Bài tập Tài chính doanh nghiệp - Chương 8: Kế hoạch tài chính (tt)

Nội dung text: Bài tập Tài chính doanh nghiệp - Chương 8: Kế hoạch tài chính (tt)

1. CHÖÔNG 8 BAØI TAÄP THÖÏC HAØNH Baøi 1/tr.100: Vieäc söû duïng caùc moâ hình keá hoaïch taøi chính coù nhöõng thuaän lôïi vaø baát lôïi sau ñaây : - Haàu heát caùc moâ hình laø döïa treân cô sôû keá toaùn vaø caùc con soá keá toaùn khoâng chöùa ñöïng caùc moâ hình taøi chính laøm toái ña hoùa giaù trò cuûa coâng ty. - Thöôøng thì caùc quy taéc öùng xöû trong moâ hình laø mang tính chaát chuû quan, vaø caùc quyeát ñònh taøi chính khoâng ñöôïc xem xeùt moät caùch thích ñaùng khi xaây döïng moâ hình. - Caùc moâ hình thöôøng raát phöùc taïp vaø khoù söû duïng - Trong thöïc teá ñeå söû duïng caùc moâ hình naøy coâng ty phaûi toán keùm moät soá khoaûn chi phí nhaát ñònh, nhaát laø ñoái vôùi nhöõng coâng ty lôùn. Baøi 2/tr. 100: Baûng keá hoaïch taøi chính theo nguyeân taéc laø taïo ra nhöõng döï baùo khoâng thieân leäch. Nhöng treân thöïc teá noù thieân veà yeáu toá tình caûm chuû quan cuûa ngöôøi laäp cho ngöôøi xem hôn laø moät döï baùo trung thöïc khaùch quan. Baøi 3/tr. 100: Neáu coå töùc bò caét giaûm : a5 = 0% (11) DIV = 0 (giaûm 66,6) (7) D giaûm coøn 189 (14) D giaûm coøn 589 (15) E taêng leân 711 (3) INT giaûm coøn 53 (4) TAX taêng leân 114 (5) NET taêng leân 114 Ñaây coù theå laø keá hoaïch taøi chính toát hôn keá hoaïch trong baûng 8.2. Trong keá hoaïch ban ñaàu, tyû soá nôï cuûa VDEC taêng töø 40% leân 50%. Trong moät phaân tích döïa treân nguyeân taéc thaän troïng thì nhöõng thay ñoåi nhö theá laø
2. khoâng neân. Nhöng maët khaùc cuõng phaûi thaáy raèng vieäc khoâng chia coå töùc coù theå laø tình huoáng maø caùc coå ñoâng khoâng mong ñôïi vaø coâng ty seõ phaûi chuaån bò ñeå giaûi thích roõ tình huoáng treân. Coù theå caùc nhaø ñaàu tö cho raèng ñaây laø moät tín hieäu cho thaáy moät khaû naêng suït giaûm maïnh trong lôïi nhuaän daøi haïn. Baøi 4/tr. 100: Moâ hình taøi chính moâ taû haøng taù caùc quan heä giöõa caùc bieán soá taøi chính. Thaät khoâng deã gì ñaït ñöôïc moät giaûi phaùp naøo ñoù neáu chuùng ta khoâng cho moät bieán soá naøo ñoù laø voâ haïn. Bieán naøy ñöôïc goïi laø haïng muïc caân ñoái vaø chuùng seõ ñöôïc coäng theâm vaøo baûng caân ñoái keá toaùn cuõng nhö baùo caùo nguoàn vaø söû duïng. Neáu coå töùc laø haïng muïc caân ñoái, khi ñoù phöông trình (11) trong baûng 8.3 seõ ñöôïc thay theá baèng moät phöông trình lieân quan ñeán vay nôï theo moät vaøi bieán soá khaùc. Baøi 5/tr. 100: Thay theá phöông trình (11) trong baûng 8.3 baèng D = 0,67E. Raøng buoäc naøy seõ phuø hôïp vôùi vieäc taùi laäp laïi giôùi haïn tyû soá nôï xuoáng coøn 40%, möùc cuûa naêm 2003. Cuõng töông töï nhö theá phöông trình (7) seõ thay ñoåi thaønh: DIV = D - NWC + NET + DEP + SI – INV Moâ hình môùi laø : INT = 46,8; TAX = 117,1; NET = 117,1; D = 120; SI = 63; DIV=0; D = 520; E = 780 Vôùi DIV laø haïng muïc caân ñoái, thì vieäc phaùt haønh coå phaàn laø ñöông nhieân bôûi vì khoâng bao giôø coù tröôøng hôïp coå töùc aâm. BAØI 6: Goïi x laø soá tieàn vay Doanh soá taêng 10% Doanh soá taêng 50% Doanh thu (2160*1.1) = 2376 (2160*1.5) = 3240 Giaù voán haøng baùn (1944*1.1) = 2138 (1944*1.5) = 2916 EBIT 238 324 Laõi vay 9%x 9%x Laõi tröôùc thueá 238-9%x 324 - 9%x Thueá 50%(238-9%x) 50%(324-9%x) Laõi roøng 50%(238-9%x) 50%(324-9%x)
3. Coå töùc 60%*50%(238-9%x) 60%*50%(324-9%x) Lôïi töùc giöõ laïi 40%*50%(238-9%x) 40%*50%(324-9%x) Nguoàn voán Laõi roøng 50%(238-9%x) 50%(324-9%x) Khaáu hao 10%*880 = 88 10%*1200 = 120 Doøng tieàn hoaït ñoäng 207 – 4.5%x Vay nôï x - 400 x – 400 Phaùt haønh coå phíeâu 0 0 Toång nguoàn 95.5% x- 193 Söû duïng voán Gia taêng voán luaân chuyeån 200*1.1 – 200 = 20 200*1.5 – 200 = 100 Ñaàu tö 880-800+88 = 168 1200 – 800 + 120 = 520 Coå töùc 60%*50%(238-9%x) 60%*50%(324-9%x) Toång söû duïng 259.4 – 0.027x NWC 200*1.1 = 220 200*1.5 = 300 Taøi saûn coá ñònh 800*1.1 = 880 800*1.5 = 1200 Toång taøi saûn 1100 1500 Nô x x Voán coå phaàn soå saùch 1100 - x 1500 - x Toång nôï&voán coå phaàn 1100 1500 Ta coù Toång nguoàn = Toång söû duïng 95.5% x- 193 = 259.4 – 0.027x x = 461 Töông töï cho TH doanh soá taêng 50% BAØI 7: Goïi x laø soá tieàn vay Naêm 2005 Naêm 2006 Doanh thu (2808*1.3) = 3650.4 Giaù voán haøng baùn (2527*1.3) = 3285.1 EBIT 365.3 Laõi vay 9%x Laõi tröôùc thueá 365.3-9%x Thueá 50%(365.3 – 9%x)
4. Laõi roøng 50%(365.3-9%x) Coå töùc 60%*50%(365.3-9%x) Lôï töùc giöõ laïi 40%*50%(365.3-9%x) Nguoàn voán Laõi roøng 50%(365.3-9%x) Khaáu hao 10%*1352= 135.2 Doøng tieàn hoaït ñoäng 317.85 – 4.5%x Vay nôï x – 655.6 Phaùt haønh coå phíeâu 0 Toång nguoàn 95.5% x- 337.75 Söû duïng voán Gia taêng voán luaân chuyeån 338 - 260 = 78 Ñaàu tö 1352-1040+135.2 = 447.2 Coå töùc 60%*50%(365.3-9%x) Toång söû duïng 634.79 – 0.027x NWC 260*1.3 = 338 Taøi saûn coá ñònh 1040*1.3 = 1352 Toång taøi saûn 1690 Nô X Voán coå phaàn soå saùch 1690 - x Toång nôï&voán coå phaàn 1690 Ta coù Toång nguoàn = Toång söû duïng 95.5% x- 337.75 = 634.79 – 0.027x x = 990.4 Töông töï cho naêm 2006 b) Tyû soá nôï = 990.4/1690 = 0.59 Tyû soá thanh toaùn laõi vay = (Laõi tröôùc thueá + Laõi vay)/Laõi vay = (270.2+89.1)/89.1 = 4.1 Baøi 8 a. Baùo caùo taøi chính naêm 2005
5. Báo cáo thu nhập Doanh thu REV 2250 Định phí VC 56 Biến phí FC 1800 Khấu hao DEP 100 EBIT EBIT 294 Lãi vay (8%) INT 30 EBT EBT 264 Thuế (40%) TAX 105.6 Lãi ròng NET 158.4 Nguồn và sử dụng nguồn Nguồn vốn Lãi ròng (NET) 158.4 Khấu hao (DEP) 100 Dòng tiền hoạt động (OCF) 258.4 Vay (∆D) 75 Phát hành cổ phần (SI) 172.2 Tổng nguồn 505.6 Sử dụng nguồn Tăng vốn luân chuyển (∆NWC) 100 Đầu tư (INV) 300 Lợi tức cổ phần 105.6 Tổng sử dụng 505.6 Bảng cân đối kế toán 2005 2004 Thay đổi Tài sản Vốn luân chuyển (NWC) 500 400 100 Tài sản cố định (FA) 1000 800 200 Tổng tài sản 1500 1200 300 Nợ và vốn cổ phần Nợ vay (D) 375 300 75 Vốn cổ phần (E) 1125 900 225 Tổng nợ và vốn cổ phần 1500 1200 300 b. Tröôøng hôïp coâng ty khoâng phaùt haønh coå phaàn môùi
6. Báo cáo thu nhập Doanh thu REV 2250 Định phí VC 56 Biến phí FC 1800 Khấu hao DEP 100 EBIT EBIT 294 Lãi vay (8%) INT 44 EBT EBT 250 Thuế (40%) TAX 100 Lãi ròng NET 150 Nguồn và sử dụng nguồn Nguồn vốn Lãi ròng (NET) 150 Khấu hao (DEP) 100 Dòng tiền hoạt động (OCF) 250 Vay (∆D) 250 Phát hành cổ phần (SI) 0 Tổng nguồn 500 Sử dụng nguồn Tăng vốn luân chuyển (∆NWC) 100 Đầu tư (INV) 300 Lợi tức cổ phần 100 Tổng sử dụng 500 Bảng cân đối kế toán 2005 2004 Thay đổi Tài sản Vốn luân chuyển (NWC) 500 400 100 Tài sản cố định (FA) 1000 800 200 Tổng tài sản 1500 1200 300 Nợ và vốn cổ phần Nợ vay (D) 550 300 250 Vốn cổ phần (E) 950 900 50 Tổng nợ và vốn cổ phần 1500 1200 300 Tyû leä nôï treân soå saùch seõ laø 36.7% cuûa toång voán. Baøi 9 a. Neáu cty muoán duy trì tyû leä nôï nhö tröôùc ta seõ coù: Bảng cân đối kế toán 2004 2005 2004 2005 Tài sản 3000 3450 Nợ 1000 1150 Vốn CP thường 2000 2300 Tổng số 3000 3450 Tổng số 3000 3450
7. Nhö vaäy nguoàn voán beân ngoaøi caàn thieát cho cty laø ∆D = 150 b. Neáu cty choïn phöông aùn khoâng phaùt haønh coå phaàn môùi, haïng muïc can ñoái seõ laø nôï Báo cáo thu nhập Doanh thu 1092.5 Chi phí 287.5 EBT 805 Thuế 230 Lãi ròng 575 Bảng cân đối kế toán 2004 2005 2004 2005 Tài sản 3000 3450 Nợ 1000 1220 Vốn CP thường 2000 2230 Tổng số 3000 3450 Tổng số 3000 3450 ∆D = 220 c. Tröôøng hôïp cty gia taêng nôï daøi haïn lean 1100 vaø khoâng phaùt haønh coå phaàn môùi Bảng cân đối kế toán 2004 2005 2004 2005 Tài sản 3000 3450 Nợ 1000 1100 Vốn CP thường 2000 2350 Tổng số 3000 3450 Tổng số 3000 3450 Lôïi nhuaän giöõ laïi = ∆E = 350 Baøi 10 40% *500 a. Tyû leä taêng tröôûng noäi taïi = 6.67% 3000 500 b. Tyû leä taêng tröôûng duy trì ñöôïc = 40% * 10% 2000 Baøi 11 a. Tyû leä taêng tröôûng noäi taïi = 40% * 20% *1 8% b. NET = 20%*1,000,000 = 200,000 Lôïi nhuaän giöõ laïi = 40%*200,000 = 80,000 Nhu caàu taøi trôï töø beân ngoaøi = 30%*1,000,000 - 80,000 = 220,000 c. Neáu tyû leä chi traû coå töùc baèng 0 thì tyû leä taêng tröôûng noäi taïi laø 20% Nhu caàu taøi trôï töø beân ngoaøi = 30%*1,000,000 - 200,000 = 100,000
8. CAÂU HOÛI Caâu 1/99 a. Keá hoaïch taøi chính nhaèm muïc ñích toái thieåu hoùa ruûi ro. Sai. Vì keá hoaïch taøi chính thaät söï duøng ñeå nhaän bieát caùc ruûi ro, xem ruûi ro naøo coù theå chaáp nhaän ñöôïc, ruûi ro naøo khoâng theå chaáp nhaän ñöôïc. b. Muïc tieâu chuû yeáu cuûa keá hoaïch taøi chính laø thu thaäp nhöõng döï baùo toát hôn veà doøng tieàn vaø lôïi nhuaän töông lai. Sai. Vì keá hoaïch taøi chính quan taâm hôn ñeán caùc baùo caùo taøi chính döï ñoaùn coù theå coù trong töông lai, töùc laø caùc tình hình taøi chính maø doanh nghieäp coù theå gaëp phaûi trong töông lai ñeå giaùm ñoác taøi chính coù theå ñöa ra quyeát saùch ñuùng ñaén nhaát. c. Keá hoaïch taøi chính laø caàn thieát bôûi vì caùc quyeát ñònh ñaàu tö vaø taøi trôï laø töông taùc laãn nhau vaø khoâng ñöôïc trieån khai ñoäc laäp vôùi nhau. Ñuùng. d. Thôøi gian hoaïch ñònh hieám khi naøo vöôït quaù 3 naêm. Sai. Vì tuøy thuoäc ñoù laø keá hoaïch taøi chính ngaùn haïn hay daøi haïn. Mooït keá hoaïch taøi chính ngaén haïn coù theå chæ hoaïch ñònh trong vaøi thaùng, moät keá hoaïch taøi chính daøi haïn coù theå seõ hoaïch ñònh trong 5 naêm hoaëc hôn nöõa. e. Caùc döï aùn ñaàu tö rieâng bieät khoâng ñöôïc ñöa vaøo trong keá hoaïch taøi chính tröø phi chuùng laø nhöõng dö aùn lôùn. Sai. Vì khoâng 1 döï aùn naøo duø lôùn hay nhoû döôïc ñöa vaøo keá hoaïch taøi chính. Caùc döï aùn ñöôïc hoaïch ñònh cuï theå trong phaàn hoaïch ñònh ngaân saùch voán. Keá hoaïch taøi chính chæ ñeà caäp uûeoûn caùc baùo caùo taøi chính, töùc laø caùc con soá muïc tieâu cuûa doanh nghieäp. f. Keá hoaïch taøi chính ñoøi hoûi phaûi döï baùo chính xaùc. Sai. Vì keá hoaïch taøi chính ñöa ra nhieàu khaû naêng coù theå xaûy ra trong töông lai ñeå doanh nghieäp löïa choïn maø khoâng theå döï baùo chính xaùc ñöôïc. Ta chæ coù theå döï baùo toát nhaát coù theå ñöôïc. g. Caùc moâ hình keá hoaïch taøi chính caøng chi tieát nhieàu caøng toát. Sai. Vì moâ hình quaù chi tieát seõ khoù söû duïng, trôû neân thöøa thoâng tin khoâng caàn thieát, caûn trôû söï taäp trung chuù yù vaøo caùc chieán löôïc, quyeát ñònh taøi chính quan troïng, laø caùi maø keá hoaïch taøi chính quan taâm tôùi.
9. Caâu 2/99 Caùc yeáu toá chuû yeáu cuûa 1 keá hoaïch taøi chính hoaøn chænh :  Phaân tích nhöõng töông taùc cuûa nhöõng choïn löïa ñaàu tö, taøi trôï vaø chính saùch coå töùc cho doanh nghieäp.  Döï doaùn thaønh quaû töông lai cuûa caùc quyeát ñònh hieän taïi ñeå traùnh nhöõng baát ngôø vaø hieåu moái quan heä giöõa quyeát ñònh töông lai vaø hieän taïi.  Quyeát ñònh phöông phaùp naøo seõ ñöôïc thöï hieän (caùc quyeát ñònh naøy ñöôïc theå hieän trong quyeát ñònh taøi chính sau cuøng).  Ño löôøng thaønh quaû sau naøy vôùi muïc tieâu trong keá hoaïch taøi chính. Caâu 3/99 Thaûo luaän phaùt bieåu :”Khoâng coù moâ hình taøi chính trong caùc keá hoaïch taøi chính” Cho duø coù hay ko coù moâ hình taøi chính thì noäi dung cuûa caùc keá hoaïch taøi chính bao giôø cuõng goàm caùc baùo caùo taøi chính trong töông lai coù theå coù, caùc quyeát ñònh chieán löôïc taøi chính, vaø quyeát ñònh taøi chính cuoái cuøng ñöôïc choïn löïa. Vieäc söû duïng caùc moâ hình keá hoaïch taøi chính giuùp cho vieäc thieát laäp caùc keá hoaïch taøi chính ñôn giaûn hôn, thöïc tieãn hôn. Nhö vaäy söû duïng caùc moâ hình keá hoaïch taøi chính laø khoâng baùt buoäc nhöng caàn thieát neân duøng. CAÂU HOÛI THAÙCH THÖÙC Baøi 1/102 a. Moâ hình keá hoaïch taøi chính döï baùo nam 2005 cuûa coâng ty vdec
10. Baùo caùo thu nhaäp (1) REV=1.75[FA(-1) + NWC(-1)] b1=1.75 (2) FIXED COST = 53 b2=53 (3) VAR COST = 0.8REV b3=0.8 (4) DEP = 0.1[FA(-1) + INV] b4=0.1 (5) INT = 0.118D(-1) b5=0.118 (6) EBT = REV-FIXED COST - VAR COST - DEP - INT (7) TAX = 0.4EBT (8) NET= EBT - TAX Nguoàn vaø söû duïng nguoàn (9) OCF = NET + DEP (10) ∆D = D - D(-1) (11) SI = ∆NWC + INV + DIV - NET - DEP - ∆D (12) ∆NWC = NWC - NWC(-1) (13) INV = 200 + DEP b6 = 200 (14) DIV = 0.67NET b7 = 0.67 Baûng caân ñoái keá toaùn (15) NWC = 0.5FA b8 = 0.5 (16) FA = FA(-1) + INV - DEP (17) D = 0.2 (NWC + FA) b9 = 0.2 (18) E = E(-1) + NET -DIV + SI b. Boä baùo caùo taøi chính naêm 2005 caûu coâng ty VDEC ÑVT : 1000$
11. Baùo caùo thu nhaäp naêm 2005 Doanh thu REV 2100 Ñònh phí FIXED COST 53 Bieán phí VAR COST 1680 Khaáu hao DEP 100 EBIT EBIT 267 Laõi vay INT 28.32 Thu nhaäp tröôùc thueá EBT 238.68 Thueá TNSDN 40% TAX 95.472 Laõi roøng NET 143.208 Baûng caân ñoái keá toaùn ngaøy 31/12/2005 2005 2004 Thay ñoåi Taøi saûn Voán luaân chuyeån 500 400 100 Taøi saûn coá ñònh 1000 800 200 Toång taøi saûn 1500 1200 300 Nôï vaø voán coå phaàn Nôï vay 300 240 60 Voán coå phaàn 1200 960 0 Toång nôï vaø voán coå phaàn 1500 1200 300 Baùo caùo nguoàn vaø söû duïng nguoàn Nguoàn voán Laøi roøng NET 143.208 Khaáu hao DEP 100 Doøng tieàn hoaït ñoäng OCF 243.208 Vay theâm ∆D 60 Phaùt haønh coå phaån SI 192.264 Toãng nguoàn 495.472 Söû duïng nguoàn Taêng voán luaân chuyeån ∆NWC 100 Ñaàu tö INV 300 Lôïi töùc coå phaàn DIV 95.472 Toång söû duïng 495.472  Giaû ñònh: . Laõi ñöôïc tính treân khoaûn nôï ñaàu naêm. . Voán luaân chuyeån thuaàn baèng 50% taøi saûn coá ñònh. Baøi 2/103
12. Keá hoaïch taøi chính laø keát quaû haøng loaït caùc thaûo luaän ñaït ñöôïc veà caùc tieán trình coù lieân quan ñeán haøng loaït caùc vaán ñeà cuûa caùc caáp quaûn lyù trong coâng ty. Do ñoù deå keá hoaïch taøi chính luoân ñöôïc caäp nhaät caùc giaùm ñoác taøi chính phaûi luoân trao ñoåi vôùi caùc caáp quaûn lyù khaùc veå nhöõng bieán ñoäng ñang xaûy ra ñeå kòp thôøi dieåu chænh keá hoaïch taøi chính. Caùc bieán ñoäng ñoù nhö bieán ñoäng thò tröôøng, tình hình caïnh tranh cuûa doanh nghieäp coù aûnh höôûng ñeán doanh soá cuûa coâng ty, ch phí söû duïng voán thay ñoåi buoäc phaûi dieàu chænh caáu truùc voán cuûa doanh nghieäp . Coâng vieäc naøy ñoøi hoûi toán keùm nhieàu veà thôøi gian vaø chi phí. Baøi 3/103 Moâ hình keá hoaïch taøi chính chi tieát thích hôïp vôùi nhöõng coâng ty kinh doanh ña ngaønh, ña saûn phaåm, caùc hoaït ñoäng kinh doanh ña daïng vaø phaân taùn, vaø coù caùc döï aùn lôùn. Vieäc naøy giuùp coâng ty coù söï phoái hôïp toát hôn trong hoaït ñoäng cuûa töøng maûng kinh doanh cuûa coâng ty ñoùng goùp toát hôn vaøo lôïi nhuaän chung cuûa coâng ty. Beân caïnh ñoù nhuõng coâng ty coù hoaït ñoäng kinh doanh khong ña daïng, trong nhuõng thò tröôøng nhieàu bieán ñoäng ,toác ñoä taêng tröôûng cao, döïa nhieàu vaøo taøi saûn voâ hình, taát caû chöùa döïng nhieåu ruûi ro, thì 1 keá hoaïch taøi chính quaù chi tieát laø khoâng khaû thi, haïn cheá söï linh hoaït cuûa coâng ty, caùi maø 1 coâng ty nhö theá raát caàn ñeå toàn taïi vaø phaùt trieån. Caùc coâng ty coâng ngheä cao maø ñieån hình laø Microsoft Corp. laø moät ví duï dieån hình. SML