›

Doanh nghiệp Việt Nam Chuyển từ huy động vốn cổ phần sang vốn vay truyền thống Doanh nghiệp Việt Nam:

pdf 19 trang nguyendu 8160
Download
Bạn đang xem tài liệu "Doanh nghiệp Việt Nam Chuyển từ huy động vốn cổ phần sang vốn vay truyền thống Doanh nghiệp Việt Nam:", để tải tài liệu gốc về máy bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên

Tài liệu đính kèm:

  • pdfdoanh_nghiep_viet_nam_chuyen_tu_huy_dong_von_co_phan_sang_vo.pdf

Nội dung text: Doanh nghiệp Việt Nam Chuyển từ huy động vốn cổ phần sang vốn vay truyền thống Doanh nghiệp Việt Nam:

  1. Hà Nội, Tháng 3 năm 2009 Doanh nghiệp Việt Nam: Chuyển từ huy động vốn cổ phần sang vốn vay truyền thống
  2. 1. Giới thiệu Bài thuyết trình nhằm: X Phân tích thách thức huy động vốn cổ phần X Đề xuất các doanh nghiệp và cơ quan quản lý VDF Conference$20m on Corporate Challenge Financing Contest X Page 2
  3. 2. Áp lực tăng vốn Cần thiết với: Vì sao? X Các DNNY trên HOSE có X Yêu cầu pháp lý: vốn điều lệ dưới 80 tỷ Ngành Tài chính X 35 CTCK trước áp lực tăng vốn lên 300 tỉ đồng X Các dự án lớn cần X Các NHTMCP lên 3000 tỉ thiết và dở dang: đồng (175 triệu USD) DNNN cuối 2010. X Các DN có sunk costs X Mở rộng và tăng lớn. trưởng: DNTN VDF Conference$20m on Corporate Challenge Financing Contest X Page 3
  4. 3. Huy động vốn qua TTCK 2007: một năm “vàng” X 127 ngàn tỷ từ TTCK X Gần bằng tổng vốn đầu tư gián tiếp FII (8 tỷ USD) năm 2007 X Chiếm 25 % tổng đầu tư trong nước (521.7 ngàn tỷ) và 70% tổng đầu tư từ khu vực tư nhân (184.3 ngàn tỷ đồng) năm 2007. VDF Conference$20m on Corporate Challenge Financing Contest X Page 4
  5. 3. Huy động vốn qua TTCK 2008: Thất vọng! X 14,3 ngàn tỉ đồng (840 triệu USD) được UBCK cấp phép nhưng con số thực tế có thể là rất thấp. VDF Conference$20m on Corporate Challenge Financing Contest X Page 5
  6. 4. Huy động vốn cổ phần của các DNNY X Tỷ lệ thành công rất cao trong năm 2006 và 2007 (trên 95%) X 79% khối lượng được mua năm 2008 nhưng Table 1: Phát hành Cổ phiếu của các DNNY giá trị thu được thấp 2006 2007 2008 25/02/09 Caấp phép Triệu cp 147.1 1,411.9 1,203.8 36.0 Thực hiệnTriệu cp 141.3 1,340.7 945.7 5.7 % thành công % 96.1% 95.0% 78.6% 15.8% X ấ ồ ơ Phát hành tạo dòng tiềnTriệu cp 84.4 907.1 132.2 4.5 2009: R t ít h s xin Giá trị PH theo mệnh giá Tỷ đồng 844.0 9,071.2 1,321.6 45.3 Source: Stox.vn huy động và thực * không bao gồm cổ phiếu thưởng, cổ tức bằng cổ phiếu và chuyển từ trái phiếu hiện VDF Conference$20m on Corporate Challenge Financing Contest X Page 6
  7. 4. Huy động vốn cổ phần của các DNNY (tiếp) 10 công ty huy động lớn Table 2: 10 DN Huy động vốn Cổ phần lớn nhất năm 2007 nhất năm 2007: Mã Tên DN Ngành Giá trị Nợ/Tiền/ triệu USD VốnNợ NH 2007 31.12.08 31.12.08 STB Sacombank Ngân hàng 186.1 na na HPG Hoa Phat Group Coông nghiệp 141.8 0.30 0.40 X thu được 1.2 tỉ đô la Mỹ, ITA Tan Tao Group BĐS 138.7 0.29 0.10 SSI Sai Gon Securities Chứng khoán 122.7 0.13 1.70 chiếm 31.5% tổng số vốn KBC Kinh Bac Corporation BĐS 108.7 0.63 0.01 ACB Asia Commcercial Bank Ngân hàng 106.1 na na KDC Kinh Do Confectioneries Bánh kẹo 101.9 0.29 0.30 huy động của 151 DNNY. SAM Cables and Telecom Công nghiệp 95.3 0.02 12.90 GMD Gemadept Vận tải 85.6 0.46 0.40 VIC Vincom BĐS 79.4 2.52 0.10 Tổng 1,166.2 X Chảy vào BĐS và tài chính. Source: Stox.vn X Hệ số nợ thấp (ngoại trừ Vincom 2,5 lần) ngụ ý khả năng quay trở lại vốn vay. VDF Conference$20m on Corporate Challenge Financing Contest X Page 7
  8. 4. Huy động vốncổ phầncủa các DNNY (tiếp) X Chuyển dịch từ PHCĐHH năm 2007 sang thưởng CP năm 2008. X Giao dịch phát hành riêng lẻ vẫn còn ít. Phát hành rộng rãi ra công chúng giảm xuống 2% vào năm 2008 (2007: 6%) VDF Conference$20m on Corporate Challenge Financing Contest X Page 8
  9. 4. Huy động vốncổ phầncủa các DNNY (tiếp) Phát hành cho cổ đông hiện hữu không khả thi: X Chỉ số định giá quá thấp: Đến 10/3/09 có 30% (105/355) cổ phiếu đượcgiaodịch dưới mệnh giá và 60% (255/355) cố phiếugiaodịch dướigiátrị sổ sách X Ví dụ: Cổ phiếuthưởng 2 được1! VDF Conference$20m on Corporate Challenge Financing Contest X Page 9
  10. 5. Giảipháp Các giao dịch riêng lẻ là hướng đi khả thi nhất cho việc huy động vốn cổ phần XNĐTNN rất quan tâm tớigiaodịch riêng lẻ. Giao dịch vẫn đượcthựchiện. XTài chính trung gian phù hợpvới các doang nghiệp không có tài sảnthế chấp. XMô hình ngân hàng đầutư: Liệulãnhđạodoanh nghiệpcóchấpnhậntrả phí retainer’s fee? VDF Conference$20m on CorporateChallenge Financing Contest X Page 10
  11. 5. Giảipháp(tiếp) Doanh nghiệp vẫn còn TABLE 3: TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÁC DNNY khả năng tăng vốn vay? Ngành Vốn vay/Vốn CSH Tiền/Nợ Ngắn hạn 31.12.07 31.12.08 31.12.07 31.12.08 CNTT 1.30 1.38 0.30 0.26 Công nghiệp 1.80 1.18 0.10 0.14 Năng lượng 2.40 1.68 0.10 0.18 1.10 0.67 0.04 0.20 X Dịch vụ tiêu dùng Xem Bảng 3 Chăm sóc sức khỏe 0.30 0.42 0.30 0.45 Hàng tiêu dùng 0.80 0.68 0.10 0.14 Nguyên vật liệu 0.90 0.90 0.10 0.18 Tài chính & BĐS 0.80 0.87 0.20 0.37 Tiện ích 1.00 1.06 0.10 0.06 Dịch vụ Viễn thông 0.50 0.83 - 0.07 Trung bình 1.09 0.97 0.13 0.21 Sourced: Stox.vn VDF Conference$20m on CorporateChallenge Financing Contest X Page 11
  12. 5. Giảipháp(tiếp) Vì sao vốn vay? WACC – Tỷ suất mong đợicủa NĐT XRẻ hơndo thuế XChi phí vốncổ phần đắt do do giá thấp XTham khảonhanh: WACC và Cơ CấuvốnTối ưu XVay theo chương trình của Chính phủ VDF Conference$20m on CorporateChallenge Financing Contest X Page 12
  13. 5. Giảipháp(tiếp) Cần sự điều tiết mạnh hơn cho việc sáp nhập 46 Công ty vốn dưới 80 tỷ 35 CTCK vốn dưới 300 tỷ trên sàn HOSE Các ngân hàng TMCP X Kinh doanh tương tự và X 35 hệ thống giao dịch X Tuân thủ quy định. bổ sung nhau trực tuyến giá mỗi hệ thốn trên 1 triệu USD và X Tăng khả năng thanh ả X 4 công ty vận tải đường cổng giao dịch trực kho n biển (Safi - SFI, Vinafco - tuyến. VFC, Hàng Hải SG-SHC, X Giảm thiểu chi phí Vận tải Petrolimex-PJT) X 70 đường truyền thuê X Tăng khả năng cạnh riêng đối với 2 sàn tranh X 2 công ty kho vận và HaSTC và HOSE giao nhận cảng nội địa X Lợi thế về quy mô (Cảng Đoạn Xá-DXP, Sai X Được phép cung cấp đầy Gon Transmex-TMS) đủ dịch vụ chứng khoán X Chi phí/nhà đầu tư thấp VDF Conference$20m on CorporateChallenge Financing Contest X Page 13
  14. 5. Giải pháp (tiếp) Có nên đưa các cổ phiếu Table 4: Free-Float của các DNNN lớn đã cổ phần hóa tốt ra thị trường? Vốn ĐL Free-Float Free-Float Tỷ VND % Tỷ VND Vietcombank 15,000 6.5% 975.0 Vietinbank 13,400 4.0% 536.0 Sabeco 6,412 10.0% 642.5 X ớ Nên s m, tuy nhiên: Habeco 2,318 9.8% 227.2 37,130 6.41% 2,380.6 Sourced: Stox.vn. 12/08 XTỷ lệ free-float thấp (6,4%) VDF Conference$20m on CorporateChallenge Financing Contest X Page 14
  15. 5. Giải pháp (tiếp) VDF Conference$20m on CorporateChallenge Financing Contest X Page 15
  16. 5. Giải pháp (tiếp) Đẩy mạnh hơn nữa minh bạch tài chính XDần xóa bỏ sự khác biệt trong kế toán nhằm phục vụ tốt hơn NĐT XDự phòng hay theo giá thị trường XTừ Hệ thống kế toán đến Thông tư 38: Công bố BCTC đầy đủ hơn VDF Conference$20m on CorporateChallenge Financing Contest X Page 16
  17. 5. Giải pháp (tiếp) Siết chặt việc tuân thủ! XCó cần rà soát BCTC quý? XThay đổi quy định khi cần thiết VDF Conference$20m on CorporateChallenge Financing Contest X Page 17
  18. 6. Kết luận Come to see bank’s tellers now XVốn vay vẫn là khả thi hơn cả và rẻ hơn. XThời điểm tốt cho tăng cường minh bạch & quan hệ NĐT. XHệ thống pháp lý phục vụ cổ and looking forward to equity offering đông. VDF Conference$20m on CorporateChallenge Financing Contest X Page 18
  19. Cảm ơnquývị!