Thanh toán quốc tế - Chương 1: Những vấn đề cơ bản về thị trường ngọai hối và giao dịch ngoại hối

Nội dung text: Thanh toán quốc tế - Chương 1: Những vấn đề cơ bản về thị trường ngọai hối và giao dịch ngoại hối

1. CH ƯƠ NG 1 NH NG V N N V TH NG NG AI H I VÀ GIAO D CH NGO I H I Mc tiêu: Hi u c khái ni m th ng ngo i h i và s cn thi t khách quan ca nó Nm c các c tr ng chính ca th tr ng ngo i hi Bi t c nh ng ch th tham gia trên th ng ng ai hi Làm quen vi các khái ni m cơ bn trong giao dch ngo i hi : các v n liên quan t giá hi óai, tr ng thái lu ng ti n, tr ng thái ng ai h i Bi t sơ lc v các giao dch ngo i hi cơ bn 2 NH NG V N N V TH NG NG AI H I VÀ GIAO D CH NGO I H I Ni dung: 1.1. Khái ni m th tr ng ngo i hi (TTNH) 1.2. Các ch th tham gia th tr ng ng ai h i 1.3. T giá hi óai và các vn liên quan 1.4. Tr ng thái lu ng ti n và tr ng thái ngo i hi 1.5. Các giao dch ngo i hi cơ bn 3 1
2. 1.1. KHÁI NI ỆM TH Ị TRƯỜNG NGO ẠI H ỐI 1.1.1. Khái ni m TTNH 1.1.2. S cn thi t khách quan ca TTNH 1.1.3. Các c im ca TTNH 1.1.4. Ch c n ng và vai trò c a TTNH 4 1.1.2. KHKHÁÁÁÁII NI M TH TR NG NGO III HHH III KKHHKHÁKH ÁÁÁII NI M NG AI H III
   Phân bi t thu t ng “ngo i h i” và “ngo i t ”. Ng ai h i c a m t qu c gia gm : * Ng ai t ng ti n c a qu c gia khác, k cng ti n chung c a m t kh i các n c hay SDR ; có th là ti n xu, ti n gi y, ti n trên tài kh an, các ph ơ ng ti n thanh tóan khác b ng ng ai t . * Các l ai gi y t có giá bng ng ai t . * Vàng tiêu chu n qu c t . ng ti n qu c gia do ng i không c trú nm gi ho c c s dng trong thanh tóan qu c t .
   Tìm hi u thu t ng “ngo i h i” nh c a Vi t Nam (tham kh o Pháp l nh Ng ai H i s 28/2005/PL-UBTVQH11 ngày 13/12/2005)
   Th c t có th hi u theo ngh a h p : “ng ai h i” trùng v i “ng ai t ”. 5 1.1.1. S CN THI T KHÁCH QUAN  Các ho t ng th ơ ng mi và u t qu c t yêu cu ph i có mt th tr ng cho phép th c hi n chuy n i các ng ti n ca các qu c gia khác nhau.  S ng th i cùng tn ti tính qu c t trong ho t ng th ơ ng mi và u t cùng vi tính dân tc ca các ng ti n. 6 2
3. 1.1.2. KHÁI NI M TH NG NGO I H I
   The Foreign Exchange Market – Forex Market (FX)
   Là nơi các ng ti n ca các qu c gia và vùng lãnh th khác nhau c mua bán vi nhau
   i tng c mua bán ch yu là các kho n ti n gi ngân hàng c ghi bng các ng ti n khác nhau 7 1.1.3. C M C A TH NG NGO I H I  a iaa  i  ia ae  a  ai  ia ea  iai  ia i ia i iae  ii ii i ia ii 1.1.4. CH C À VAI TRÒ CA TH NG NG AI H I  Ch c nng:  Th c hi n vi c chuy n i sc mua gi a các ng ti n khác nhau, xác nh nên t giá mt cách khách quan theo quy lu t cung c u c a th ng  Cung cp các công c bo hi m ri ro t giá.  Vai trò:  Thúc y th ơ ng mi và u t qu c t  To iu ki n ngân hàng trung ơ ng (NHTW) can thi p và tác ng lên t giá theo hng có li cho nn kinh t. 9 3
4. 1.2. CÁC CH Ủ TH Ể THAM GIA TH Ị TRƯỜNG 1.2.1. Phân lo i theo mc ích tham gia th tr ng 1.2.2. Phân lo i theo ch c nng trên th tr ng 1.2.3. Phân lo i theo hình th c t ch c 10 1.2.1. THEO MC ÍCH THAM GIA TH NG  Nhóm tham gia áp ng nhu cu t ho t ng th ơ ng mi, phi th ơ ng mi và u t liên quan  Nhóm phòng ng a ri ro t giá (HEDGERS )  Nhóm ki m li thông qua kinh doanh chênh lch t giá (ARBITRAGERS )  Nhóm các nhàu c ơ (SPECULATORS )  Nhóm tham gia th tr ng hng hoa hng, thu phí bng cách t vn và cung cp các dch v, làm môi gi i  Nhóm tham gia nh m th c hi n các mc tiêu kinh t qu c gia 11 1.2.2. THEO CH C N NG TRÊN TH NG  Nhà to giá sơ cp (primary price makers )  Nhà to giá th cp (secondary price makers )  Nhà ch p nh n giá (price takers )  Nhà cung cp dch v t vn (advisors )  Nhà môi gi i (brokers )  Nhà u cơ (speculators )  Ng i can thi p trên th tr ng (interveners ) 12 4
5. NHÀ TẠO GIÁ SƠ CẤP  Còn g i là nhà to th ng, bao g m :
   Các ngân hàng th ơ ng m i l n (Major banks)
   Các nhàu t l n (Large Investment Dealers)
   Các công ty l n (Large Corporations)  H là nh ng nhà kinh doanh chuyên nghi p, t o giá trên th tr ng ng ai h i s ơ c p - th ng liên ngân hàng - theo nguyên t c : tạo giá hai chi ều l ẫn cho nhau ơ yết giá hai chi ều.  Nhà to giáơp c g i là nh ững nhà bán buôn ; t giá giao d ch trên th ng s ơ c p là tỷ giá bán buôn ; th ng ng ai h i s ơ c p là th ị trường ng ọai h ối bán buôn . 13 NHÀ TẠO GIÁ TH Ứ CẤP  Th ng là các Ngân hàng th ơ ng m i, h cng có th là nhà to giáơp.  H to giá trên th ng ng ai h i th cp - th ng khách hàng - theo nguyên t c : tạo giá một chi ều trên c ơ s yết giá hai chi ều cho các khách hàng.  T giá trên th ng th cp c hình thành d a trên t giá trên th ng s ơ c p.  Chênh l ch gi a t giá mua vào và bán ra trên th ng th cp l n h ơn so v i trên th ng s ơ c p.  Nhà to giá th cp c g i là nh ững nhà bán l ẻ ; t giá giao d ch trên th ng th cp là tỷ giá bán l ẻ ; th ng ng ai h i th cp là th ị trường ng ọai h ối bán l ẻ. 14 NHÀ CH ẤP NH ẬN GIÁ  Là các khách hàng mua bán l , có th là : các công ty, các ngân hàng, các cá nhân.  H không t o giá hay y t giá hai chi u trên th tr ng ng ai h i.  Theo nhu c u c a mình, h ơn ch p nh n giá do các nhà to giá th cp a ra trên th ng bán l và ti n hành giao d ch.  Các ngân hàng ln - nh ng nhà to giá sơ cp, to giá th cp - cng có th là nhà ch p nh n giá khi h mua hay bán nh ng ng ti n mà h không giao dch tích c c. 15 5
6. 1.2.3. THEO HÌNH TH C T CH C  Khách hàng mua bán l  Ngân hàng th ơ ng mi  Các nh ch tài chính khác  Nhà môi gi i ng ai h i  Ngân hàng trung ơ ng 16 CÁC ĐỊNH CH Ế TÀI CHÍNH KHÁC  Gm các ngân hàng u t , các công ty tài chính, các qu u t , các qu í và các qu ơ h.  Hng tham gia giao d ch trên th ng bán buôn (liên ngân hàng) v i quy mô giao d ch l n.  H tham gia giao d ch trên th ng liên ngân hàng c ng theo hai hình th c :
   Giao d ch tr c ti p v i các i tác khác nh các ngân hàng, các công ty l n b ng in th ai hay h th ng giao d ch in t .
   Giao d ch thông qua các nhà môi gi i. 17 NHTW t lnh t lnh NHTM, To giá NHTM, 2 chi u t lnh KH t lnh nh ch nh ch KH mua TChính, TChính, mua bán l Yt giá bán l CTy l n 2 chi u CTy l n t lnh t lnh Giá tay trong Giá tay trong Môi gi i 18 6
7. 1.3. TỶ GIÁ VÀ CÁC V ẤN ĐỀ LIÊN QUAN 1.3.1. Khái ni m t giá hi óai 1.3.2. Y t t giá 1.3.3. M c thay i giá tr ca các ng ti n trong t giá 1.3.4. Các ph ơ ng pháp y t t giá 1.3.5. m t giá 1.3.6. T giá mua vào và t giá bán ra 1.3.7. T giá chéo 1.3.8. Các yu t tác ng n t giá 19 1.3.1. KHÁI NI M T GIÁ HI ÓAI
   T giá hi óai (t giá – exchange rate) là giá ca mt ơ n v ti n t c bi u th thông qua mt s ng ơ n v ti n t khác.
   Ví d :  USD1 = VND16800 : giá ca 1 M làng Vi t Nam  GBP1 = USD1.9437 : giá ca 1 b ng Anh là .9437 20 1.3.1. KHÁI NI M T GIÁ HI ÓAI HAI NG TI N C U THÀNH T GIÁ  ng ti n y t giá (Commodity Currency) :  Có sng ơ n v là 1 trong t giá  óng vai trò là hàng hóa mà giá tr ca nóc o lu ng b ng ng ti n nh giá.  ng ti n nh giá (Quote/Terms Currency) :  có s ng ơ n v i theo cung c u th tr ng trong t giá  óng vai trò là ti n t ng giá tr ca ng ti n y t giá  Ví d : USD1 = VND16800 : USD làng ti n y t giá ; VND làng ti n nh giá. 21 7
8. 1.3.2. Y TT GIÁ CÁCH Y T T GIÁ : S dng các con s và mã IOS (International Organization for Standardization – T ch c Tiêu chu n Qu c t ) c a các ng ti n bi u th t giá. Có mt s cách y t t giá : - Cách 1 : USD1 = VND16800 - Cách 1 : GBP1 = USD1.9437 - Cách 2 : 1USD = 16800VND - Cách 2 : 1GBP = 1.9437USD - Cách 3 : USD/VND16800 - Cách 3 : GBP/USD1.9437 - Cách 4 : 16800VND/USD - Cách 4 : 1.9437USD/GBP - Cách 5 : VND16800/USD - Cách 5 : USD1.9437/GBP 22 1.3.2. Y T T GIÁ Ký hi u riêng m t s ng ti n : TÊN NG TI N MÃ IOS KÝ HI U RIÊNG ô la M USD $ Euro EUR € Yen Nh t JPY ¥ Bng Anh GBP £ ng Vi t Nam VND 23 1.3.2. Y TT GIÁ QUY C Y T T GIÁ : Vi 2 ng ti n x và y, t giá gi a 2 ng ti n s yt nh sau: S ( x / y ) S ơ n v ng ti n x (là S) trên 1 ơ n v ng ti n y y là ng ti n yt giá (NG SAU ), có ơ n v là 1 x là ng ti n nh giá (NG TR C), bi u di n giá tr ng ti n y S(x/y) tng ng ti n y t ng giá ng ti n x gi m giá 24 8
9. 1.3.2. Y TT GIÁ T giá ngh ch o ca S(x/y) :  còn c g i là t giái ng ca S(x/y)  c bi u di n là S(y/x)  bi u th sơng ti n y trên 1 ơ ng ti n x. Ta có công th c nh sau : 1 S(y / x) = S(x / y) 25 1.3.2. Y TT GIÁ Ví d : Tính t giá ngh ch o c a :  S(CNY/USD) = 7.3568  S(USD/AUD) = 0.9489  S(JPY/EUR) = 167.45  S(VND/SGD) = 12316  S(USD/CNY) = 1 / 7.3568 = 0.1359  S(AUD/USD) = 1 / 0.9489 = 1.0538  S(EUR/JPY) = 1 / 167.45 = 0.005971  S(SGD/VND) = 1 / 12316 = 0.00008119 26 1.3.3. M C THAY I GIÁ TR CA CÁC NG TI N TRONG T GIÁ  S0 : t giá S(x/y) t i th i im 0  S1 : t giá S(x/y) t i th i im 1  ∆S(x/y) : mc tng (hay gi m) giá v giá tr tuy t i ca ng ti n y so v i ng ti n x ti th i im 1 so vi th i im 0. ∆S(x / y) = S 1 − S 0  % ∆S(x/y) hay s : t l ph n tr m tng (hay gi m) giá ca ng ti n y so v i ng ti n x ti th i im 1 so vi th i im 0. ∆S(x / y) S1 − S 0 s = %∆S(x / y) = = S 0 S 0 27 9
10. 1.3.3. M C THAY I GIÁ TR CA CÁC NG TI N TRONG T GIÁ  1/S 0 : t giá S(y/x) t i th i im 0  1/S 1 : t giá S(y/x) t i th i im 1  ∆S(y/x) : mc tng (hay gi m) giá v giá tr tuy t i ca ng ti n x so v i ng ti n y ti th i im 1 so vi th i im 0. 1 1 S 0 − S 1 ∆S ( y / x) = − = S 1 S 0 S 0 S 1  % ∆S(y/x) hay s’ : t l ph n tr m tng (hay gi m) giá ca ng ti n x so v i ng ti n y ti th i im 1 so vi th i im 0. ∆S(y / x) S 0 − S1 s'= %∆S(y / x) = = 1/ S0 S1 28 MC THAY I GIÁ TR CA CÁC NG TI N TRONG T GIÁ * Mi liên h gi a s và s’ : s s ' s ' = − s = − 1 + s 1 + s '  s : t li giá tr ca ng ti n y so v i ng ti n x  s’ : t li giá tr ca ng ti n x so v i ng ti n y  s và s’c d u.  s và s’ không b ng nhau v giá tr tuy t i, s ti n n gn nhau n u t giá càng ít thay i.  Ý ngh a c a công th c trên ? 29 1.3.3. M C THAY I GIÁ TR CA CÁC NG TI N TRONG T GIÁ Ví d : Vào ngày 02/01/200X, t giá JPY/USD là 98/USD. n ngày 20/07/200X, t giá JPY/USD là JPY 106/USD. Hãy cho bi t m c thay i giá tr (%) c a ng ti n USD và JPY. 1. S 0 = JPY 98/ USD và S1 = JPY 106/ USD. T giá tc USD t ng giá và JPY gi m giá. 2. T l tng giá ca USD so v i JPY là : S 1 − S 0 106 − 98 s = = x100 % = + 8 .16 % S 0 98 3. T l (%) gi m giá ca JPY so v i USD là : s 8.16 % s' = − = − x100 % = −7.54 % 1 + s 1 + 8.16 % 30 10
11. 1.3.4. CÁC PH NG PHÁP Y T T GIÁ YT T GIÁ TR C TI P  Cho bi t 1 ơ ngo i t bng bao nhiêu ơ n v ni t .  Gi ng cách y t giá hàng hóa thông th ng.  Ng ai t óng vai trò hàng hóa, làng ti n y t giá.  Ni t óng vai trò ti n t , làng ti n nh giá.  T giá : ng ai t á và ni t gi m giá  Ví d : T i Vi t Nam, cách y t t giá VND 16.800/ USD là cách y t t giá tr c ti p. 31 1.3.4. CÁC PH NG PHÁP Y T T GIÁ YT T GIÁ GIÁN TI P  Cho bi t 1 ơ ni t bng bao nhiêu ơ n v ng ai t .  Ng ai t óng vai trò làng ti n nh giá.  Ni t óng vai trò làng ti n y t giá.  T giá : ng ai t gi m giá và ni t á.  Ví d : T i n c Anh, cách y t t giá USD 1.9437/ GBP là cách y t t giá gián ti p. N u t giá trong t ơ ng lai, iu ó có ngh a : USD gi m giá và GBP t ng giá. 32 1.3.4. CÁC PH NG PHÁP Y T T GIÁ YT T GIÁ TR C TI P VÀ GIÁN TI P TRONG TH C T  Hu h t các qu c gia u y t t giá tr c ti p.  Ng ai tr các n c Anh, Úc, New Zealand và các nc s dng ng ti n chung EURO (tơ ng ng v i các ng ti n GBP, AUD, NZD, EUR ) y t t giá gián ti p.  Ngòai ra còn cóng ti n qu c t SDR c y t tr c ti p tt c các qu c gia, óng vai trò làng ti n yt giái v i t t c các ng ti n khác.  Riêng M ng ti n USD ) y t t giá tr c ti p v i GBP, AUD, NZD, EUR, SDR và yt t giá gián ti p v i các ng ti n còn l i. 33 11
12. 1.3.4. CÁC PH NG PHÁP Y T T GIÁ LU Ý TRONG Y T T GIÁ TR C TI P VÀ GIÁN TI P  Phân bi t cách y t t giá tr c ti p hay gián ti p ch mang tính t ơ ng i, di giác ca m t qu c gia. Ví d : Cách y t t giá JPY 106/ USD là cách y t t giá tr c ti pi v i nưc Nh t à cách y t t giá gián ti pi v i nưc M .  Ti Vi t Nam, t giá USD 1.5236/ EUR là cách y t t giá nào ? 34 1.3.4. CÁC PH NG PHÁP Y T T GIÁ YT T GIÁ KI U CHÂU ÂU VÀ YT T GIÁ KI U M Yt t giá ki u châu Âu: Yt t giá ki u M:  USD là ng ti n YT  USD là ng ti n NH giá giá  Yt tr c ti p di giác  Yt tr c ti p di giác châu Âu – USD là nc M - USD là ni ngo i t t * Trên th ng ng ai h i : + Các ng ti n u c y t giá theo ki u Châu Âu. + Ng ai tr ng ti n c y t giá theo ki u M gm : GBP, AUD, NZD, EUR và SDR. 35 1.3.5. M T GIÁ (POINT)  Làơ thông th ng làơ th p phân) cu i cùng ca t giác y t theo thông l trong các giao d ch ng ai h i.  Là mc thay i ti thi u ca t giá.  Ví d : 1 USD = 1.3650 CHF → 1 im là 0.0001 CHF 1 GBP = 2.0005 USD → 1 im là 0.0001 USD 1 USD = 117.35 JPY → 1 im là 0.01 JPY → 1 USD = 16,210 VND 1 im là 1 VND 36 12
13. 1.3.5. M T GIÁ (POINT)  Mt im t giá có giá tr khác nhau tùy thu c vào các ng ti n liên quan trong t giá và cách th c y t t giá. 1 USD = 16,800 VND →im là 1 VND 1 JPY = 156.35 VND →im là 0.01 VND 1 USD = 108.24 JPY → 1 im là 0.01 JPY 1 JPY = 0.009239 USD → 1 im là 0.000001 USD  i v i nh ng nhà kinh doanh chuyên nghi p, khi giao d ch vi kh i l ng l n, h có th th a thu n s dng thêm mt ch sm t giá, c g i là pip . Ví d : Các nhà kinh doanh th a thu n : 1 USD = 1.37254 CHF → 1 pip là 0.00001 CHF 1 USD = 108.243 JPY → 1 pip là 0.001 JPY 37 1.3.6. T GIÁ MUA VÀO VÀ T GIÁ BÁN RA T giá mua vào (bid T giá bán ra (ask/offer exchange rate) exchange rate)  Là t giá mà ti ó nhà to  Là t giá mà ti ó nhà to giá sn sàng mua vào ng giá sn sàng bán ra ng ti n ti n yt giá. yt giá.  Là t giá ng tr c trong  Là t giá ng sau trong niêm y t t giá. niêm y t t giá.  Luôn nh ơ giá bán ra.  Ln h ơn t giá mua vào. Ví d : M t nhà to giá yt t giá 1 USD = 16.820 – 16.860 VND, có ngh a là :  T giá 16.820 là t giá mua vào, nhà to giá sn sàng mua ng ti n y t giá là USD t i t giá 1 USD = 16.820 VND.  T giá 16.860 là t giá bán ra, nhà to giá sn sàng bán ng ti n yt giá là USD t i t giá 1 USD = 16.860 VND. 38 1.3.6. T GIÁ MUA VÀO VÀ T GIÁ BÁN RA Ví d : M t ngân hàng y t t giá : S(USD/NZD) = 0.7546 - 0.7582. H i :  Ngân hàng s n sàng bán NZD t i t giá nào ?  Ngân hàng s n sàng mua NZD t i t giá nào ?  Ngân hàng s n sàng bán USD t i t giá nào ?  Ngân hàng s n sàng mua USD t i t giá nào ?  Bn là khách hàng c a ngân hàng. B n s bán NZD t i t giá nào ?  Bn s mua NZD t i t giá nào ?  Bn s bán USD t i t giá nào ?  Bn s mua USD t i t giá nào ? 39 13
14. 1.3.6. T GIÁ MUA VÀO VÀ T GIÁ BÁN RA CÁCH Y T T GIÁ (VI T Y ) : - Cách 1 : USD1 = VND16820 – (/) 16860 - Cách 2 : 1USD = 16820 – (/) 16860VND - Cách 3 : USD/VND16820 – (/) 16860 - Cách 4 : 16820 – (/) 16860VND/USD - Cách 5 : VND16820 – (/) 16860/USD 40 1.3.6. T GIÁ MUA VÀO VÀ T GIÁ BÁN RA CÁCH Y T T GIÁ (VI T G N) : - Cách 1 : USD1 = VND16820 – (/) 60 - Cách 2 : 1USD = 16820 – (/) 60VND - Cách 3 : USD/VND16820 – (/) 60 - Cách 4 : 16820 – (/) 60VND/USD - Cách 5 : VND16820 – (/) 60/USD 41 1.3.6. T GIÁ MUA VÀO VÀ T GIÁ BÁN RA Chênh lch t giá mua vào (Bid) - bán ra (Ask) : c g i là Spread.  Là thu nh p c a nhà to th ng. Spread (s tuy t i) = Ask rate – Bid Rate Ask − bid Spread (%) = × 100 % bid Ví d : 1 USD = 16.820 -16.860 VND
    Spread (s tuy t i) = 16.860 – 16.820 = 40 VND, t c 40 im
    Spread (%) = (16.860 – 16.820) / 16.820 x 100% = 0,2378% 42 14
15. 1.3.6. T GIÁ MUA VÀO VÀ T GIÁ BÁN RA Spread ph thu c vào các y u t :  Giá tr và quy mô giao d ch : càng l n thì spread càng nh .  Th ưng ng ai h i n ơi giao d ch di n ra (t m c , s ni ti ng, tính n nh) : càng l n, spread càng nh  Tính n nh c a ng ti n tham gia giao d ch : n nh cao thì spread càng nh .  T tr ng c a ng ti n trong giao d ch ng ai h i ng ti n càng c mua bán ph bi n nh USD, EUR, JPY thì spread càng nh . 43 1.3.6. T GIÁ MUA VÀO VÀ T GIÁ BÁN RA T giá ngh ch o c a t giá mua vào – bán ra : Gi : * T giá mua vào – bán ra c a S(x/y) : Bid(x/y) – Ask(x/y) * T giá ngh ch o mua vào – bán ra c a S(x/y) là S(y/x) : Bid(y/x) – Ask(y/x) Ta có công th c sau : 1 Bid ( y / x ) = Ask ( x / y ) 1 Ask ( y / x) = Bid ( x / y ) 44 1.3.6. T GIÁ MUA VÀO VÀ T GIÁ BÁN RA Ví d : Tính t giá ngh ch o c a :  S(CNY/USD) = 7.3568 – 7.4123  S(USD/AUD) = 0.9489 – 0.9507  S(JPY/EUR) = 167.45 – 167.96  S(VND/SGD) = 12316 - 12438  S(USD/CNY) = 1 / 7.4123 - 1 / 7.3568 = 0.1349 - 0.1359  S(AUD/USD) = 1 / 0.9507 - 1 / 0.9489 = 1.0518 - 1.0538  S(EUR/JPY) = 1 / 167.96 - 1 / 167.45 = 0.005953 - 0.005971  S(SGD/VND) = 1 / 12438 - 1 / 12316 = 0. 00008039 - 0.00008119 45 15
16. 1.3.7. T GIÁ CHÉO  T giá chéo là t giá gi a hai ng ti n c suy ra t các t giá ca hai ng ti n ó vi ng ti n th ba.  + Th c t : t t c các ng ti n u c y t t giá vi USD. + Khi c n y t t giá ca hai ng ti n b t k không có mt USD thìi ta u suy ra t t giá ca các ng ti n ó vi USD. + Nh v y, ta có th hi u t giá ca hai ng ti n b t k không có mt USD là t giá chéo và óng vai trò là ng ti n th ba.  Cách tính t giá chéo :  T giá chéo gi n ơ n 46  T giá chéo mua vào – bán ra T GIÁ CHÉO GI N N Gi s : Có 3 ng ti n x, y, z 1.3.7. Không có chi phí giao dch Có t giá gi a x và z, y và z T * C n tính t giá chéo gi a x và y : S(x/y) Tr ng hp 1: Bi t S(x/z) và S(y/z), t c : GIÁ - z làng ti n th ba - z là ng ti n y t giá trong c hai t giá vi ng ti n x và y. CHÉO S (x / z) S (x / y) = S ( y / z) 47 T GIÁ CHÉO GI N N Tr ng hp 2 : Bi t S(x/z) và S(z/y), t c : 1.3.7. - z làng ti n th ba - z là ng ti n y t giá trong t giá vi T ng ti n x - z làng ti n nh giá trong t giá vi GIÁ ng ti n y CHÉO S(x/ y)=S(x/z)×S(z/ y) 48 16
17. T GIÁ CHÉO GI N N Tr ng hp 3 : Bi t S(z/x) và S(y/z), t c : 1.3.7. - z làng ti n th ba - z làng ti n nh giá trong t giá vi T ng ti n x - z là ng ti n y t giá trong t giá vi GIÁ ng ti n y CHÉO 1 S(x/ y) = S(z/ x)×S(y/ z) 49 T GIÁ CHÉO GI N N Tr ng hp 4 : Bi t S(z/x) và S(z/y), 1.3.7. tc : - z làng ti n th ba T - z là ng ti n nh giá trong c hai t giá vi ng ti n x và y GIÁ S (z / y) CHÉO S (x / y) = S (z / x) 50 T GIÁ CHÉO GI N N  Ví d 1 : Ta có : 1.3.7. - S(JPY/USD) = 112.37 - S(CAD/USD) = 1.1483 T - Tính t giá chéo S(JPY/CAD) ? GIÁ  Ví d 2 : Ta có : - S(CAD/USD) = 1.1483 CHÉO - S(USD/AUD) = 0.9826 - Tính t giá chéo S(AUD/CAD) ? 51 17
18. T GIÁ CHÉO GI N N  Ví d 3 : Ta có : 1.3.7. - S(USD/GBP) = 1.9729 - S(SGD/USD) = 1.4365 T - Tính t giá chéo S(SGD/GBP) ? GIÁ  Ví d 4 : Ta có : - S(USD/EUR) = 1.5416 CHÉO - S(USD/NZD) = 0.7869 - Tính t giá chéo S(NZD/EUR) ? 52 T GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA  Trong th c t , nhà to giá luôn y t 1.3.7. t giá hai chi u : mua vào và bán ra.  Vì vy, khi y t t giá chéo c ng T ph i y t t giá chéo mua vào và t giá chéo bán ra. GIÁ  Cách tính t giá chéo mua vào và t giá chéo bán ra ? CHÉO  Gi s cóng ti n x, y, z v i z làng ti n trung gian. 53 T GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA  Tr ng h p 1 : z là ng ti n 1.3.7. yt giá trong c hai t giá vi ng ti n x và y. T Tc ta bi t :
    T giá S(x/z) : Bid(x/z) – Ask(x/z) GIÁ
    T giá S(y/z) : Bid(y/z) – Ask(y/z) CHÉO * C n tính t giá chéo S(x/y) : Bid(x/y) – Ask(x/y) = ? 54 18
19. T GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA * Ta thi t l p c công th c nh sau : 1.3.7. Bid (x / z) Bid (x / y) = T Ask ( y / z) GIÁ Ask (x / z) CHÉO Ask (x / y) = Bid (y / z) 55 T GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA  Tr ng h p 2 : 1.3.7. - z làng ti n y t giá trong t giá vi ng ti n x T - z làng ti n nh giá trong t giá vi ng ti n y GIÁ Tc ta bi t :
    T giá S(x/z) : Bid(x/z) – Ask(x/z) CHÉO
    T giá S(z/y) : Bid(z/y) – Ask(z/y) * C n tính t giá chéo S(x/y) : Bid(x/y) – Ask(x/y) = ? 56 T GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA 1.3.7. * Ta thi t l p c công th c nh sau : T Bid (x / y) = Bid (x / z)xBid (z / y) GIÁ CHÉO Ask (x / y) = Ask (x / z)xAsk (z / y) 57 19
20. T GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA  Tr ng h p 3 : 1.3.7. - z làng ti n nh giá trong t giá vi ng ti n x T - z làng ti n y t giá trong t giá vi ng ti n y GIÁ Tc ta bi t :
    T giá S(z/x) : Bid(z/x) – Ask(z/x) CHÉO
    T giá S(y/z) : Bid(y/z) – Ask(y/z) * C n tính t giá chéo S(x/y) : Bid(x/y) – Ask(x/y) = ? 58 T GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA * Ta thi t l p c công th c nh sau : 1.3.7. 1 Bid (x / y) = T Ask (z / x)xAsk (y / z) GIÁ 1 CHÉO Ask (x / y) = Bid (z / x)xBid ( y / z) 59 T GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA  Tr ng h p 4 : z là ng ti n 1.3.7. nh giá trong c hai t giá vi ng ti n x và y. T Tc ta bi t :
    T giá S(z/x) : Bid(z/x) – Ask(z/x) GIÁ
    T giá S(z/y) : Bid(z/y) – Ask(z/y) CHÉO * C n tính t giá chéo S(x/y) : Bid(x/y) – Ask(x/y) = ? 60 20
21. T GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA * Ta thi t l p c công th c nh sau : 1.3.7. Bid (z / y) Bid (x / y) = T Ask (z / x) GIÁ Ask (z / y) CHÉO Ask (x / y) = Bid (z / x) 61 T GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA  Ví d 1 : Ngân hàng A y t giá : 1.3.7. - S(CAD/USD) = 1.1426 – 1.1437 - S(JPY/USD) = 112.35 – 112.52 T - Tính t giá chéo S(JPY/CAD) ? GIÁ  Ví d 2 : Ngân hàng B y t giá : - S(USD/AUD) = 0.9784 – 0.9795 CHÉO - S(CAD/USD) = 1.1453 – 1.1463 - Tính t giá chéo S(AUD/CAD) ? 62 T GIÁ CHÉO MUA VÀO – BÁN RA  Ví d 3 : Ngân hàng C y t giá : 1.3.7. - S(USD/GBP) = 1.9789 – 1.9797 - S(SGD/USD) = 1.4325 – 1.4336 T - Tính t giá chéo S(SGD/GBP) ? GIÁ  Ví d 4 : Ngân hàng D y t giá : - S(USD/EUR) = 1.5402 – 1.5411 CHÉO - S(USD/NZD) = 0.7841 – 0.7853 - Tính t giá chéo S(NZD/EUR) ? 63 21
22. 1.3.8. CÁC YU T TÁC NG N T GIÁ * T giá liên tc bi n ng. T i sao ?  T giá vn ng theo quy lu t cung cu – cung cu c a các ng ti n trên th ng.  Cung, cu mt ng ti n ch u s tác ng ca nhi u yu t : các y u t này làm di chuy n các lu ng ti n i cung c u các ng ti n.  T giá bi n ng “ng u nhiên” do có nhi u y u t tác ng cùng lúc  rt khó d óan.  Phân tích các y u t kinh t nn t ng có th giúp ph n nào d báo xu h ng v n ng c a t giá trong dài h n. 64 1.3.8. CÁC Y U T TÁC NG N T GIÁ * Các yu t tác ng:  Các yu t kinh t nn tng : lm phát, lãi su t, tng tr ng kinh t, các chính sách kinh t ca chính ph  Các yu t chính tr , xã h i : bu c, thành ph n ni các, chính sách ngo i giao, chi n tranh, các bi n c,  Các yu t môi tr ưng : ng t, mùa màng, bão táp, l lt,  Các y u t con ng ưi : tâm lý ng i tiêu dùng, ho t ng ca gi i u cơ, 65 1.3.8. CÁC Y U T TÁC NG N T GIÁ S Lm phát : (d/f) (S f)1 Nu l m phát trong n c cao S1 (Sf)0 hơn l m phát c ngoài : S0  hàng nh p kh u r ơ à (D f)1 hàng xu t kh u t h ơn (D f)0 p kh u và gi m xu t Qf kh u - S(d/f) : t giá yt tr c  u ng ai t và gi m ti p cung ng ai t -Qf : Lng ng ai t  t giáng ti n giao d ch trên th ng trong n c s gi m giá. 66 22
23. 1.3.8. CÁC Y U T TÁC NG N T GIÁ Lãi su t : Nu lãi su t (th c) trong n c tng cao h ơn so v i lãi su t S (d/f) (S f)0 (th c) c ngoài : S (S )  lu ng v n chuy n t các tài 0 f 1 sn tài chính ghi b ng ng ai t S1 (D ) sang các tài s n tài chính ghi f 0 bng n i t (D f)1  ai t và gi m Qf cu ng ai t  t giá gi m xu ng hay ng ti n trong n c s á. 67 1.3.8. CÁC Y U T TÁC NG N T GIÁ Tng tr ưng thu nh p : Nu m c t ng tr ng thu nh p trong n c cao h ơn so v i S(d/f) (S ) mc t ng tr ng thu nh p f 0 (S ) nc ngoài : S1 f 1  nh p kh u và xu t kh u u S0 (D ) tng nh ng nh p kh u s f 1 nhanh h ơn xu t kh u (D f)0  cu ng ai t ơ Qf cung ng ai t trên th ng  t giáng ti n trong n c s gi m giá. 68 1.3.8. CÁC Y U T TÁC NG N T GIÁ Vai trò ca chính ph :  NHTW can thi p tr c ti p vào th ng ngo i h i  tác ng lên t giá  Chính sách kinh t v mô c a chính ph  tác ng làm thay i các bi n s m phát, lãi su t vàng thu nh p  tác ng lên t giá  Chính ph ban hành ho c h y b các hàng rào th ơ ng mi (quota nh p kh u, quota xu t kh u )  tác ng lên t giá  Chính ph i các lo i thu i giá c hàng hóa và t su t l i nhu n các tài s n tài chính i các dòng l u chuy n hàng hóa vàn v n  tác ng lên t giá. 69 23
24. 1.3.8. CÁC Y U T TÁC NG N T GIÁ K vng c a gi i u c ơ :  Gi i u c ơ h at ng trên c ơ s k vng v ng vn ng c a t giá ơ  tác ng lên cung cu các ng ti n  tác ng lên t giá.  Gi i u c ơ k vng m t ng ti n t ng giá  mua vào ng ti n ó và làm nó lên giá.  Gi i u c ơ k vng m t ng ti n gi m giá  bán ra ng ti n ó và làm cho nó gi m giá.  Gi i u c ơ d óan s bi n ng c a t giá da trên các thông tin kinh t , chính tr , xã h i ca các qu c gia trên th gi i, c bi t là các qu c gia phát tri n.  Hat ng c a gi i u c ơ có th làm th ng b t n nh ng làm t ng tính thanh kh an cho th ng. 70 1.3.8. CÁC Y U T TÁC NG N T GIÁ Yu t tâm lý :  Yu t tâm lý tác ng lên cung c u các ng ti n  tác ng lên t giá. i tiêu dùng thích dùng hàng ng ai h ơn hàng n i  p kh u  u ng ai t  ng ai t tng giá và ni t gi m giá  t giá . i s hu v n có tâm lý gi m s ng vào mt ng ti n  cu v ng ti n ó s gi m ng ti n ó s gi m giá trên th ng  t giái. 71 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.1. Các khái ni m 1.4.2. Tr ng thái lu ng ti n và ri ro lãi su t 1.4.3. Tr ng thái ngo i hi và ri ro t giá 1.4.4. Phân bi t tr ng thái lu ng ti n và tr ng thái ngo i hi 72 24
25. 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.1. CÁC KHÁI NI M Giao d ch liên quan n ng ai t chia thành hai nhóm : i vay và cho vay ng ai t  giao d ch trên th ng ti n t Mua bán ng ai t  giao d ch trên th ng ng ai h i - Tr ng thái lu ng ti n phát sinh : ch th nh n ti n ho c thanh tóan ti n. - Tr ng thái ng ai h i phát sinh : có giao d ch làm chuy n giao quy n s hu ng ai t . Ngày giao dch Ngày giá tr (ngày giao (ngày hp ng) hàng) Là ngày các bên ký kt Là ngày các ng ti n th c hp ng giao dch ti n t s c giao nh n gi a các bên 73 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.2. TR NG THÁI LU NG TI N và RI RO LÃI SU T Các giao dch trên th tr ng ti n t ca mt ngân hàng th ơ ng mi : Th i Lu ng ti n Giao dch im VND USD Nh n ti n gi 500,000USD k 01/09 +500,000 hn 2T (lãi su t %/nm) Nh n ti n gi 10,000,000VND 01/09 +10,000,000 k hn 3T (lãi su t %/nm) Cho vay 1,000,000USD k hn 01/10 - 1,000,000 6T (lãi su t .25%/nm) Sau 2T Tr gc và lãi ti n gi USD - 503,333 Sau 3T Tr gc và lãi ti n gi VND - 10,175,000 Sau 6T Nh n gc và lãi cho vay USD + 1,041,25074 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.2. TR NG THÁI LU NG TI N và RI RO LÃI SU T Các giao dch trên th tr ng ngo i hi ca mt ngân hàng th ơ ng mi : Th i Lu ng ti n Giao dch im VND USD Ký hp ng mua giao ngay 01/09 1,000,000 USD v i t giá S(VND/USD) = 16,200 Ký hp ng bán k hn 3T 01/09 2,500,000 USD v i t giá F(VND/USD) = 16,210 03/09 Th c hi n hp ng giao ngay -16,200,000,000 +1,000,000 3T sau Th c hi n hp ng k hn +40,525,000,000 -2,500,000 (03/12) 75 25
26. 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.2. TR NG THÁI LU NG TI N và RI RO LÃI SU T
    Lu ng ti n d ươ ng (positive cash flows – PCF) hay lu ng ti n vào (inflows of cash) : kh an thu nh n ti n t i khác.
    Lu ng ti n âm (negative cash flows – NCF) hay lu ng ti n ra (outflows of cash) : kh an chi tr ti n cho ng i khác.
    Các giao d ch trên th ng ti n t i vay và cho vay) làm phát sinh các lu ng ti n d ơ ng và âm c a 1 ng ti n t i các th i im khác nhau.
    Các giao d ch trên th ng ngo i h i (mua, bán ng ai t ) làm phát sinh các lu ng ti n d ơ ng và âm c a các ng ti n khác nhau t i cùng 1 th i im. 76 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.2. TR NG THÁI LU NG TI N và RI RO LÃI SU T Tr ng thái lu ng ti n ròng (Net cash flow position – NCFP)  Là chênh lch gi a tng lu ng ti n vào (Positive cash flow – PCF) và tng lu ng ti n ra (Negative cash flow – NCF) trong 1 k nh t nh NCFP = PCF − NCF 77 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.2. TR NG THÁI LU NG TI N và RI RO LÃI SU T Tr ng thái lu ng ti n ròng dươ ng (Positive Net Cash Flow Position) - NCFP > 0 : ưng ti n dôi dư có th s dng u tư. N u lãi su t th tr ưng tng, li nhu n ti m n ng s tng và ng ưc li. Tr ng thái lu ng ti n ròng âm (Negative Net Cash Flow Position) - NCFP < 0 : Lưng ti n b thi u h t c n ph i bùp bng cách huy ng v n b sung. N u lãi su t th ưng tng, chi phí ng v n s , có th phát sinh l và ng ưc l i. Tr ng thái lu ng ti n ròng cân b ng (Square Net Cash Flow Position) - NCFP = 0 : Bi n ng c a lãi su t không làm phát sinh lãi hay l . Tr ng thái lu ng ti n ròng không cân b ng (dươ ng ho c âm) s i m t v i r i ro lãi su t. 78 26
27. 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.2. TR NG THÁI LU NG TI N và RI RO LÃI SU T Trong th c t, tr ng thái lu ng ti n ròng th ng c tính vào cu i mi ngày giao dch : = + − NCFP t NCFP t−1 PCF t NCF t - NCFP t-1 : Tr ng thái lu ng ti n ròng vào th i im cu i ngày t-1 - PCF t : T ng lu ng ti n vào trong ngày giao d ch t - NCF t : T ng lu ng ti n ra trong ngày giao d ch t - NCFP t : Tr ng thái lu ng ti n ròng vào th i im cu i ngày t 79 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.2. TR NG THÁI LU NG TI N và RI RO LÃI SU T Ví d : Tr ng thái lu ng ti n cu i ngày giao dch NCFP t-1 PCF t NCF t NCFP t Ri ro lãi su t Tr ng thái lu ng ti n d ươ ng : -50 +500 -380 +70 - Lãi ti m nng nu lãi su t tng -L phát sinh n u lãi su t gi m Tr ng thái lu ng ti n âm : -50 +300 -290 -40 - Lãi ti m n ng n u lãi su t gi m -L phát sinh n u lãi su t t ng Tr ng thái lu ng ti n cân b ng : -50 +300 -250 0 Không phát sinh lãi l khi lãi su t tng ho c gi m 80 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.3. TR NG THÁI NG AI H I và RI RO T GIÁ  Các giao dch mua bán ngo i t  chuy n giao quy n s hu ng ai t  phát sinh tr ng thái ngo i hi và phát sinh ngay khi ký kt hp ng .  Các giao d ch làm tng quy n s hu ng ai t ( hi n t i ho c t ơ ng lai) (ch yu là MUA NG AI T ) s làm phát sinh tr ng thái ngo i hi tr ưng (hay tr ng thái ngo i h i dơ ng) i vi ngo i t ó (Long Foreign Exchange Position – LFEP)  Các giao d ch làm gi m quy n s hu ng ai t ( hi n t i ho c t ơ ng lai) (ch yu là BÁN NG AI T ) s làm phát sinh tr ng thái ngo i hi on (hay tr ng thái ngo i h i âm) i vi ngo i t ó (Short Foreign Exchange Position – SFEP)81 27
28. 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.3. TR NG THÁI NG AI H I và RI RO T GIÁ Các giao d ch làm phát Các giao d ch làm phát sinh tr ng thái ng ai sinh tr ng thái ng ai hi tr ưng - LFEP hi an - SFEP - Mua ng ai t - Bán ng ai t - Thu lãi cho vay b ng ng ai - Chi tr ng v n t bng ng ai t - Thu phí dch v bng ng ai - Chi tr phí dch v bng t ng ai t - Nh n quà bi u, vi n tr - Cho, t ng, bi u, vi n tr bng ng ai t bng ng ai t - Tìm th y ng ai t b mt - Ng ai t b mt, rách 82 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.3. TR NG THÁI NG AI H I và RI RO T GIÁ Ví d : theo ph n trên Th i Tr ng thái ngo i hi Giao dch im USD Ký hp ng mua giao ngay 01/09 1,000,000USD + 1,000,000 (S(VND/USD)=16,200) Ký hp ng bán k hn 3T 01/09 2,500,000USD - 2,500,000 (F(VND/USD)=16,210) Th c hi n hp ng giao 03/09 ngay 3T sau Th c hi n hp ng k hn (03/12) 83 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.3. TR NG THÁI NG AI H I và RI RO T GIÁ Tr ng thái ngo i hi ròng (Net Foreign Exchange Position – NFEP) là chênh lch gi a doanh s mua ngo i t và doanh s bán ngo i t trong mt k nh t nh. Có th tính tr ng thái ng ai h i ròng bng chênh l ch gi a tng tài s n có và tng tài s n n ca m t l ai ng ai t vào m t th i im nh t nh. Trong th c t, tr ng thái ngo i hi ròng th ng c tính ti th i im cu i mi ngày giao dch : = + − NFEP t NFEP t−1 LFEP t SFEP t 84 28
29. 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.3. TR NG THÁI NG AI H I và RI RO T GIÁ  NFEP t > 0 : tr ng thái ng ai h i tr ưng ròng (Net Long Foreign Exchange Position) → ng ai t á → T giá (y t tr c ti p) tng → to ra lãi ti m nng và ng c l i.  NFEP t < 0 : tr ng thái ng ai h i an ròng (Net Short Foreign Exchange Position) → ng ai t á → T giá (y t tr c ti p) tng → to ra l ti m nng và ng c l i.  NFEP t = 0 : tr ng thái ng ai h i cân b ng (Square Foreign Exchange Position) → T giá thay i không làm phát sinh lãi hay l ti m nng.  Tr ng thái ngo i h i ròng không cân b ng (dươ ng ho c âm) s i m t v i r i ro t giá 85 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.3. TR NG THÁI NG AI H I và RI RO T GIÁ Ví d : Tr ng thái ng ai h i cu i ngày giao dch NFEP t-1 LFEP t SFEP t NFEP t Ri ro t giá Tr ng thái ng ai h i d ươ ng : -50 +500 -380 +70 -Lãi ti m nng nu ng ai t tng giá -L phát sinh n u ng ai t gi m giá Tr ng thái ng ai h i âm : -50 +300 -290 -40 -Lãi ti m n ng n u ng ai t gi m giá -L phát sinh n u ng ai t á Tr ng thái ng ai h i cân b ng : -50 +300 -250 0 Không phát sinh lãi l khi t giá tng ho c gi m 86 1.4. TR NG THÁI LU NG TI N VÀ TR NG THÁI NGO I H I 1.4.3. TR NG THÁI NG AI H I và RI RO T GIÁ * Gi i h n tr ng thái ng ai h i :  Theo dõi và qu n lý tr ng thái ng ai h i nh m gi m thi u r i ro t giá là công vi c r t quan tr ng i v i các nhà kinh doanh ng ai h i.  Mt công c có th giúp theo dõi và qu n lý tr ng thái ng ai h i khá hi u qu là tuân th các gi i h n tr ng thái ng ai h i : • Quy nh h n m c tr ng thái ng ai h i ban ngày và tr ng thái ng ai hi m ng l ai ng ti n (bao g m c ni t ). •Hn m c ban ngày l n h ơn nhi u so v i h n m c qua êm và tùy thu c vào t ng l ai ng ti n. • Quy nh h n m c t ng h p cho t ng tr ng thái c a t t c các ng ti n giao d ch, c quy v ng n i t . •Cơ quan th m quy n c ng gi i h n tr ng thái ng ai h i các t ch c tín d ng, thng c xác nh d a trên m t t l nh t nh so v i vn t có, ho c tài s n có.  Ti Vi t Nam, NHNN quy nh gi i h n tr ng thái ng ai h i cho các t ch c tín d ng : T ng tr ng thái ng ai h i c a các l ai ng ai t không vưt quá 30% v n t có ca t ch c tin d ng. 87 29
30. 1.4.4. S KHÁC NHAU GI A TR NG THÁI NGO I HI VÀ TR NG THÁI LU NG TI N
    Tr ng thái lu ng ti n :  Phát sinh t các giao dch trên c hai th tr ng ti n t và th tr ng ngo i hi.  Có th cân b ng tr ng thái lu ng ti n ròng b ng các giao d ch trên c hai th ng.  Tr ng thái lu ng ti n ròng i m t r i ro lãi su t.
    Tr ng thái ngo i hi :  Ch yu ch phát sinh t các giao dch mua bán ng ai t trên th tr ng ngo i hi  Ch có th cân b ng tr ng thái ng ai h i ròng b ng các giao d ch trên th ng ng ai h i.  Tr ng thái ng ai h i ròng i m t r i ro t giá. 88 1.4.4. S KHÁC NHAU GI A TR NG THÁI NGO I HI VÀ TR NG THÁI LU NG TI N
    Các giao d ch trên th ng ti n t KHÔNG làm phát sinh tr ng thái ng ai h i, ch làm phát sinh tr ng thái lu ng ti n d ơ ng và âm c a MT ng ti n t i CÁC th i im khác nhau.
    Các giao dch trên th ng ng ai h i làm phát sinh C HAI tr ng thái ngo i hi và tr ng thái lu ng ti n. Tuy nhiên, trong các giao dch ngo i hi, tr ng thái ngo i hi phát sinh tr c (vào ngày giao dch), tr ng thái lu ng ti n phát sinh sau (vào ngày giá tr ). Tr ng thái lu ng ti n phát sinh g m tr ng thái lu ng ti n d ơ ng và âm ca CÁCng ti n khác nhau t i cùng MT th i im.89 1.5. CÁC GIAO D CH NG AI H I C B N * Trên th ng ng ai h i có các giao d ch ng ai h i c ơ bn nh sau : 1. Giao d ch ng ai h i giao ngay (FOREX SPOT TRANSACTIONS) 2. Giao d ch ng ai h i k hn (FOREX FORWARD OUTRIGHT TRANSACTIONS) 3. Giao d ch hóan i ng ai h i (FOREX SWAP TRANSACTIONS) 4. Giao d ch ti n t ơ (CURRENCY FUTURES TRANSACTIONS) 5. Giao d ch quy n ch n ti n t (CURRENCY OPTION TRANSACTIONS) 90 30
31. FOREX MARKETS SPOT FORWARD SWAPS OPTIONS FUTURES OTC EXCHANGE 91 FOREX MARKETS SPOT FORWARD SWAPS OPTIONS FUTURES GIAO D CH GIAO D CH NG AI NG AI H I HI PHÁI SINH C S (DERIVATIVES) 92 31