TR NG T NG LAI Tiêu chí Th ng k hn Th ng T.Lai 1.Quy mô th ng Rt l n (l n h ơn g n 20 l n) Nh 2. C u trúc th OTC, giao d ch thông qua Tp trung t i S giao d ch tr ng in th ai, telex có t ch c. Trên c ơ s ơng, có 3. Quy mô h p ng c tiêu chu n hóa th là s lu ng b t k . 4. Các ng ti n Mt s ng ti n chính, Bt c ng ti n nào giao d ch quan tr ng trên th gi i. 5. S bi n ng c a Không có gi i h n, tr khi S giao d ch có gi i h n t giá NHTW can thi p. bi n ng t giá trong ngày Trên c ơ s ơng, có c tiêu chu n hóa, ch có 6. Ngày áo h n th là bt k ngày nào. mt s ít ngày trong n m T ng n n dài, có th có K hn giao d ch ng n h ơn 7. K hn 45 k hn 20 nm nhi u. 15
16. 5.7. SO SÁNH TH NG K HN VÀ TH NG T NG LAI Tiêu chí Th ng k hn Th ng T.Lai Có ri ro, phòng ng a b ng c công ty thanh tóan bù 8. R i ro tín d ng hn m c tín d ng và ký qu tr ki m sóat vàm b o Ch phát sinh vào ngày áo Phát sinh liên t c v i ch 9. Lu ng ti n hn thanh tóan hàng ngày. Do S giao d ch n nh, th ng là 4 – 8 gi / ngày. 10. Th i gian giao Bt c lúc nào, 24 gi / ngày. Các S giao d ch n i v i dch nhau t o th ng tòan c u hat ng liên t c 24/24 gi Ch có thành viên S giao dch m i c giao d ch. 11. Ch th tham gia Ai c ng có th tham gia giao Ng i không ph i thành giao d ch dch viên giao d ch thông qua môi gi i. c các nhà phòng ng a c các nhà u c ơ s 12. Ngi s dng 46 ri ro t giá s dng nhi u. dng nhi u. 16