Bài tập Tài chính doanh nghiệp - Chương V: Rủi ro và tỉ suất sinh lợi

Nội dung text: Bài tập Tài chính doanh nghiệp - Chương V: Rủi ro và tỉ suất sinh lợi

1. BAØI TAÄP TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP CHÖÔNG V: RUÛI RO VAØ TÆ SUAÁT SINH LÔÏI CAÂU HOÛI: Caâu 1: a/ 50% TP, 50% CP P 2 2 2 2 2  p 0,5 .0 0.5 .14 49  7% b/ 50%Q, 50%R 1 2 2 2 2 2 2 2 2  p 0,5 .28 0,5 .26 2.0,5 .28 .26 729  27% f=-1 2 2 2 2 2 2 2 2  p 0,5 .28 0,5 .26 2.0,5 .28 .26 ( 1) 1  1% 0 2 2 2 2 2  p 0,5 .28 0,5 .26 365  19,1% d/ coå phaàn R CVr = r/rr =26%/21%=1.238 r=26% Coå phaàn Q: CVq = q/rq =28%/14.5% =1.93 q= 28% Do CVr CV D =8%/13%= 0.625 coù nghóa D coù ruûi ro treân 1 ñôn vò tæ suaát sinh lôïi nhoû hôn maø rC =15%>rD =13% neân ta chöa theå keát luaän ñöôïc c/ Danh muïc F do coù cuøng tæ suaát sinh lôïi nhöng tí ruûi ro hôn vì ñoä leäch chuaån thaáp hôn. Caâu 3: a/ Ñoà thò b veõ khoâng ñuùng do taïi B tæ suaát sinh lôïi cao nhaát nhöng ruûi ro laïi chöa phaûi cao nhaát. Nghóa laø chöa coù söï ñaùnh ñoåi chaáp thuaän ñöôïc giöõa ruûi ro vaø tæ suaát sinh lôïi. TRANG 1
2. BAØI TAÄP TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP b/ Taäp hôïp hieäu quaû cuûa danh muïc ñaàu tö laø ñöôøng AB trong hình a. ÔÛ ñoù neáu tæ suaát sinh lôïi cho tröôùc thì ruûi ro laø beù nhaát hoaëc ngöôïc laïi ôû möùc ruûi ro cho tröôùc thì tæ suaát sinh lôïi laø lôïi nhaát. Danh muïc coå phaàn toái öu chính laø ñieåm tieáp xuùc ngöôøi vay vaø cho vay ôû laõi suaát ri ruûi ro vôùi danh muïc hieäu quaû. Caâu 4: b) rcho vayA = 10%/2 +12%/2 =11% A =23%/2=11.5% CVA =11.5%/11% =1.045 Töông töï ta coù baûng sau r cho ñoä leäch ñoä leäch chuaån cho r vay chuaån vay CV A 10 11 23 11.5 1.045 B 12.5 12.25 21 10.5 0.857 C 15 13.5 25 12.5 0.926 D 16 14 29 14.5 1.036 E 17 14.5 29 14.5 1.000 F 18 15 32 16 1.067 G 18 15 35 17.5 1.167 H 20 16 45 22.5 1.406 Ta coù rF = rG = 18% CVF =1.067 max TRANG 2
3. BAØI TAÄP TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP x.0 y.32 25 x 7/32 x y 1 y 25/32 Vaäy chieán löôïc toát nhaát laø cho vay 7/32 phaàn tieàn ôû laõi suaát 12%, phaàn coøn laïi ñaàu tö vaøo F. Caâu 5: Moät nhaø ñaàu tö coù theå xaùc ñònh danh muïc ñaàu tö toát nhaát cuûa 1 taäp hôïp danh muïc hieäu quaû baèng caùch chæ ra ñieåm tieáp tuyeán giöõa ñöôøng vay vaø cho vay ôû laõi suaát nhaát ñònh vôùi ñöôøng danh muïc hieäu quaû. Taïi tieáp ñieåm tieáp tuyeán thì tæ soá giöõa tæ suaát sinh lôïi vaø laø lôùn nhaát. Nghóa laø taïi 1 möùc ruûi ro nhöng tæ suaát sinh lôïi laø lôùn nhaát thì danh muïc hieäu quaû. Caâu 6: a/ Tæ suaát sinh lôïi mong ñôïi cuûa Microsoft ri = 4% + 1,62 (10%-4%) = 13,72% b/ Tæ suaát sinh lôïi mong ñôïi cuûa Intel laø cao nhaát, do β lôùn nhaát. r = 4% + 2,11.6% = 16,66% c/ Tæ suaát sinh lôïi mong ñôïi thaáp nhaát laø cuûa Procter do coù β âm r= 4% - 0,15.6% = 3,1% d/ ÔÛ laõi suaát 4% thì tæ suaát sinh lôïi cuûa Exxon laø r = 4% + 0,37(10%-4%) = 6,22% e/ ÔÛ laõi suaát 6% thì tæ suaát sinh lôïi cuûa Exxon laø r = 6%+0,37(10%-6%)=7,48% do ñoù yeâu caàu tæ suaát sinh lôïi cao hôn Caâu 7: a ñuùng, b sai: döïa vaøo coâng thöùc CAPM ri=rf + β(rm-rf) c/ sai vì SML khoâng lyù giaûi ñieàu naøy maø cho bieát tæ suaát sinh lôïi mong ñôïi cuûa 1 chöùng khoaùn ôû 1 β nhaát ñònh. Caâu 8: Nhöõng β trong CAPM bò coi laø β cheát do noù coù ñöôïc töø vieäc thu thaäp, phaân tích ñònh löôïng töø caùc döõ lieäu trong quaù khöù nhöng khoâng coøn phuø hôïp vôùi töông lai do ñaõ coù nhieàu thay ñoåi. Caâu 9: Phöông trình APT cho tæ suaát sinh lôïi mong ñôïi cuûa 1 loaïi chöùng khoaùn coù ruûi ro: TRANG 3
4. BAØI TAÄP TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP r-rf=β1(r1-rf)+β2(r2+rf)+ Caâu 10: a/ coå phaàn coù tæ suaát sinh lôïi khoâng töông öùng vôùi 3 nhaân toá, nghóa laø β1=β2=β3=0. Do ñoù r=rf=7% b/ coå phaàn coù ñoä nhaïy caûm trung bình vôùi moãi nhaân toá β1=β2=β3=1, khi ñoù r=rf+β1(r1-rf)+β2(r2-rf)+β3(r3-rf)=7%+5%-1%+2%=13% c/ β1=2; β2=β3=0; r=7%+2(-1%)=5% d/ β=1; β2=-1,5; β3=1; r=7%+5%-1,5(-1%)+2%=15,5% BAØI TAÄP THÖÏC HAØNH Caâu 1: a/ Ñuùng do caàn phaûi coù 1 tæ suaát sinh lôïi ñuû buø ñaép cho nhöõng ruûi ro maø hoï gaùnh chòu b/ sai theo CAPM: ri=rf+β(rm-rf) neáu β=0 thì r=rf baèng laõi suaát phi ruûi ro. c/ sai do β ño löôøng ñoä nhaïy caûm cuûa tiû suaát sinh lôïi vôùi thay ñoåi cuûa thò tröôøng d/ sai, do ruûi ro naøy coù theå ña daïng hoaù ñöôïc. e/ ñuùng, tiû suaát sinh lôïi cao ñeå buø ñaép ruûi ro xaûy ra. Caâu 2: Briton Myers Ford Motor r 12% 16%  10% 20% =0 keát hôïp r  100-0 12% 10% 75-25 13% 9,01% 50-50 14% 11,18% 0-100 16% 20% =1 Keát hôïp r  100-0 12% 10% TRANG 4
5. BAØI TAÄP TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP 75-25 13% 12,5% 50-50 14% 15% 0-100 16% 20% =-1 keát hôïp r  100-0 12% 10% 75-25 13% 2,5% 50-50 14% 5% 0-100 16% 20% Caâu 3: a) Danh muïc rpp  1 10% 5,12% 2 9% 4,59% 3 11% 6.37% 2 2 *  y XY  X Y 5 0.2 8 5 c) Wx =2 2 2 2 0.23 =23%  X  Y XY X Y 8 5 2 0.2 8 5 * W Y=77% Nhö vaäy vôùi tyû leä ñaàu tö vaøo (X,Y) laø(23%,77%) thì danh muïc toái öu. Caâu 4: a/ rp=0,6.15+0,4.20=17% 2 2 2 2  p 0,6 .20 0,4 .22 2.0,6.0,4.20.22.0,5 18,1% b/ Neáu 0 :  p 14,88% 0,5:  p 10,76% c/ 100%A-0%B thì: r=15%  =20% Danh muïc cuûa M toát hôn danh muïc ñaàu tö 100% vaøo A do coù r cao hôn vaø ruûi ro thaáp hôn. Caâu 5: a/ Ruûi ro thò tröôøng taêng: 40% ruûi ro A taêng: 48%  A 1,2 Ruûi ro thò tröôøng taêng: 40% ruûi ro D taêng: 30% TRANG 5
6. BAØI TAÄP TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP B 0,75 Trong tröôøng hôïp suy thoaùi D coù ruûi ro thaáp hôn. b/ Neáu moãi kòch baûn ñeàu coù khaû naêng xaûy ra nhö nhau thì - Tæ suaát sinh lôïi thò tröôøng (-8+32)0,5=12% - Tæ suaát sinh lôïi A (-10+38)0,5=14% - Tæ suaát sinh lôïi D (-6+24)0,5=9% c/ Neáu rf=4% rA=4%+1,2(12%-4%)=13,6% rB=4%+0,75(12%-4%)=10% A caân xöùng ruûi ro coøn D thì khoâng. d/ Mua D toát hôn do  nhoû hôn. Tæ suaát sinh lôïi mong ñôïi thay ñoåi tæ leä thuaän vôùi  Caâu 6: a) r= rf +β(rm-rf) =4%+8% β r SML 12 4 β 1 b/ phaàn buø ruûi ro thò tröôøng : 12-4=8% c/ Vôùi  = 1,5 thì tæ suaát sinh lôïi yeâu caàu: r=4%+1,5(12%-4%)=16% d/ Neáu  =0,8 thì tæ suaát sinh lôïi yeâu caàu: r=4%+0,8(12%-4%)=10,4% maø ñöa ra 1 tæ suaát sinh lôïi 9,8% thì NPV<0 e/ Neáu thò tröôøng mong rx=1,2% thì  x laø: 1,2% 4%  0,9 X 12% 4% TRANG 6
7. BAØI TAÄP TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP Caâu 7: a/ Neáu  >2 thì r >10%+2(15-10)=20% b/ Neáu  Coâng ty neân tieáp tuïc khi  >2 Caâu 8: Ñaùp aùn c: Theo CAPM: r=10%+1(20-10)=20% nhöng do ruûi ro khoâng heä thoáng cao neân Coâng ty yeâu caàu: tæ suaát sinh lôïi >20% ñeå buø ñaép ruûi ro naøy. Caâu 9: r=  rm Neáu theo CAPM: ri=rf+ (rm-rf) neáu (1) ñuùng thì : rm rf  (rm rf ) (1  )rf Caâu 10: a/ ra=0,25.(-0,1)+0,5.10+0,25.20=7,5% rb=0,25.(-30)+0,5.5+0,25.40=5% b/ Neáu CAPM ñuùng  A B 0,25 thì 7,5 rf  (rm rf ) 5 rf ( 0,25)(rm rf ) rm rf 10% Caâu 11: a) rm-rf = (r-rf)/ =(16,7%-7,6%)/1,7=5,35% b) rmag = rf + β (rm –rf ) =7.6% +5.35%*0.8 =11.88% c)β = w 1 β1 + w2 β2 1.07 = w1 1.7+ (1-w1)0.8 -> W1 =0.3 W2 =0.7 rdanh muïc = 0.3*16.7%+0.7*11.88% = 13.326% vaäy ñaàu tö vaøo potpourri laø 3000$ vaø ñaàu tö vaøo Magnolia la7000$. Caâu 12: a) rdanh muc = 0.5*14%+0.5*6% = 10% ∂2 =0.52*142 +0.52*62 =58 ∂ =7.6% TRANG 7
8. BAØI TAÄP TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP b) rdanh muc = 0.5*9% +0.5*14% = 11.5% ∂2 =0.52*142 +0.52*62 +2*1*0.5*0.5 = 169 ∂ =13% Caâu 13: Moâ hình CAMP,APT ñöôïc ñöa ra döïa treân moät soá giaû ñònh. Do ñoù döôùi taùc ñoäng cuûa nhieàu nhaân toá thì 2 moâ hình treân coù theå khoâng coøn chính xaùc. Caâu 14: a. Sai b. Sai c. Ñuùng Caâu 15: a. Ñuùng b. Ñuùng c. Ñuùng d. Ñuùng e. sai Caâu 16: rp = αp +1b1 -2b2-0.2b3 rp2= αp2 +1.2b1 +0b2+0.3b3 rp3 = αp3 + 0.3b1 +0.5b2 +1b3 αp= rf +β1 (rf -rβ1)+ β2(rf - rβ2) + β3(rf -rβ3) =5%+1*6.4%+-0.6%*-2+- 0.2*5.1%=11.58% αp2 =5%+1.2*6.4%+0*-0.6%+0.3*5.1%=14.21% αp3 = 5%+0.3*6.4%+0.5*-0.6%+0.3*5.1% = 8.51% Caâu 17: a) x1 =x2 =x3=1/3 βb1=1/3*(1+1.2+0.3)=0.833 βb2=1/3*(-2+0+0.5)=-0.5 βb3=1/3*(-0.2+0.3+1)=0.367 βb1> βb3> βb2.neân nhaân toá thò tröôøng coù aûnh höôûng ñeán danh muïc. b) r= 11.58%*1/3+14.21%*1/3+8.51%*1/3 =11.43% TRANG 8
9. BAØI TAÄP TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP TRANG 9